南华期货2026年度碳酸锂展望：淡季炒预期，旺季证现实
——淡季炒预期，旺季证现实 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569余维函 期货从业证号：F03144703投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年12月25日 第一章 观点概要 1.1 总结摘要 【政策端：国内外多维政策协同，产业发展方向明确】 国内方面，2025年党政机关公务车优先采购新能源汽车、新能源汽车下乡等政策形成合力，助力新能源汽车提前完成全年销量目标；2026年政策将聚焦插混（含增程式）乘用车，核心提升其单车带电量，虽购置税减半政策可能短期抑制市场增幅，但行业长期增长趋势不变。储能领域，136号文取消强制配储后，政策转向以新能源消纳为核心，通过场景化项目落地与电力现货市场机制，激活储能“削峰填谷”功能。国际层面，欧洲多国推出补贴、租赁等政策适配碳排放考核，美、印、韩新能源汽车政策呈现分化；储能领域，美国聚焦大型项目与技术突破，欧洲依托补贴和市场化机制推动转型，南非等非洲国家侧重产业链自主可控，各国均围绕新能源高效利用与能源安全推进政策落地。 【供给端：锂资源供给稳步增长，警惕锂价过高刺激复产】 锂资源供给方面，2026年国内锂资源产量大幅增长，盐湖提锂贡献突出，2026年全球新增供给约47.1万吨碳酸锂，呈“海外主导、国内外协同释放”格局，国内锂矿、盐湖项目集中释放，进口依赖澳大利亚锂精矿及南半球盐湖碳酸锂，受季节、价格、地缘政治等因素影响，需警惕锂矿价格过高以至于停产锂矿复产的情况。碳酸锂生产上，2025年下半年整体高位运行，锂辉石提锂开工率较高，锂云母提锂受停产影响开工率偏低，回收料提锂开工率稳步回升。 【需求端：新能源汽车与储能需求旺盛，细分领域表现亮眼】 新能源汽车领域，2025年1-11月国内产量同比增幅超32%，呈现“纯电引领、混动协同”特征，纯电车型增速显著高于混动车型，而混动车型在三四线城市及充电设施薄弱区域具备独特竞争力；2026-2027年，插混（含增程式）车型单车带电量提升将直接拉动碳酸锂需求。储能市场方面，2025年1-11月招标中标规模稳步扩张，行业景气度上行，这一态势得益于政策引导、电力现货市场化驱动的多重支撑，锂电池成本下降与大容量电芯技术成熟进一步夯实储能系统的经济性。消费类电芯市场同样表现亮眼，2025年四季度需求放量带动全年增长，2026年将迎来高速增长期。 1.2 未来展望 2026年作为全球储能需求大年，储能领域的爆发式增长一定程度上推动锂资源成本曲线右移，带动碳酸锂价格重心上移，而锂价的上方空间将受到多重约束——供给端高锂价下矿山（如江西锂云母矿）重启节奏加快，锂资源供给弹性进一步释放，需求端电芯环节利润承压、钒电池及钠电池替代品价格的比价效应以及储能项目收益率对成本的敏感性，均会对碳酸锂现货价格形成显著压制。价格下限则锚定现金成本，当2026年碳酸锂需求维持在200万吨左右，行业完全成本区间约为8.3-8.5万元/吨，这一水平将构成锂价的核心底部支撑。而全年价格拐点的核心触发因素，将围绕“预期与现实的验证”展开，淡季阶段炒旺季需求预期驱动价格阶段性上涨，旺季阶段看需求现实验证价格阶段性下跌，最终呈现“底部有支撑、顶部有约束、阶段波动受预期主导”的运行格局。而期货价格受市场情绪（如对各省市储能政策、矿山复产、需求预期的博弈）影响更大，短期上行弹性或强于现货，上行区间大概率超过现货价格，而下方空间则依据技术面呈现阶段性支撑。 【风险提示】 政策扰动；地缘政治因素扰动；锂资源放量超预期；需求增长不及预期 第二章 行情回顾 2.1 2025年碳酸锂市场价格走势 一季度初期，市场普遍预期节后复工复产将带动需求集中释放，叠加节前企业备货需求，市场交投活跃。但春节后，枧下窝矿山超预期复产，供给端增量显著释放；而下游电池厂与材料厂此前已完成阶段性补库，节后采购节奏明显放缓，需求提前透支导致市场情绪未达预期。叠加套保盘持续入场压制盘面，碳酸锂期货价格从高位逐步回落。 二季度，碳酸锂需求呈现“旺季不旺”特征，叠加美国特朗普政府对华关税政策落地，宏观情绪趋于悲观，商品市场普跌，碳酸锂期货价格受多重压力进一步下探。 三季度初期，宏观层面“反内卷”导向下，工业品市场情绪回暖，碳酸锂期货价格进入缓慢抬升通道。7月，江西8家锂云母矿企业矿证的问题以及青海部分盐湖企业因违规开采暂停生产，市场对供给收缩的担忧快速发酵，推动锂价快速拉升，碳酸锂期货价格一度触及7.9万元/吨。8月，宁德枧下窝锂云母矿因采矿证到期而停产的消息被证实，供给端大幅收缩，期货价格接连涨停，盘面最高触及9万元/吨。9月，宁德子公司宜春时代明确“力争11月完成枧下窝矿复产”，市场供给预期逆转，次日价格跳空低开后进入区间震荡。四季度，国庆后，市场聚焦下游需求，价格先震荡调整。10月下旬，储能需求超预期释放，呈现“供需双强”格局，社会库存与仓单快速去化，矿石供应偏紧叠加加工费下行，盘面震荡上行。尽管枧下窝复产预期反复炒作，但在2026年储能需求超预期增长的支撑下，碳酸锂价格中枢持续上移，最高触及10万元/吨。 第三章 核心关注要点 3.1 新能源政策：国内外新能源政策频出，储能政策集中发力 3.1.1 新能源汽车政策 【中国汽车政策】 2025年，国内多项政策协同发力，持续为新能源汽车市场赋能。其中，党政机关公务车集中采购优先配置新能源汽车的政策导向，叠加新能源汽车下乡等终端推广活动落地见效，形成市场需求支撑合力，有效保障了全年销量目标的顺利达成。数据显示，截至2025年11月，国内新能源汽车累计销量已达1550万辆，提前完成全年销量目标。 展望2026年，国内新能源汽车产业政策将聚焦插电式混合动力（含增程式）乘用车领域，核心调整方向为大幅提升该品类车型的单车带电量。这一政策导向将直接转化为动力电池市场的刚性增量需求，成为2026年动力电池行业增长的核心驱动力。 需要注意的是，后续国内新能源汽车购置税减半征收政策的实施，或对2026年新能源汽车市场整体增幅形成一定抑制，但行业长期增长基本面未发生改变，市场向上趋势仍将延续。 【外国汽车政策】 国际市场层面，预计未来欧洲车企将直面更严格的碳排放考核压力。欧盟议会已表决通过碳排放考核修正案，将原计划2025年单独收紧的碳排放考核目标，调整为考核2025-2027年三年均值，考核时间线虽有所延后，但低碳减排的核心导向未变。为适配这一考核要求，欧洲多国同步落地针对性扶持政策以推动电动车普及：西班牙将电动汽车补贴计划延至2025年底；英国启动19.5亿英镑电动车专项补贴，助力国内电动车渗透率提升；法国推出《电动车社会租赁计划》，通过远低于市场价的租赁机制降低低收入家庭购车门槛，精准破解电动车价格偏高的核心痛点；意大利安排6亿欧元补贴资金，明确2026年6月前新增3.9万辆电动车注册的目标。 其他主要国家亦呈现差异化的新能源汽车产业扶持态势：印度设定2030年电动车渗透率目标为30%，显著低于中国同期水平；美国《通胀削减法案》明确2025年9月30日终止新能源汽车补贴，政策支持将进入收尾阶段；韩国则计划2026年将电动车补贴增幅提升超20%，持续加大产业扶持力度以提振市场需求。 综上，随着国内外市场协同发力，国内市场依托政策引导与产品技术升级双轮驱动，2026年动力电池需求将借助单车带电量提升实现稳步增长；海外市场受各国政策分化影响，整体增速或将放缓，但英国19.5亿英镑专项补贴、意大利6亿欧元补贴配套3.9万辆新增注册目标及韩国超20%补贴增幅等强激励政策，成为海外市场的核心增长亮点。总体来看，全球新能源汽车市场正从高速增长阶段向结构化调整阶段过渡，政策导向的精准度与产品核心竞争力，将成为决定各国市场表现的关键变量。 3.1.2 储能政策 【中国储能政策】 储能配套政策层面，自136号文取消储能强制配储要求后，我国储能政策体系开始聚焦以新能源消纳为核心抓手，锚定光伏、风电等可再生能源高效利用目标。政策端通过引导绿色园区、算力中心等场景化项目落地，推动储能与终端用能需求深度耦合；同时依托电力现货市场机制，激活储能“削峰填谷”核心功能——通过储存风光发电的间歇性电能并在用电低谷时段释放，精准破解光伏昼间发电、风电波动发电的结构性短板， 实现可再生能源富余电力的高效盘活与阶梯利用，为新能源锂电产业发展构建稳定的绿色能源支撑体系，进一步夯实产业增长基础。 【外国储能政策】 国际层面，各国基于自身能源禀赋与发展战略需求，形成差异化储能支持体系，其中美国、欧洲及非洲代表性国家的政策导向与实施路径极具参考价值，其核心均围绕储能功能激活与新能源高效利用展开，推动储能与能源系统深度融合。 美国聚焦储能规模化发展与技术突破，确立“重大型、轻小型”的差异化政策导向。政策核心路径明确指向大型储能项目落地扶持与核心技术研发攻关，通过精准政策倾斜，强化储能在电力系统中的调峰填谷、备用保障等核心功能，为新能源大规模并网消纳提供支撑，同时助力提升电力系统运行的稳定性与灵活性。欧洲多国以密集化储能补贴政策为核心抓手，政策转向逻辑清晰，是可再生能源发展目标倒逼、能源安全战略升级与电力市场改革深化三重因素叠加的必然结果，本质是欧洲能源转型提速的核心信号。从实施路径来看，欧洲各国形成多元化施策格局：德国通过市场化机制优化发力，取消负电价时段光伏并网补贴并建立“上下限”电价调节机制，依托电力市场激发储能配置需求；希腊、波兰、西班牙等国则直接通过储能专项补贴精准赋能，加速新能源配套储能项目规模化落地。从储能核心价值来看，能源安全维度的战略意义尤为突出——欧洲能源对外依存度长期居高不下，天然气领域表现最为显著，俄乌冲突引发的能源危机进一步加剧其能源供应体系脆弱性。储能产业由此成为欧洲降低外部能源依赖、提升供应自主性与抗风险能力的关键路径：一方面为可再生能源大规模并网提供调峰调频支撑，破解光伏、风电间歇性发电的并网瓶颈；另一方面筑牢能源系统稳定运行的缓冲屏障，保障电力供应持续可靠。 非洲代表性国家以南非为核心，确立“产业链自主可控”的储能发展核心目标，政策实施路径聚焦本土储能装备制造、核心技术研发等关键环节的精准扶持，通过构建全链条储能产业生态，提升本土储能供给能力。这一政策导向不仅能够降低对外部储能装备与技术的依赖，更能依托本土产业发展推动储能规模化应用，为区域内新能源开发利用提供配套储能支撑，助力破解能源供应短缺问题，同时培育新的产业增长极。 综合来看，全球储能产业发展始终围绕“可再生能源高效利用”与“能源系统安全稳定”两大核心目标展开，形成了政策引导、市场驱动与技术创新协同发力的发展脉络。从政策脉络与实施路径来看，国内外呈现显著的区域差异化与场景适配性特征：国内自136号文取消强制配储后，确立以新能源消纳为核心的政策导向，通过推动储能与绿色园区、算力中心等终端场景深度融合，叠加电力现货市场机制赋能，充分激活储能“削峰填谷”功能，破解风光发电间歇性短板，实现富余电力高效利用；国际层面，美国聚焦大型储能项目落地与核心技术突破，南非等非洲国家以产业链自主可控为核心培育本土生态，欧洲多国则依托专项补贴与市场化电价机制，在可再生能源目标倒逼与能源安全战略升级双重驱动下加速储能产业转型。从核心价值来看，储能已成为破解能源供需结构性矛盾的关键抓手，不仅为全球能源转型提供核心支撑，更通过保障电力系统稳定运行、降低能源对外依赖、助力“双碳”目标落地，凸显关键基础设施属性。未来，在政策持续引导、市场机制不断完善与技术创新迭代推动下，储能产业将持续向规模化、高效化、多元化方向进阶，进一步强化其在全球能源体系中的核心支撑作用。 3.2 锂资源：26年项目多地开花，非洲不确定性较高 3.2.1 全球锂资源 【全球新增锂资源项目】 2026年全球锂资源新增供给规模预计达47.1万吨碳酸锂，整体呈现“海外主导、国内外协同释放”的格局，其中国内新增约19万吨（占比40%），海外新增约28.1万吨（占比60%）；具体来看，国内锂矿项目年释放量约12万吨，盐湖
