周度评估
期货价格：截至12月26日下午3时，氧化铝指数周内上涨7.01%至2748元/吨，持仓减少0.7万手至64.5万手。本周前四天价格横盘震荡，周五国家发改委发布《大力推动传统产业优化提升》，提及防止氧化铝和铜冶炼盲目投资和无序建设，市场预期后市供给收缩，期货价格大幅拉升。基差方面，山东现货价格报2600元/吨，贴水01合约36元/吨。月差方面，连1-连3月差收盘录得-126元/吨，现货偏弱压制近月合约，政策预期下远月走强，周五月差大幅走阔。
现货价格：本周各地区氧化铝现货价格延续下跌趋势，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区分别下跌55元/吨、40元/吨、50元/吨、55元/吨、70元/吨、20元/吨。累库趋势持续，多数地区现货价格承压。
库存：周内氧化铝社会总库存累库5.7万吨至517.1万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库2.7万吨、1万吨、4.9万吨、去库2.9万吨。上期所仓单合计去库1.9万吨至16.08万吨；交割库库存录得19.70万吨，较上周减少0.06万吨。
矿端：几内亚雨季影响消退后矿石发运量增加，AXIS矿区复产加剧铝土矿过剩格局，港口库存高位，预计矿价震荡下行，关注几内亚矿石CIF60美元/吨支撑。
供应端：周度产量录得183.8万吨，较上周小幅增加0.3万吨。
进出口：澳洲FOB价格下跌1美元/吨至308美金/吨，进口盈亏录得-86元/吨，进口窗口关闭。
需求端：11月电解铝运行产能4464万吨，环比增加8万吨；开工率下滑0.25%至97.22%。
总结：几内亚发运恢复和AXIS矿区复产导致矿价震荡下行，关注几内亚矿石进口成本支撑；氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，国家发改委提出供给收缩政策，市场预期提高，但需实际减产动作才能扭转基本面。短期建议观望，追多性价比不高，可等待机会逢高布局近月空单。国内主力合约AO2602参考运行区间2400-2900元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。
基本面评估
期现价格：本周现货价格下跌，期货价格上涨，基差贴水，月差走阔。
供给端：国产铝土矿产量同比下滑5.3%，进口同比增加22.34%；铝土矿库存达5329万吨，处于高位；氧化铝产量同比增加11.73%，运行产能同比增加11.59%；氧化铝厂利润承压，部分地区使用海外矿石已亏损。
需求端：11月电解铝产量同比增加2.16%，运行产能环比增加8万吨，开工率下滑0.25%。
供需平衡：氧化铝社会总库存累库5.7万吨至517.1万吨，上期所仓单去库1.9万吨至16.08万吨。
研究结论
- 矿价预计震荡下行，关注几内亚矿石进口成本支撑。
- 氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，政策预期提高但需实际减产动作。
- 短期建议观望，追多性价比不高，可等待机会逢高布局近月空单。
- 国内主力合约AO2602参考运行区间2400-2900元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。
