农林牧渔2019年6月第3期周报：坚守糖业大周期，海参价格屡创新高

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 坚守糖业大周期，海参价格屡创新高 农林牧渔2019年6月第3期周报 2019年6月17日 康敬东 农林牧渔行业分析师 刘 卓 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 坚守糖业大周期，海参价格屡创新高 2019年6月第3期周报 2019年6月17日  农业板块跑赢大盘：本期农林牧渔指数上涨3.59%，同期沪深300指数上涨2.53%，行业跑赢沪深300指数1.06个百分点，在申万28个行业中排名第6位。本期表现较好的子版块包括种子生产、农业综合、其他种植业，较沪深300分别获得7.81%、6.10%、3.97%的超额收益。行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是51倍，相对沪深300的估值溢价为332%。分子板块来看，本期PE最高的为畜禽养殖板块的66倍（上期分别为63倍），最低的为农产品加工板块的30倍（上期为29倍）。本期农业综合板块估值提升最快。  行业主要产品价格：本期农产品批发价格200指数为109.00、菜篮子产品批发价格200指数为109.96，环比分别下跌1.37%、1.356%。大宗粮食：本期小麦现货价格2291元/吨，环比下跌1.97%；玉米现货价格1975元/吨，环比上涨0.22%；早籼稻价格2268元/吨，环比持平。油脂油料：本期大豆现货均价3376元/吨，环比持平；油菜籽4695元/吨，环比持平；豆油5275元/吨，环比上涨0.21%。经济作物：本期棉花14117元/吨，环比下跌1.53%；白糖5320元/吨，环比上涨0.76%。畜禽养殖：本期生猪价格16.33元/公斤，环比上涨1.94%。水产养殖：本期海参200元/公斤，环比上涨11.11%。  重点行业观点（详见正文）： 糖：坚守糖业大周期，不惧短期利空因素。当前已处于内外糖成本双双倒挂的阶段，是糖价周期的绝对底部。但不可否认的是，内外糖价从年初至今仍然呈现底部震荡走势，主要原因在于18/19榨季印度大幅增产，库存高企导致供应阶段性宽松。我们认为，糖业库存去化是被动而非主动，在往轮周期中库存量和消费比的变化均滞后于糖价且与糖价呈现明显的负相关关系，因此高库存会一定程度上抑制糖价周期上行中的涨幅，但对糖价方向不会产生实质影响。当前阶段糖价滞胀就是出于高库存抑制的原因，但随着库存的逐渐消化，以及下榨季全球糖产需下降带来供需的边际改善，内外糖价有望同步回暖。重点推荐中粮糖业。  风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——周报 农林牧渔行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2019.6.10 农林牧渔行业相对沪深300表现 资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 96 总市值（亿元） 10351 流通市值（亿元） 8010 信达覆盖家（只） 14 覆盖流通市值（亿元） 1512 资料来源：信达证券研发中心 康敬东 行业分析师 执业编号：S1500510120009 联系电话：+86 10 83326739 邮 箱：kangjingdong@cindasc.com 刘卓 研究助理 联系电话：+86 10 83326753 邮 箱：liuzhuoa@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 重点行业观点 ....................................................................................................................................... 1 本期行情回顾：农业板块跑赢大盘 ................................................................................................... 3 行业运行动态 ....................................................................................................................................... 5 农产品价格指数：本期农产品价格环比下跌 ................................................................... 5 大宗粮食：小麦价格延续跌势，玉米价格延续涨势 ........................................................ 6 油脂油料：豆链价格环比上涨 ........................................................................................ 8 经济作物：棉花价格环比下跌，白糖价格环比上涨 ...................................................... 10 畜禽养殖：猪价环比上涨 ............................................................................................. 11 水产养殖：海参价格环比上涨 ...................................................................................... 13 本期政策及要闻回顾 ......................................................................................................................... 16 风险因素 ............................................................................................................................................. 17 表 目 录 表1：2018年辽宁海参减产影响预测表 ................................................................................. 2 表2：国内主要农产品运行动态汇总表 ................................................................................. 13 图 目 录 图 1：本期农业行业跑赢大盘 ................................................................................................ 3 图 2：本期农业行业中种子生产板块领先行业 ....................................................................... 3 图 3：本期涨跌幅（%）排名前15的上市公司 ..................................................................... 3 图 4：本期涨跌幅（%）排名后15的上市公司 ..................................................................... 3 图 5：农林牧渔相对沪深300的估值溢价.............................................................................. 4 图 6：本期农业各子行业估值表现 ......................................................................................... 4 图 7：本期农产品批发价格200指数环比下跌 ...................................................................... 5 图 8：本期菜篮子产品批发价格200指数环比下跌 ............................................................... 5 图 9：主要大宗粮食运行动态 ................................................................................................ 7 图 10：主要油脂油料运行动态（1） ..................................................................................... 8 图 11：主要油脂油料运行动态（2） ..................................................................................... 9 图 12：主要经济作物运行动态 ............................................................................................ 10 图 13：主要畜禽产品运行动态 ............................................................................................ 11 图 14：主要畜禽产品运行动态（续） ................................................................................. 12 图 15：主要水产品运行动态 ................................................................................................ 13 请阅读最后一页