中国传统发电上市公司低碳转型绩效评价2025

中国传统发电上市公司低碳转型绩效评价2025 版权说明 版权归自然资源保护协会（NRDC)）与中国能源报所有。本报告免费下载，转载或引用请注明来源，不得用于任何形式的商业牟利。如有违反，我们保留依法追究其法律责任的权利。对报告如有建议或疑问，请联系hhuang@nrdc-china.org。 免责声明 研究报告内容仅供参考，不构成财务、法律、投资建议、投资咨询意见或其他意见，对任何因直接或间接使用本报告涉及的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，研究团队和发布机构不承担任何法律责任。 课题组成员 张浩楠、黄辉、王杨、张宝馨、韩笑、魏秋利 《中国能源报》创刊于2009年6月1日，系人民日报社主管主办的国内第一张覆盖能源全产业链的主流产经类报纸，是《人民日报》在能源领域影响力的延伸和覆盖面的体现。历经十余年行业深耕，《中国能源报》成为宣传阐释党中央关于能源工作重要论述的权威阵地、全面展现能源行业高质量发展的重要平台、助力能源行业发展的媒体风向标、行业媒体融合创新发展的先行者。 自然资源保护协会（NRDC）是一家国际公益环保组织，成立于1970年。NRDC拥有700多名员工，以科学、法律、政策方面的专家为主力。NRDC自上个世纪九十年代中起在中国开展环保工作，中国项目现有成员40多名。NRDC主要通过开展政策研究，介绍和展示最佳实践，以及提供专业支持等方式，促进中国的绿色发展、循环发展和低碳发展。NRDC在北京市公安局注册并设立北京代表处，业务主管部门为国家林业和草原局。 所使用的方正字体由方正电子免费公益授权封面图片：吉林省长春市一热电厂｜图源：王杨/NRDC 执行摘要 火电是推进全社会碳减排的重点领域，而传统发电上市公司作为我国火电资产的主要拥有者，也是践行煤电“三改联动”、新能源布局、低碳技术研发、市场化改革的先行者，对电力低碳转型具有引领示范作用。本报告选取火电上市公司1作为传统发电上市公司的代表进行研究，通过评估火电上市公司的低碳转型绩效，既可以梳理不同类型公司在低碳转型中面临的不同挑战和取得的经验，发掘电力行业新质生产力，也可以透视电力行业政策与市场的协同影响力，直观反映政策工具对企业转型的引导效果。 课题组自2022年起围绕中国火电上市公司低碳转型开展研究，基于上市公司年报等公开数据，对33家样本火电上市公司的低碳转型基础绩效和变化绩效进行评估。这33家样本上市公司装机占全国总装机的近28%，火电装机占全国火电装机的近44%，并涵盖了从纯火电企业到低火电占比的转型标杆企业，较为全面地反映了火电行业的发展全貌。 课题组从火电上市公司“保供-低碳-盈利”三位一体的核心诉求出发，以反映企业低碳转型综合实力的指标为核心指标、反映企业低碳转型单项能力的指标为辅助指标，构建了火电上市公司低碳转型综合评估框架（见图2），用于分析火电上市公司在转型过程中的经营状况、电源结构比例、碳排放水平、发电技术经济性、科技支撑状况以及组织发展理念等方面的情况。 作为2025年度报告，本报告重点评估和分析了样本公司2024年的低碳转型 绩效，并对比了2021-2024年期间样本公司低碳转型年度基础绩效和变化绩效的情况（见表1和表2）。此外，报告还着重探讨了在电力碳达峰临近的背景下，火电拓宽功能边界、新能源聚焦优质项目、转型融资多元化等趋势，为企业制定差异化转型策略、行业优化发展路径、政府完善政策体系提供参考。 主要发现： （1）33家样本公司电源结构呈现“火电基数大、非化石增量大”的特征，但转型进度存在明显差异；非化石能源已成为增量电源的主力，但是仍明显落后于同时期全国非化石能源的发展速度。 （2）火电板块从成本承压的危机中依托煤价回落与政策托底实现盈利反弹，为火电上市公司贡献了绝大部分的盈利增量，但火电业务营收却普遍下滑，意味着依靠煤价下行获取利润的短期行为不可持续；新能源板块在实现装机爆发的同时，实际收益不及预期的情况逐渐显现，新能源度电利润下滑，出现“增量不增利”的窘境。 （3）公司功能定位决定其转型方向与策略，应对煤价高涨的差异化策略直接影响火电上市公司盈利状况，尚未开展新能源业务的公司在低碳转型的大趋势下陷入被动。 （4）中央控股的火电上市公司的低碳转型年度基础绩效表现优于地方控股公司，这是企业定位、经营策略、资金规模、技术水平、竞价能力、政策响应等多因素导致的。2021-2024年中央控股企业的低碳转型进步更为明显，地方控股企业的转型基础较弱，但可依托地方资源实现单一维度的突破。 （5）火电行业正从“被动转型”向“主动破局”迈进，未来五年将呈现五大核心发展趋势：电力碳达峰临近，驱动收益模式向“多元价值兑现”升级；“三改联动”后期煤电转型将横向扩展多元功能服务；新能源全电量入市推动电力市场成熟，火电与新能源的协同发展将更进 一步；新能源投资聚焦优势项目，优质项目与精准布局成核心竞争力；绿色金融工具创新加速，资本赋能转型呈现多元化发展趋势。 （6）依据本报告对火电上市公司建立的低碳转型画像，“综合能源多元化服务”企业可以围绕电力主业发展相关多元化服务；“火电与清洁能源协同发展”企业应丰富电源结构，打造多业务协同发展的体系；“火电资产改造增效”企业应持续优化发展清洁高效燃煤发电，探索“煤电+”服务体系；“产融结合有效管理”企业应加强融资风险管控，推动资本与产业融合；“清洁能源提质增效”的企业应转变新能源项目开发方式，由规模扩张转向质效双优。 转型启示： （1）政府层面 ▪开 展 中 长 期 煤 电 转 型 指 导 文 件 的 编 制 工 作 ， 明 确 煤 电 长 远 发 展方向；▪发挥市场稳价功能，缓解火电上市公司经营压力，提振火电上市公司的经营业绩和投资信心；▪近中期地方要动态修正新能源入市交易细则，加强电力市场机制对低碳转型的引导力；▪完善煤电转型REITs项目指南和监管体系，强化风险防控与资金监管，强制披露环境/技术风险，杜绝“伪转型”。 （2）行业层面 ▪市场环境下火电行业更需注重降本增效，合理控制市场现货采购的结构和节奏，做到低价储煤、高效用煤、尖峰有煤，履行电力保供职责；▪将绿色低碳品牌价值纳入火电行业评价体系，对节能降碳成效显著的企业给予奖励和品牌宣传；▪智库机构出台火电行业REITs项目融资指南，引导社会资本参与，盘活存量资产；▪加强信息披露的精细度，便于了解政策、市场、行业、用户需求等的变化对公司经营情况的影响。 （3）企业层面 ▪技术创新与升级，提升火电的发电效率与服务能力；▪探索电力新业态，推进主业相关的多元化布局，如综合能源服务、与新能源联营、能源数字化、碳资产管理等；▪提升增量项目决策和开发能力，加快重点项目建设，用有限资源发展优势产业，抓住“国家级零碳园区”的机遇，打造下沉市场样本工程；▪仔 细 梳 理 错 综 复 杂 的 市 场 及 政 策 形 势 ， 适 应 新 能 源 入 市 后 市 场变化；▪坚持创新战略，加强多方合作与沟通，整合各方的资源和优势，加快技术创新的速度，降低项目研发的成本和风险；▪资产优化与结构调整，及时剥离不良资产，通过发电设备售后回租融资、发行煤电REITs等方式，实现“高碳资产低碳化、沉淀资产证券化”。 目录 前言.......................................................................................................................................1第一章火电上市公司低碳转型绩效评价体系构建...................................................3第二章火电上市公司低碳转型基本面分析...............................................................52.1火电上市公司电源结构.............................................................................52.2火电上市公司盈利状况.............................................................................62.3火电上市公司经营策略.............................................................................92.4火电上市公司技术进步.............................................................................112.5火电上市公司转型特征.............................................................................11第三章火电上市公司低碳转型绩效评价...................................................................133.12021-2024年转型绩效评价结果................................................................133.2火电上市公司低碳转型画像...................................................................203.3重点企业转型表现分析...........................................................................22第四章火电上市公司低碳转型趋势分析..................................................................26第五章未来五年火电上市公司低碳转型重点方向.................................................30第六章转型启示...........................................................................................................326.1政府层面....................................................................................................326.2行业层面....................................................................................................336.3企业层面....................................................................................................33参考文献............................................................................................................................36 前言 2025年是中国新型能源体系与新型电力系统建设从“框架构建”转向“深度落地”的攻坚之年。作为中国能源体系的关键支撑，火电装机规模虽已被可再生能源超越，但仍是保障电力安全供应的“压舱石”和“调节器”。2024年，全国火电装机达14.4亿千瓦，占总装机43.1%，发电量6.37万亿千瓦时[1]，占