核心观点
- 国际货币基金组织（IMF）发布了关于央行数字货币（CBDC）的第三波手册章节，探讨了CBDC对金融稳定、零售支付竞争、法律和金融完整性、脆弱和冲突影响国家（FCS）支付生态系统弹性以及代币化储备的影响。
- CBDC的探索仍在继续，其中批发CBDC（wCBDC）的进展更为突出。
- IMF的手册旨在为政策制定者提供CBDC分析的框架，主要面向新兴市场和 developing economies (EMDEs)，反映各国的经验、教训和研究，并提供框架帮助思考CBDC的潜在影响和权衡。
主要发现
- rCBDC对金融稳定的影响：rCBDC可能通过多种相互关联的渠道对金融稳定产生积极或消极的影响，包括银行资金和信贷的变化、费用收入损失、挤兑风险、信息流动和支付系统弹性。这些渠道的相对强度和经济效益取决于rCBDC的采用水平、国家特征和设计特征。目前，定量研究表明，在温和的采用情况下，rCBDC不会对金融稳定构成重大风险，但需要国家特定的因素。
- rCBDC对零售支付竞争的影响：rCBDC对零售支付竞争的影响取决于市场结构。在由不受监管的私人平台主导的市场中，rCBDC可以降低费用、提高访问性和增强服务标准。在实行费用上限的监管市场中，rCBDC的影响更为温和。在公共快速支付系统（FPS）强大的市场中，rCBDC起补充作用，支持服务欠发达群体。
- CBDC的关键法律考虑因素：rCBDC计划引发了关于rCBDC作为货币的法律性质、其发行和平台运营的法定依据以及监管机构对服务提供商的监管权限等问题。wCBDC主要面临与代币化相关的法律挑战，包括其法律性质、央行发行wCBDC和运营其平台的法定授权（无论是直接还是外包给第三方）、央行与用户之间的法律关系以及wCBDC交易结算最终性的法律确定性。
- rCBDC对金融完整性的影响：rCBDC的设计对其金融完整性影响很大。例如，基于代币的、去中心化的或直接的模型可能带来更高的或更新的洗钱和恐怖主义融资（ML/TF）风险，可能需要央行承担传统上由中介机构承担的反洗钱和反恐融资（AML/CFT）责任。与wCBDC相比，rCBDC具有更复杂的金融完整性影响。
- 从FCS支付生态系统弹性中获得的启示：rCBDC如果设计得当，可以增强FCS的弹性。rCBDC可以作为央行货币的一种补充形式，提供安全的交易锚定，增强连续性。它可以提供一种备用支付选项，填补关键基础设施空白。
- 央行对代币化储备的探索：央行正在探索在基于分布式账本技术（DLT）的平台上发表代币化储备，以保持央行货币在锚定金融体系信任和稳定方面的作用。代币化储备可以提高批发支付系统的弹性，并支持原子结算或跨境交易等用例。
未来展望
- IMF计划在2026年发布手册的第四波章节，重点关注代币化储备和金融资产、与私人发行货币的相互作用以及跨境支付。
