商业航天⾏业观点更新251225

发⾔⼈ 1 00:00:15 ⼤家好，欢迎参加中泰军⼯商业航天⾏业观点更新。⽬前所有参会者均处于静⾳状态，下⾯开始播报声明。本次电话会议服务于中泰证券正式签约客⼾，为⾮公开交流活动。未经中泰证券授权，请勿对外传播本次会议的内容，包括但不限于视频、⾳频、⽂字记录内容等信息。感谢您的理解与配合，中泰证券对违反上述要求的⾏为保留追究法律责任的权利。 发⾔⼈ 1 00:00:45 市场有⻛险，投资需谨慎。本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。本公司不对任何⼈因使⽤本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任。 发⾔⼈ 2 00:00:59 好，各位同。不知道⼤家晚上好，我是中泰军⼯⾸席陈敏如，很⾼兴⼤家在今天晚上能够接⼊我们电话会。啊，呃，今天呢我们主要还是谈⼀谈这个商业航天的⼀些这个是观点。其实在12⽉份来讲，整个商业航天这个赛道来讲表现是最为这个亮眼也最为强势的，就是演绎到呃这个时间点呢，我相信呢，很多投资者也有些这个是这个顾虑，还有⼀些这个是担忧。这个⾏情呢能不能持续的演绎，能够演绎到什么什么样⼀个是时间点，或者演绎到什么样⼀个程度？后续呢，我们还可以再抓住哪些这个是投资机会？啊，我觉得这个可能⼤家最关⼼的⼀个问题，今天我们也就这⼏个问题呢，跟⼤家谈⼀谈我们的⼀个看法。 发⾔⼈ 2 00:01:53 呃，⾸先呢，我们可以回顾⼀下，就是整个商业航天其实⼤家开始关注这个。赛道呢，是在2020年这个 space ⼤规模进⾏这个星链的⼀个组⽹。呃，⼤家看到呃这个海外的卫星互联⽹的建设在明显的加速，我们国内来讲的话，虽然之前有这个是航天科技的红雁，红，航天科⼯的红云，还有这个中电科星⼒⼀体化，这些这个是央企为这个是呃主导⼒量。啊，在构建的这些卫星互联星座，整个来讲的话也有这个雏形，但是整个这个建设速度是明显跟海外来讲有差距的。 发⾔⼈ 2 00:02:33 啊，所以这块呢就是当时呢，⻢斯克呢，我也做了⼏件呃这个事情，啊，卫星呢做到这个是⽩菜价，然后⽕箭能够可呃可重复这个使⽤。另外呢就是⼀周能花到两到三次，⼀年能把⼏千个卫星⼲两天，我觉得这个对我们来讲还是⾮常这个是震撼的，也有需要有⼒的倒逼了我们国内呃开始⼤⼒发展这个商业航天。呃，⼤规模的去组。建这个我们⾃⼰的卫星互联⽹。呃，后续呢这个板块呢其实反复的⼀个催化，其实明显在20年到23年这个赛道呢我反复有这个是催化剂，⽆外乎有⼏个我就能够板块形成这个有效催化这个催化剂。⼀⽅⾯就是我们这个星⽹的⼀个是成⽴，啊，这个进度来讲当年呢也是在反复的这个炒作这个消息，啊，也对板块呢形成⼀些有效催化。 发⾔⼈ 2 00:03:27 后⾯呢就是新⽹的实验性的招标，实验。新的组⽹，后⾯要组⽹性的这个发射啊。我觉得这块呢，就是呃当时呢对板块都形成了有效催化，中间也叠加了我们这个G六零相关的⼀些个进展。对呀，啊呃，但是呢啊，呃，整个这⼀块的就是新⽹和G60整个这个组⽹吧这个进度来讲，我觉得明显低于之前。市场预期的后⾯的话，就是相关的⼀些组⽹性的发射，是对板块的。呃，也没有太多的这个是影响市场呢，也对，在这块基本上是⼀种。 发⾔⼈ 2 00:04:16 ⼀⼀个反应，七⽉份，今年七⽉份来讲的话，呃，市场呢其实⼜开始去关注我们整个商业航天这块的投资机会。呃，有⼏个⽅⾯的就是⼀些的变化，⼀⽅⾯呢就是新⽹它的⼀个⼤规模组⽹，这个频次明显的⼀个提升，啊，⼤概那时候呢就⼀个⽉呃⼀个⽉发了这个五次。这样⼀个组⽹型，我觉得这个来讲就是明显⼤家看到产业的呃这个这个⼀个明显的⼀个变化。但是呢其实市场对这块来讲也没有做出什么太多的反应。 发⾔⼈ 2 00:04:50 后⾯的话就是到了四中全会这个前后啊，资⾦开始去呃博弈⼀些这个政策⽅⾯的⼀些这个利好啊。包括对于商业航天这块，在四中全会，在我们⼗五规划⾥边，是不是会做⼀个重点？呃，其实最终的话，四中全会来讲，我认为在政策落地上来讲。还是超出我们的预期的。 发⾔⼈ 2 00:05:14 ⼀⽅⾯的话，在各种权的公告⾥边，我们提到了这个航天强国，这也是第⼀次我们中央层⾯的这个呃这个呃⾼层的⽂件⾥边。是把航天强国重点，这个是列出来，⽽且把那个是呃制造强国、啊质量强国、交通强国、⽹络强国这⼏个强国战略进⾏了⼀个表述。我觉得这个政策来讲还是超出我们的预期的。呃，另外呢就是在15的规划⾥边也明确把航天强国列⼊到我们15规划建设的⼀个是重点的⽬标，所以这块我们后续也预，呃，也期待就是实物来讲。相关的⼀些具体的政策能够说持续落地。啊，最近呢上海也是把这个是商业航天的⼀个发展来讲，作为这个⼗五规划呃发展的⼀个重点⼀个⽅向。我觉得这个其他的⼀个各个地⽅来讲，陆续也会出台相关的⼀些这个政策。这个⽀持，我觉得⼀⽅⾯我们看到在政策定位上来讲，航天强国的⼀个政呃政治定位来讲，是前所未有的这样⼀个⾼度。 发⾔⼈ 2 00:06:25 嗯，第⼆个呢，我们看到就是产业上的⼀些个变化，产业上变化的话，我们主要看到我们⼀些这个是在关键的有这个核⼼技术瓶颈的这⽅⾯来讲，我们是有所突破的。那这⼀，这⼀点就是之前⼤家呃这个⼀直诟病的我们的卫星端的这个是成本是⽐较⾼的，我们这个发射这个成本是⽐较⾼的。近期的话，以蓝箭的这个朱雀⼋五代表了可回收这个⽕箭来讲⾸⻜，然后接下来我们也期待，就是呃我们也看到了这个⻓三。12家，也这个是呃这个⾸⻜。 发⾔⼈ 2 00:07:04 这个效果来讲的话，⼆级实现了，都是⼆级实现这个成功⼊轨，然后⼀级回收这个失败。我觉得这块来讲的话，应该说从⼯程研制⻆度来讲的话，呃，这也是⼀个⽐较满意的这样的结果。对于⼀种⼀款这个新型的中型⽕箭来讲，能够第⼀次这个是⾸⻜就能实现这个是⼆级的⼀个呃这个是⼊轨，然后⼀级这块来讲，回收呢我们是个加分项，这是⼀个那个是这个呃就是选。呃，就是选答题，呃，⼀个就是加分项，如果能成功的话，就是我认为是⼤超市场区。如果是没有成功的话，我认为这个也是⼤家可以接受的这样⼀个是结果。呃，但从这个是回收的⼀个是情况来看呢，我认为就是呃他这个在明年来讲，在回收技术⼀个是突破这块来讲，我们看到这个实质的⼀个进展。呃，这块呢我觉得只是⼀个时间的问题。 那毕竟⻢斯克的Ingenuity来讲，也是经过7到8次这样⼀个实验才掌握了这个可回收这个技术。啊，我我我们认为这块来讲的话我们这种新型的商业⽕箭，⽽且说呃这个可回收这个技术来讲，也会推动我们整个发射端啊⼤幅的⼀个降本。呃，后⾯会对产业产⽣的变化呢，就是我们整个不管是星链、星⽹还是记录⽚，还有我们其他⼀些这个呃航天这个任务来讲都会这个是呃明显的⼀个提速啊，我觉得这块来讲呃认为是对⾏业能产⽣⼀些这个积极变化的⼀个影响。但呃到这块来讲的话我们认为这个呃后续啊⼤家可能担⼼后续还有哪些这个催化，我们后续的催化来讲，⼤家可以关注这个是天明科技的天⻰三号的⼀个收费，这个也是我们这个可回收呃这个。 发⾔⼈ 2 00:09:00 呃，⽕箭呃⼀款这个可回收的⽕箭。那这块天明科技其实在整个⽕箭研发这块来讲实⼒也是⽐较强的，也处在⼀个第⼀梯队。所以说它的天⻰三号来讲也值得我们这个是期待。所以这块我们后⾯的话，我们整个商业航航天的话，呃，这块可选的这个是运载⼯具来讲，这个型号会越来越多啊。就是整个我们的发射资源来讲会越来越这个是充⾜，所以对⽀撑我们后⾯⼤规模的这样⼀个航天任务的⼀个执⾏，我觉得是⼀个呃这个是⾮常，这个是积极的⼀个变化，⽽且会成为⼀个有⼒⼀个⽀撑。 发⾔⼈ 2 00:09:45 呃，另外呢，就是我认为就是对于板块来讲能形成有效的⼀个催化，还有⼀点就说我们这个卫星端尤其是我们这个太空算⼒星座的⼀个建设，呃，这块的话。之前我们也做了⼀些这个是，有些是在做这个相关的⼀个验证。后⾯我们整个北京这块来讲也给出了⼀个明确的规划，⽽这个规划进展来讲还是超出我们的预期的。另外对于这个卫星端来讲，这个算⼒卫星是⼀种新的形态的卫星，跟我们之前的话遥感卫星、导航卫星和这个通信卫星来讲去相⽐的话，这是⼀个新的卫星的⼀个形态。 发⾔⼈ 2 00:10:25 呃，之前⼤家可能更关注的是我们低轨卫星，低轨通信卫星互联⽹星座的⼀个建设。这块呢，⼤家对于不管是星⽹G60还有其他的⼀些这个是呃星座的⼀个规模，⼀个市场空间来讲，我觉得研究的⾮常充分了，包括产业链的这种挖掘和这个梳理来讲也⾮常那个充分。但对于算⼒来讲，我认为这是⼀个呃新的⼀个是⽅向，也会带来我呃我们整个微信端⼀个新的增量，⽽且这块⼀个增量来讲可以跟我们的。之前那个呃低轨通信，卫星互联这个星座来讲，我觉得去呃呃这个是相提并论的啊 ，所以这块的话就是是我们这个后⾯值得重点关注和挖掘的这样⼀个⽅向。我觉得这块呢也会反复的⼀个催化，我觉得这个能够对板块形成⼀个有效的催化。 发⾔⼈ 2 00:11:21 最后⼀点的话，我认为就是我们整个商业航天的发展来讲的话，呃，我觉得是永⽆⽌境的，我觉得这块呢，我们发展的空间是⾮常⼤的。我们⽬前来讲认为就是低轨这块来讲是在这个商业化相对说是⽐较成熟，我们是具备了⼀定的条件。但是对于未来来讲，我们往更远的这种深空去这个发展，我觉得空间也⾮常⼤。呃，就⽬前来讲，市场我觉得关注度会越来越⾼的，或者是曝光度会越来越⾼的。 发⾔⼈ 2 00:11:56 就是我们的展登⽉和这个是呃。呃，⽉球基地的⼀个建设，所以对国内来讲的话，这也是我们重⼤的⼀个航天⼯程，⽽且说⽬前已经启动，⽽且说是那个开始稳步的实施，那明年我们看到我们这个是呃相关的，这个是主⼒的⽕箭⻓⼗系列的。啊，基本型应该会这个是做这个⾸⻜的验证。然后我们预期了30年能够实现这个载⼈登⽉，但是我觉得就⽬前情况来讲，在载⼈登⽉这块我们有可能会提前提前到29年我们就能实现。这是我们呃对于就是后⾯的话，整个我们商业航天的⼀个是呃演绎的⼀个是判断，呃，再加上呢，近期美国那边特朗普也重申了他们这个是重返⽉球的这样⼀个是计划。这个呢呃有望形成海内外的⼀个共振，呃，我觉得这块的话就是⼤家可以说重点关注⼀下，呃，所以后续呢我觉得。 发⾔⼈ 2 00:13:00 是围绕⼏个⽅向，⼀个是我们⽕箭技术⼀个迭代，再⼀个就是我们卫星⼀个新形态，尤其是算⼒星座这块的⼀些，这个是相关的变化。其中⼆点，最后呢我认为就是在我们这个深空探测，尤其是载⼈登⽉这块来讲，我觉得会呃对市场形成⼀个⽐较明显的催化，所以沿着这三个⽅向呢，⼤家去做这个事。嗯，做这个是投资的配置，呃，我觉得应该会有不错的⼀个收益。 发⾔⼈ 2 00:13:33 呃，最后呢，我们再聊⼀聊，就是当下我们就是重点关注呃这个标的啊呃的⼀些这个建议。第⼀个 呢，我们⾸先我们认为就⽕箭端应该是优先配置的，呃，⽕箭端呢也是我们整个就是商业航天发展的⼀个基础，是我们这个是重要的这样⼀个是运载⼯具。当下可能说是。是市场相当⼀部分⼈的呃提到这个⽕箭来讲，提到可回收来讲，影响，如果这个可可回收这个实现了，那我们整个对于⽕箭产业应该是个利空，我们后⾯这个⽕箭的数量来讲。就会这个是呃⼤幅的下降。呃，但是我觉得当下来讲还不是我们去考虑这个的时候。第⼀个⽅⾯就是我们整个⽕箭技术的⼀个迭代来讲还在这个加速，我们迭代的空间还有还⾮常⼤，我们不是把这个是朱雀三号，⻓沙甲这个⼲出来，然后后续我们的所有的任务都要⽤这个这些去这个发射。呃，这块呃像朱雀三号它也就是20吨级的这样近地轨道运载能⼒，其实我们后续执⾏这个其他的这个航天任务，我们需要这更多的这样更⼤的这样⼀个是⽕箭，所以这块整个我们这个技术迭代还有⽐较⼤的空间。所以我呃第⼆个呢就是整个呃。 发⾔⼈ 2 00:15:00 呃，可回收这块来讲呢，也是个循序渐进的这个过程，它不是出来之后就能达到这个09这样状态，最⾼可以重复使⽤32次。啊，我们⽬前来讲，我觉得每⼀年这个逐步的⼀个增加，这个重复使⽤的次数，但是所以说这块来讲，我们对新建的需求呃还是⾮常这个是旺盛的，再加上我们整个呃每年发射的⼀个频次来讲。是未来两年会有明显的提升，今年呢我们预期应该是在80左右。明年应该会达到这个是120发，后年的话我认为就奔着这个200发去的，所以