HPL1月上半月回落至3035美元/FEU，下半月报价显示仍有涨价预期
中信期货研究|航运策略⽇报 HPL1月上半月回落至3035美元/FEU，下半月报价显示仍有涨价预期 1月初市场开舱均价位于2800美元/FEU以上，旺季预期未扭转，市场对02合约估值仍处于相对高位，且市场对1月中旬船司喊涨仍有预期。从基本面来看，12月末至1月初线下有部分囤货支撑1月初涨价，关注本轮MSK提高PSS后是否有FAK货量回升支撑1月提涨后价格。随1月下旬后春节临近，订舱量进入回落期，而1月后三周整体平均运力仍位于30万TEU/周以上水平，或对价格形成压力。04合约方面，近期出现小幅增仓；市场对04合约淡季预期过于一致、且当前价格位于低位；在移仓换月节点下有可能出现波动放大的风险，仍需关注地缘端是否有反复带动情绪冲高风险。 ⼯业与周期团队 研究员： 武嘉璐从业资格号：F03100682投资咨询号：Z0021085 安崨锐从业资格号：F03117373投资咨询号：Z0022651 昨日PA公布1月上旬落地运价位于2800美元/FEU，特价可申请-200美元/FEU，MSK公布春节停航计划，AE2、AE3于2月末-3月初共停航2班；1月上旬落地运价仍位于高位，OOCL1月上旬线上价格位于3180-3230美元/FEU；环比12月末上涨400美元/FEU；02合约围绕今日于1776-1850点震荡，最终收于1799.7点，上涨0.1%，持仓量稳定于3.4万手；04合约上午增仓上行，最高触及1194点，下午回落，最终收于1164.5点，小幅增仓264手，持仓量位于2.1万手。 即期市场运价方面，MSK：1月第2周运价维持2520美元/FEU与昨日持平，环比开舱小幅上涨20美元；HPL-SPOT1月上半月价格自3535美元/FEU回落500美元，至3035美元/FEU；1月下半月线上仍有涨价预期，为3535美元/FEU OCEAN：OOCL1月上半月价格环比持平位于3180-3230美元/FEU，12月底发运价格降至2730美元/FEU；CMA1月上半月价格自3245美元/FEU小幅上涨至3293美元/FEU。 MSC&PA：PA报价持平，1月上半月FAK报价维持2800美元/FEU，线下集量有特价；但环比12月末仍有上行。关注前期囤货消耗情况。 俄乌方面，据俄方民调数据，55%俄罗斯民众调查对象：认为俄乌冲突可能在2026年结束；以哈方面，哈马斯与斡旋方就停火第二阶段会谈，表示称以色列持续打击加沙，阻碍和平计划推进；而胡塞方面自10月末起未发布声明袭击红海商船；伊朗方面，在高度依赖石油的经济模式下，仍面临增长停滞、高通胀的困境，对代理人力量支持或受掣肘，关注远月地缘风险、复航与俄乌重建需求逻辑博弈。长期来看，CMA、MSK尝试复航信号仍对远月形成运力释放、运价中枢下移压制。 交易逻辑：1月初市场开舱均价位于2800美元/FEU以上，旺季预期未扭转，市场对02合约估值仍处于相对高位，且市场对1月中旬船司喊涨仍有预期。从基本面来看，12月末至1月初线下有部分囤货支 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 撑1月初涨价，关注本轮MSK提高PSS后是否有FAK货量回升支撑1月提涨后价格。随1月下旬后春节临近，订舱量进入回落期，而1月后三周整体平均运力仍位于30万TEU/周以上水平，或对价格形成压力。04合约方面，近期出现小幅增仓；市场对04合约淡季预期过于一致、且当前价格位于低位；在移仓换月节点下有可能出现波动放大的风险，仍需关注地缘端是否有反复带动情绪冲高风险。 展望：震荡。 风险提示：政策预期转变、地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动 现货运价与合约量价 期货合约数据 现货运价数据 基差与⽉差 现货报价 欧线即期运价季节性⾛势 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com
