贵金属周报：屡创新高之后，警惕金银价格回调风险

2025年10月20日 屡创新高之后，警惕金银价格回调风险 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格继续强势运行，金银价格均屡创新高。上周五金银价格日间交易时段波动加大，并再创新高，在夜盘时段出现回调，金价结束了五连涨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫美国政府停摆已超半个月，众多美国经济数据暂停发布。共和党的临时拨款法案已第11次被否决。近期中美贸易摩擦再度升级，美国财政部长贝森特日前表示，他预计将在APEC峰会前同国务院副总理何立峰见面。若谈判进展顺利，中美双方可能做出妥协以缓和目前进展的贸易关系。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫近期伦敦白银现货紧缺导致的逼仓行情推动银价创历史新高，值得注意的是，上周五伦敦白银现货1个月期货的租赁利率已从35%的高点回落至20%左右，显示目前伦敦白银现货紧缺的状况有所缓解。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫面对黄金白银价格的持续大幅波动，上海黄金交易所、上海期货交易所，以及工商银行、建设银行等多家银行近日接连发布风险提示。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫近期黄金和白银价格屡创新高，上周五金银价格在盘中冲高后出现回调，且伦敦白银现货租赁利率回落，显示白银现货紧张的格局的出现一定的缓解，逼仓行情有望暂告终结。我们长期看好贵金属价格的观点依然保持不变，但预计短期金银价格可能出现调整的风险加大。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：APCE中美会谈不畅、白银逼仓行情延续 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格继续强势运行，金银价格均屡创新高。上周五金银价格日间交易时段波动加大，并再创新高，在夜盘时段出现回调，金价结束了五连涨。 美国政府停摆已超半个月，众多美国经济数据暂停发布。最新共和党的临时拨款法案已第11次被否决。白宫预算办公室称将继续裁减联邦机构员工，裁员人数可能超过1万人。 美联储官员就降息节奏出现不同声音，理事沃勒主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐以应对疲软的劳动力市场，而临时担任美联储理事的米兰则呼吁采取更激进的50个基点降息。分歧的核心在于政策调整的速度，沃勒强调谨慎行事以避免犯错，而米兰则担心在外部冲击下过度紧缩的政策会放大负面后果。 美联储理事鲍曼认为消费支出有所走弱，预计在年底前还将有两次降息，当前更多风险在于就业。他还表示，监管应聚焦于重大风险，将在接下来一周左右公布更多压力测试方案，美联储正在就稳定币监管要求征求意见。 近期中美贸易摩擦再度升级，美国财政部长贝森特日前表示，他预计将在APEC峰会前同国务院副总理何立峰见面。若谈判进展顺利，中美双方可能做出妥协以缓和目前进展的贸易关系。 近期伦敦白银现货紧缺导致的逼仓行情推动银价创历史新高，值得注意的是，上周五伦敦白银现货1个月期货的租赁利率已从35%的高点回落至20%左右，显示目前伦敦白银现货紧缺的状况有所缓解。 面对黄金白银价格的持续大幅波动，上海黄金交易所、上海期货交易所，以及工商银行、建设银行等多家银行近日接连发布风险提示。 近期黄金和白银价格屡创新高，上周五金银价格在盘中冲高后出现回调，且伦敦白银现货租赁利率回落，显示白银现货紧张的格局的出现一定的缓解，逼仓行情有望暂告终结。我们长期看好贵金属价格的观点依然保持不变，但预计短期金银价格可能出现调整的风险加 大。 风险因素：APCE中美会谈不畅、白银逼仓行情延续 三、重要数据信息 1、国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2025年世界经济将增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点；2026年将增长预测维持在3.1%。IMF指出，关税冲击正进一步削弱全球经济增长前景，世界经济仍较为脆弱。IMF将美国今明两年经济增速预期小幅上调0.1个百分点，维持中国今年经济增速4.8%不变。 2、全美商业经济协会（NABE）调查显示，经济学家上调了今明两年美国经济的增长预期，但预计就业增长将依旧疲弱。受访经济学家预计，经通胀调整后的美国GDP今年将增长1.8%，高于6月预测的1.3%。 3、欧洲央行行长拉加德表示，尽管她重申货币政策和经济处于良好状态，但她还不能宣布降息周期已经结束。 4、美联储发布经济褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动总体变化不大。报告显示，近几周，总体消费支出，尤其是零售商品支出小幅下降。报告还显示，近几周就业水平基本保持稳定，各地区和各行业对劳动力的需求普遍低迷。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图11黄金内外盘价格变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋901、902室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。