基本面数据
- 泰国出口：2025年前11个月，泰国天然橡胶（不含复合橡胶）出口241.9万吨，同比降7%；标胶出口133.8万吨，降18%；烟片胶出口39.2万吨，增24%；乳胶出口67.3万吨，增8%。对华出口94.5万吨，增14%，其中标胶降12%，烟片胶大增248%，乳胶增59%。混合胶出口158.1万吨，增29%，对华出口157.3万吨，增32%。
- ANRPC预测：11月全球天胶产量147.4万吨，降2.6%；消费量124.8万吨，降1.4%。前11个月全球产量增2%至1337.5万吨，消费量降1.7%至1393.2万吨。2025年全球产量料增1.3%至1489.2万吨，消费量料增0.8%至1556.5万吨。中国产量增6%，消费量增2.5%。
- 欧盟乘用车销量：2025年11月欧盟乘用车销量887,491辆，增2.1%；前11个月累计销量同比增长1.4%至986万辆。纯电动汽车市场份额16.9%，混合动力汽车占34.6%。
行情走势
- 本周橡胶内外盘大幅上涨，新加坡TSR20橡胶上涨最多。
基差与月差
- 基差：RU-NR、RU-BR、RU-JPX RSS3价差增大，NR-SGX TSR20价差减小。
- 其他价差：跨品种/跨市场价差扩大，非标基差方面，全乳-泰混价差扩大，3L-泰混价差缩小。
- 替代品价格：顺丁橡胶供应高位，价格上涨，主要受丁二烯成本支撑和降准降息预期影响。
资金动向
基本面数据
- 供给：
- 泰国南部雨季结束，气温下降；东北部雨季已过，气温较低。
- 海南、云南产区雨季结束，海南逐渐停割，原料价格疲软。
- 泰国橡胶加工利润修复，海南交割利润修复，云南停割。
- 11月泰国天胶出口环比下降，对华出口环比下降。
- 印尼10月天胶出口总量同环比下降，对华出口环比下降。
- 越南10月天胶出口环比增加，对华出口季节性反弹。
- 科特迪瓦11月橡胶出口环比下降，对华出口环比下降。
- 11月中国天然橡胶进口64.36万吨，环比增25.98%，同比增14.76%。
- 需求：
- 轮胎样本企业产能利用率涨跌互现，半钢轮胎平稳，全钢轮胎部分检修。
- 轮胎库存继续累库。
- 11月重卡销量环比增长，乘用车销量增速下降，轮胎出口小幅修复。
- 11月公路货物周转量环比回升，旅客周转量环比下降。
- 库存：
- 中国天然橡胶社会库存延续季节性累库，深色累库幅度大于浅色。
- 青岛样本仓库入库量环比增加5%，出库量下降10%。
- 云南和越南胶受供应增多继续累库。
本周观点总结
- 本周橡胶内外盘大幅上涨，主要受供需错配和替代品价格上涨驱动。
- 泰国出口数据显示对华出口增长，但全球产量仍将增加，需求增速放缓。
- 中国轮胎库存累库，下游需求无明显改善，多谨慎观望。
- 顺丁橡胶价格受成本支撑和宏观利好预期推动上涨。
- 基差和月差方面，跨品种价差扩大，部分非标基差缩小。
- 资金面显示RU和NR沉淀资金增加，市场情绪有所改善。
