天然橡胶周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年12月28日 CONTENTS 基本面数据 行情走势 期货价格基差与月差其他价差替代品价格资金动向 行业资讯 需求 库存 行业资讯 行业资讯 1.【泰国前11个月天胶、混合胶合计出口量同比增4.6%】最新数据显示，2025年前11个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为241.9万吨，同比降7%。其中，标胶合计出口133.8万吨，同比降18%；烟片胶出口39.2万吨，同比增24%；乳胶出口67.3万吨，同比增8%。1-11月，出口到中国天然橡胶合计为94.5万吨，同比增14%。其中，标胶出口到中国合计为55.8万吨，同比降12%；烟片胶出口到中国合计为13.9万吨，同比大增248%；乳胶出口到中国合计为24.4万吨，同比增59%。1-11月，泰国出口混合胶合计为158.1万吨，同比增29%；混合胶出口到中国合计为157.3万吨，同比增32%。综合来看，泰国前11个月天然橡胶、混合胶合计出口400万吨，同比增4.6%；合计出口中国251.8万吨，同比增24%。 2.【ANRPC：11月全球天然橡胶产量料降2.6%消费量降1.4%】ANRPC最新发布的2025年11月报告预测，11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%。前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨。2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降4.3%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降19.3%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。报告指出，11月份由于天气不稳定和需求疲软导致供应担忧，天然橡胶价格承压。全年市场情绪喜忧参半，部分地区的轮胎贸易已出现复苏迹象。 3.【11月欧盟乘用车销量同比增长2.1%】根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年11月欧盟乘用车市场销量增长2.1%至887,491辆。前11个月累计销量同比增长1.4%至986万辆。尽管近期增长势头良好，但总体销量仍远低于疫情前水平。今年前11个月，纯电动汽车市场份额达到16.9%，与全年预期相符，但仍有增长空间，才能确保转型顺利进行。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，占市场份额的34.6%，其中插电式混合动力汽车的增长势头持续强劲。与此同时，汽油和柴油汽车的市场份额下降至36.1%，低于2024年同期的45.8%。 行情走势 ➢本周橡胶内外盘大幅上涨，新加坡TSR20橡胶上涨最多。 基差与月差 基差 月差 其他价差：跨品种/跨市场 ➢RU-NR、RU-BR、RU-JPX RSS3价差增大，NR-SGX TSR20价差减小。 其他价差：非标基差 ➢本周进口胶市场报盘上涨，贸易商轮仓换货为主，人混远月价格升水近月，套利盘正套加仓，1月补货情绪较强，工厂观望为主。国产天然橡胶现货报盘跟随盘面上调，下游需求无明显改善，多谨慎观望，维持刚需采购，实单成交偏弱。 其他价差：深浅色价差 ➢全乳-泰混价差扩大，3L-泰混价差缩小。 替代品价格 ➢本周期国内顺丁橡胶供应延续高位水平，驱动供价及市场价格上涨的因素主要源于业者对次年1月丁二烯去库将压缩顺丁橡胶生产利润的预期、丁二烯对韩出口商谈成交消息导致近期成本面底部支撑增强，以及市场对次年1月降准降息的宏观面利好预期带动。周内合成橡胶期货盘面持续震荡走强的同时，现货端商谈重心逐步上移，套利商仍对贴水450元/吨以上民营顺丁橡胶资源具有较强购买意愿，而终端买盘跟进缓慢。 资金动向 ➢RU虚实盘比上升，沉淀资金上升较多。➢NR虚实盘比上升，沉淀资金上升。 基本面数据 供给：泰国产区天气 ➢泰国南部雨季逐渐临近尾声，降雨量下降。➢泰国东北部雨季已过，气温同比较低。 泰南气温 供给：国内产区天气 ➢海南、云南产区雨季基本结束。 海南气温 供给：原料价格 ➢海南产区逐渐停割，工厂收胶积极性明显降温，海外割胶高产期对供应施压，泰国原料价格表现疲软。 供给：原料价差 ➢泰国水杯价差缩小。➢海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差缩小，云南基本停割。 供给：上游加工利润 ➢泰国橡胶加工利润普遍修复。 交割利润 ➢海南交割利润修复，云南基本停割，数据暂停更新。 云南全乳交割利润 供给：泰国出口（本期更新） ➢11月泰国天胶出口环比下降，乳胶环比微增，烟片、标胶、混合胶出口下降。 供给：泰国出口中国（本期更新） ➢11月泰国天胶出口中国数量环比下降，乳胶、烟片、标胶出口环比上升，混合胶环比下降。 供给：印尼出口 ➢10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少所致，混合胶环比继续增长。出口中国总量环比同样下降。 供给：越南出口 ➢10月越南天胶出口数量环比增加，乳胶环比增幅较多。 ➢出口中国数量季节性反弹，标胶和乳胶环比增幅较多。 供给：科特迪瓦出口 ➢11月科特迪瓦橡胶出口环比下降，出口中国数量环比下降较多。 供给：橡胶进口 ➢11月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口64.36万吨，环比+25.98%，同比+14.76%。➢11月泰混、泰标、科标进口环比增加较多，越南标胶、混合胶进口同比下降。 需求：轮胎产能利用率与库存 ➢周期内轮胎样本企业产能利用率涨跌互现，半钢轮胎多数企业排产运行平稳，个别样本企业为满足下月发货需求，适度提产，对整体产能利用率稍有提振。全钢轮胎因部分企业安排检修，对整体产能利用率形成拖拽。➢轮胎库存继续累库。 需求：轮胎出口与重卡销售 ➢11月重卡销量环比增长，增速提高。➢11月乘用车销量维持增长，但同环比增速继续下降。➢11月轮胎出口环比小幅修复。 需求：公路运输周转量 ➢11月公路货物周转量环比回升，旅客周转量环比下降。 旅客周转量 库存：现货库存 中国天然橡胶社会库存 ➢本期中国天然橡胶库存延续季节性累库，深色累库幅度大于浅色。其中青岛样本仓库入库量环比增加5%；出库量下降10%；这也跟上周终端采购偏弱有很大关系，云南和越南胶受供应增多继续呈现累库。库存的累库继续对价格承压，后期库存延续累库趋势。 库存：期货库存 已制成仓单的货物数量：RU 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING