北证指数年底反弹，春季躁动行情拉开帷幕

北证指数年底反弹，春季躁动行情拉开帷幕 2025年12月27日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn ◼行情回顾：本周北证50指数上涨1.19%：截至2025年12月26日收盘报1463.03点，较上周收盘价上涨1.19%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨1.95%；创业板指数上涨3.90%；科创50指数上涨2.85%。 ◼北证A股板块对比：截至2025年12月26日，北证A股成分股共287个，平均市值达30.18亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达203.03亿元，较上周下降3.65%。区间日均换手率为4.53%，环比-0.26pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。 行业重要新闻： ◼工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立。12月26日，工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立会议在京召开。标委会主要承担人形机器人与具身智能基础共性、关键技术、部组件、整机与系统、应用、安全等领域行业标准制修订工作，秘书处设在中国电子学会。 ◼《电力中长期市场基本规则》印发。国家发改委、国家能源局印发《电力中长期市场基本规则》，2026年3月1日起施行，有效期5年。规则明确市场定价机制、交易周期，衔接现货市场，支持绿电交易与跨省跨区交易，规范市场行为，助力全国统一电力市场建设。 相关研究 《央行印发《人民币跨境支付系统业务规则》，北证50上涨0.35%》2025-12-26 观点 《美国拟2027年对中国半导体产业征收关税，北证50上涨0.39%》2025-12-24 ◼北证各定开基金申购赎回基本完毕，后续有望迎来指数稳健反弹态势。随着各家公募基金北证定开基金的申购赎回窗口期于上周先后关闭，机构再度迎来新一年的布局时段，我们再度重申明年的策略投资主线：1）北交新股赚钱效应明显，打新参与热度持续提升；2）稳健投资策略下关注北交所高分红个股；3）关注双指数重合个股，随被动增量资金入场下有望受益；4）北交所多个细分行业趋势向上，部分标的为高成长稀缺标的，个股α显著。 ◼春季躁动行情前夕，建议布局科技成长风格。考虑到资金博弈下，随着市场参与者对春季行情规律的认知深化，部分资金提前布局以占据先机。目前泛AI方向中，有较多细分由于短期催化有限、多头叙事累积不足而处于相对低位，后续一旦有超预期产业事件如技术新突破、出圈新单品等出现累积多头叙事、凝聚资金共识，则相关方向赔率可观。故我们将下游AI应用视为一种“看涨期权”，左侧进行积极布局。 新股发行 下周12月31日上市新股920045.BJ蘅东光。公司聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，主要业务板块包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务三大板块。 投资建议 ◼北证指数迎来年底反弹，预示着春季躁动即将开始，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别40.55/38.77/22.41/24.00/39.28倍（截至2025年12月26日收盘，口径为PE TTM整体法）。我们建议重点关注估值仍有挖掘空间，业绩稳健增长的个股。 ◼风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。 内容目录 1.北交所行业重点新闻......................................................................................................................42.北交所市场表现.............................................................................................................................43.本周新股&即将上市新股情况.......................................................................................................64.投资建议.........................................................................................................................................75.风险提示.........................................................................................................................................7 图表目录 图1：北证50指数月度表现............................................................................................................5图2：本周主要指数涨跌幅..............................................................................................................5 表1：北证A股周度表现变化.........................................................................................................5表2：本周北交所换手率前五公司（剔除本周新股）....................................................................5表3：本周北交所涨跌幅前五公司（剔除本周新股）....................................................................6表4：本周北交所市值前十大公司估值水平（截至2025年12月26日收盘价）........................6 1.北交所行业重点新闻 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立 12月26日，工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会（以下简称“标委会”）成立会议在京召开。成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会是贯彻落实党中央、国务院决策部署，发挥标准引领作用，加强高质量标准供给，推动人形机器人与具身智能技术熟化和应用落地的重要举措。标委会主要承担人形机器人与具身智能基础共性、关键技术、部组件、整机与系统、应用、安全等领域行业标准制修订工作，秘书处设在中国电子学会。 同期，标委会第一届第一次全体委员会议召开，听取了体系化推动人形机器人与具身智能产业发展的工作考虑，审议通过了章程、秘书处工作细则、标准制修订工作程序等制度文件，研究部署了下一阶段重点工作。 《电力中长期市场基本规则》印发 国家发改委、国家能源局印发《电力中长期市场基本规则》，2026年3月1日起施行，有效期5年。规则明确市场定价机制、交易周期，衔接现货市场，支持绿电交易与跨省跨区交易，规范市场行为，助力全国统一电力市场建设。 外交部回应美方半导体关税计划:坚决反对无理打压，捍卫产业与供应链安全 针对美国拟2027年起对中国半导体产业征收关税的计划，外交部发言人林剑12月24日明确表态坚决反对。美方此举属滥施关税的单边主义行为，严重扰乱全球半导体产供链稳定，阻碍各国技术交流与产业发展，最终损人害己。中方敦促美方摒弃零和博弈，以两国元首共识为引领，通过平等对话管控分歧。若美方一意孤行，中方将坚决采取反制措施，维护自身正当权益，同时持续推动半导体产业自主创新与开放合作。 2.北交所市场表现 截至2025年12月26日，北证A股成分股共287个，平均市值达30.18亿元 从指数涨跌表现来看，本周北证50指数上涨，截至2025年12月26日收盘报1463.03点，较上周收盘价上涨1.19%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨1.95%；创业板指数上涨3.90%；科创50指数上涨2.85%。 从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达203.03亿元，较上周下降3.65%。区间日均换手率为4.53%，环比-0.26pct。 北交所持续扩容：2025年1月/2月/3月/4月/5月/6月/7月/8月/9月/10月/11月，新三板共挂牌公司27家/33家/21家/33家/33家/13家/16家/13家/32家/47家/35家，平均归母净利润分别为4023/6549/6988/5437/8404/4206/4400/6927/7280/3363/7818万元，新三板挂牌公司平 均业绩水平稳中有升，助力北交所高质量扩容。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 以下为本周北交所换手率和涨跌幅前五的公司（剔除本周新股）。具体来看，涨幅靠前的标的主要为计算机软件、基础化工、机械制造等，与上周大盘整体风格略有差异。其中广道退主要从事以数据应用为目标的软件产品的开发与销售；宏裕包材专业从事彩印复合包装、注塑及吹膜产品的研发；方盛股份专业从事铝制换热器和换热系统的研发、设计、生产和销售。 3.本周新股&即将上市新股情况 本周上市新股920121.BJ江天科技。12月31日将上市新股920045.BJ蘅东光，公司聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，主要产品包括光纤布线类产品与内连光器件类产品。公司致力于光通信器件先进制造能力的构建，通过自主研发“亚微米数字化运动控制技术平台”，弥补了传统生产模式的短板，实现了在大规模生产制造过程中高精度光器件产品的高可靠性与高一致性，从而具备生产出满足当前人工智能快速发展带来的巨大算力需求的高精度、高集成度、高速率无源光器件产品的先进制造能力。 4.投资建议 北证指数迎来年底反弹，预示着春季躁动即将开始，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别40.55/38.77/22.41/24.00/39.28倍（截至2025年12月26日收盘，口径为PE TTM整体法）。我们建议重点关注估值仍有挖掘空间，业绩稳健增长的个股。 5.风险提示 （1）政策风险：政府对北交所政策支持力度有可能不及预期，降低投资者交易热情，板块热度下降。 （2）流动性风险：北交所板块成交额较小，资金流动性不及科创板、创业板等，因此可能存在流动性不足风险对市场造成负面影响。 （3）企业盈利不达预期风险：外部市场环境变化影响下公司盈利有可能不及预期，可能会对公司股价造成负面影响。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的