原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美国加大扣押委内瑞拉油轮的力度。（2）俄乌和平方案谈判持续推进。（3）EIA数据推迟至下周公布。 市场焦点 （1）美国至12月12日当周EIA原油库存-127.4万桶，预期-106.6万桶，前值-181.2万桶。 （2）美国至12月12日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-74.2万桶，前值30.8万桶。（3）美国至12月12日当周EIA战略石油储备库存24.9万桶，前值24.8万桶。 重点数据 受美委紧张关系升温的影响，本周油价触底反弹，整体呈现震荡偏强的走势。美国政府于周末扣押一艘未受制裁的油轮，此前美国总统特朗普宣布将对受制裁的油轮进出委内瑞拉进行封锁，此举引发市场对美国政府进一步加大限制措施的担忧，地缘风险溢价推动油价上行，但有市场消息称，目前委内瑞拉石油装载活动仍以接近正常的速度进行，在一定程度限制油价上行空间。综合来看，原油供应过剩的预期仍是市场的核心压制因素，令油价承压于中长期下行趋势中。不过，由于当前并未出现明显的累库迹象，市场缺乏单边下行的强劲动力。美委关系紧张主要体现为情绪上偏多，在全球原油供应过剩的背景下，委内瑞拉原油的缺口难以改善当前的基本面格局，预计地缘政治风险的反复将继续加剧短期波动，整体上油价将延续震荡偏弱的格局。 主要观点 交易策略 建议关注WTI原油55-59美元/桶的区间，可尝试逢高布局空单。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 初请失业金人数低于预期 Ø初请失业金人数低于预期：12月24日，美国劳工部公布的数据显示，美国12月20日当周首次申请失业救济人数降至21.4万人，预期和前值为22.4万人。这一数字已回落至2021年11月的水平，表明劳动力市场仍未见明显压力。 Ø降息预期下降：据CME“美联储观察”：美联储2026年1月降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.5%。美联储到明年3月累计降息25个基点的概率为42.2%，维持利率不变的概率为51.8%，累计降息50个基点的概率为6%。 Ø特朗普发声：特朗普当地时间周二表示，他希望自己提名的美联储主席能在经济向好时降息。“我希望我的新任美联储主席能在市场向好时降低利率，而不是无缘无故地破坏市场。”在GDP数据公布后，特朗普在社交媒体帖子中写道：“任何与我意见相左的人永远都当不上美联储主席。”彭博社评论称，随着这位美国总统即将宣布接替鲍威尔的人选，此番表态是迄今最明确的信号，显示特朗普渴望能提名一位致力于降息的美联储主席。 PART 03宏观分析 美乌及美俄在迈阿密进行背靠背会晤 Ø美乌迈阿密会晤：美乌会晤于12月19日至21日在迈阿密举行，核心是围绕美国起草的“20点和平计划”草案展开，讨论为乌克兰建立多边安全保证框架以及美乌双边安全保障协议，泽连斯基确认和平计划初稿完成，视其为关键进展。 Ø美俄在迈阿密进行会晤：据央视新闻，当地时间12月20日-21日，俄罗斯总统特别代表德米特里耶夫与美国总统特使威特科夫在迈阿密进行会晤，美国总统特使威特科夫当天发表声明说，美国与俄罗斯代表过去两天举行了“富有成效和建设性”的会谈，俄罗斯“仍然完全致力于在乌克兰实现和平”，并高度重视美方相关努力和支持。 Ø整体来看，尽管俄乌双方在领土归属问题上存在较大分歧，但是随着参与方不断地推进，市场对地缘风险缓和的预期不断升温，市场担忧俄乌停火协议达成后，俄罗斯的原油流入市场将加剧市场供应过剩，进一步压制油价的表现。 供应端：美国原油产量环比减少 Ø据EIA数据，截止12月12日当周美国国内原油产量环比减少1万桶至1384.3万桶/日。美国原油产量环比小幅下降，但仍处于历史高位，预计随着单井效率的提高，美国原油产量有望延续增加的趋势。 供应端：美国石油钻井总数环比增加预计年内维持低位运行 Ø据贝克休斯数据，截止12月12日当周美国国内原油钻井总数414口，前值为413口。今年下半年，美国钻井总数整体维持年内低位，一方面缘于美国石油资本开支收缩及美国页岩油股东策略调整，另外一方面受低油价的影响，美国页岩油股东回报未出现明显改善，预计石油钻井总数仍维持低位运行。 需求：美国炼厂开工率延续回升的趋势 Ø据EIA数据，美国至12月12日当周炼油厂的开工率为94.8%，较上一周期回升0.3个百分点。当前美国炼厂结束检修环节，开工率进入季节性回升的阶段，从往年的数据来看，开工率仍有望延续回升的趋势，但空间或相对有限。 需求：美国原油需求环比减少汽油需求环比增加 Ø据美国EIA数据，截止12月12日当周，美国原油产量引伸需求2055万桶/日，前值2070.1万桶/日，环比减少15.1万桶/日。车用汽油总产量引伸需求1006.94万桶/日，前值954.13万桶/日，环比增加52.81万桶/日。 需求：欧洲16国炼厂开工有望保持高位 Ø11月份欧洲16国炼厂开工率为85.77%，环比下降2.11个百分点，欧洲16国炼厂开工率有望保持高位。 需求：中国主营炼厂开工率止跌地炼开工率面临瓶颈 Ø截止12月25日，国内主营炼厂开工率为75.11%，与上一统计周期持平，主营炼厂开工率有望逐步抬升。 Ø截止12月25日，国内地方独立炼厂开工率为64.45%，较上一统计周期回升0.12个百分点。 Ø本周国内主营炼厂开工率环比持平，随着检修结束，主营炼厂开工有望逐步抬升，地炼开工率回升至近几年高位，预计地炼开工率保持在高位，继续提升的空间有限。 利润：国内主营炼厂利润环比回升地炼利润环比下降 Ø截止12月26日，国内主营炼厂综合炼油利润663.63元/吨，较上一统计周期回升49.75元/吨。Ø截止12月26日，国内地方独立炼厂综合炼油利润428.43元/吨，较上一统计周期下降43.16元/吨。 库存：EIA商业库存环比下降 Ø据EIA报告，美国至12月12日当周EIA原油库存-127.4万桶，预期-106.6万桶，前值-181.2万桶。 Ø据EIA报告，美国至12月12日当周EIA战略石油储备库存24.9万桶，前值24.8万桶。Ø综合来看，伴随着炼厂开工率的提升，原油消费有望回暖，EIA原油库存逐步进入季节性去库阶段，关注降库速度。 PART 04数据分析 库存：美国库欣地区库存下降汽油库存增加 Ø据EIA报告，美国至12月12日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-74.2万桶，前值30.8万桶。Ø据EIA报告，美国至12月12日当周EIA汽油库存为225.62百万桶，较上一统计周期增加481万桶。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差环比下降 Ø截止12月22日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为14.15美元/桶，本周裂解价差环比下降，裂解价差环比下降或限制美国炼油厂开工率回升的速度。 PART 05后市研判 后续来看，供应过剩仍是市场的主要交易逻辑，地缘政治扰动加剧盘面的波动。在需求仍处于淡季的背景下，OPEC+及非OPEC国家原油产量环比增加，强化了市场供应过剩的预期，对盘面形成中长期压制，但地缘政治主导了短期波动，美国主导下的俄乌和平方案谈判进展顺利，地缘缓和预期升温对油价形成利空，而美委关系持续紧张，美国对委内瑞拉的制裁已导致委内瑞拉原油出口量大幅下降，叠加美国加大针对进出委内瑞拉油轮的扣押措施，供应收紧的担忧短期支撑盘面上行。后续来看，当前地缘扰动呈现多空相互交织的影响，难以驱动行情走出单边行情，更多体现为情绪上偏多，在供应过剩的预期下，油价反弹空间有限，仍面临回落的压力。操作上建议关注WTI原油55-59美元/桶的区间，建议反弹布局空单。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。