晨会聚焦
晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年12月26日 【财经要闻】 1、12月25日，离岸市场人民币汇率持续走强，升破7.0大关，为2024年9月以来首次；在岸人民币最高升至7.0061，美元指数跌破98。 2、TikTok已与三家投资者签署协议，并将成立新的TikTok美国合资公司，确保其继续在美运营。商务部新闻发言人表示，中国政府希望企业达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、美国贸易代表办公室发布针对中国半导体政策301调查结果，宣布对部分中国半导体产品加征301关税，目前税率为0%，18个月后，即2027年6月再提高税率。商务部新闻发言人表示，中方不认同美方301调查的所谓结论，坚决反对美对华半导体产品加征301关税。 资料来源：商务部，第一财经，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：航天机器人领涨A股震荡上行市场分析：成长行业领涨A股震荡上行市场分析：电池贵金属领涨A股小幅上行市场分析：成长行业领涨A股震荡上行市场分析：航天医药行业领涨A股小幅上行 【行业公司】 行业分析报告：动画电影：从“边缘品类”到“半壁江山”行业月报：L3级自动驾驶准入落地，商业化加速行业月报：月度占比再创新高，板块持续关注行业月报：化工品价格跌势放缓，硫磺、磷肥等表现较好行业月报：豆包AI手机发布，Marvell收购Celestial AI行业月报：节气将近，白酒、预制食品反弹行业月报：谷歌发布新模型，关注谷歌产业链方向行业月报：手机端AI应用加速，DeepSeek将加大预训练规模行业月报：充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快 行业年度策略：行业逐步进入景气阶段，从供给与需求两端寻找投资机会 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、12月25日，离岸市场人民币汇率持续走强，升破7.0大关，为2024年9月以来首次；在岸人民币最高升至7.0061，美元指数跌破98。 2、TikTok已与三家投资者签署协议，并将成立新的TikTok美国合资公司，确保其继续在美运营。商务部新闻发言人表示，中国政府希望企业达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。 3、美国贸易代表办公室发布针对中国半导体政策301调查结果，宣布对部分中国半导体产品加征301关税，目前税率为0%，18个月后，即2027年6月再提高税率。商务部新闻发言人表示，中方不认同美方301调查的所谓结论，坚决反对美对华半导体产品加征301关税。 资料来源：商务部，第一财经，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：航天机器人领涨A股震荡上行2025-12-25 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低后震荡上行，盘中沪指在3955点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，尾盘再度上扬，盘中航天航空、机器人、通用设备以及风电设备等行业表现较好；贵金属、能源金属、商业百货以及汽车整车等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.19倍、49.94倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额19441亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的中央经济工作会议延续了积极的宏观政策基调，政策重心从总量扩张转向对质量与可持续性的平衡。会议突出“重科技、强产业”主线，加快建设现代化产业体系。人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业仍是中长期明确的产业方向。年末在资金面扰动、政策预期消化与海外流动性反复等因素交织下，预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注航天航空、机器人、通用设备以及风电设备等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2025-12-24 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指平开后震荡回落，盘中沪指在3912点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中消费电子、电源设备、半导体以及航天航空等行业表现较好；贵金属、保险、商业百货以及食品饮料等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.11倍、49.41倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额18974亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的中央经济工作会议延续了积极的宏观政策基调，政策重心从总量扩张转向对质量与可持续性的平衡。会议突出“重科技、强产业”主线，加快建设现代化产业体系。人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业仍是中长期明确的产业方向。年末在资金面扰动、政策预期消化与海外流动性反复等因素交织下，预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注消费电子、电子元件、半导体以及航天航空等行业的投资机会。 市场分析：电池贵金属领涨A股小幅上行2025-12-23 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3937点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中电池、能源金属、电源设备以及贵金属等行业表现较好；旅游酒店、教育、房地产服务以及航天航空等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.09倍、49.27倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额19215亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的中央经济工作会议延续了积极的宏观政策基调，政策重心从总量扩张转向对质量与可持续 性的平衡。会议突出“重科技、强产业”主线，加快建设现代化产业体系。人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业仍是中长期明确的产业方向。年末在资金面扰动、政策预期消化与海外流动性反复等因素交织下，预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电池、能源金属、贵金属以及电源设备等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2025-12-22 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3917点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中通信设备、电子元件、航天航空以及半导体等行业表现较好；医药商业、教育、银行以及商业百货等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.99倍、48.56倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额18824亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的中央经济工作会议延续了积极的宏观政策基调，政策重心从总量扩张转向对质量与可持续性的平衡。会议突出“重科技、强产业”主线，加快建设现代化产业体系。人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业仍是中长期明确的产业方向。年末在资金面扰动、政策预期消化与海外流动性反复等因素交织下，预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、航天航空、电子元件以及半导体等行业的投资机会。 市场分析：航天医药行业领涨A股小幅上行2025-12-18 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3888点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中航天航空、医药商业、文化传媒以及银行等行业表现较好；消费电子、电池、电子元件以及证券等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.90倍、48.80倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额16770亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上周A股市场在国内外诸多事件相继落地后呈现显著分化与震荡格局。中央经济工作会议为明年经济政策定下“更加积极有为”的基调，而美联储降息后市场对后续宽松节奏的预期出现波动。当前国内经济宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态。中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技有望轮番表现。建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注医药商业、航天航空、银行以及文化传媒等行业的投资机会。 【行业公司】 行业分析报告：动画电影：从“边缘品类”到“半壁江山”2025-12-25 （乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqi@ccnew.com） 投资要点： l 2025年动画电影票房占比近50%。截至2025年12月24日，2025年国内上映的动画影片总票房已经超过250亿元，占全年票房比重近50%，2025年度上映影片票房TOP10和TOP15中动画影片的票房占比达到了64.97%和62.77%。 《哪吒2》《疯狂动物城2》《浪浪山小妖怪》等动画影片成为推动2025年电影票房大盘增长的重要力量，其中《哪吒2》票房154.46亿元、《疯狂动物城2》票房超过38亿元，分别排在2025年国内电影票房榜第一名和第二名。 以近10年为维度，2016-2025年国内上映的动画影片总票房782亿元，占同期总票房的比重达到16.5%以上，动画影片在电影市场整体票房中的重要性越发清晰。 l国产动画影片影响力提升。随着国产动画片内容风格和受众群体的变迁，国产动画影片影响力突破新高，票房占比呈现出明显的提升趋势。2019年-2025年，国产动画电影的票房在期间 上映动画电影的总票房占比达到67.59%，远高于2013-2019年的32.28%。尤其是2025年在《哪吒2》带动下，国产动画影片票房占比达到77%以上。 除了票房成绩的进步之外，国产动画影片的质量也有明显提升。根据豆瓣网的用户评分，《哪吒之魔童闹海》《罗小黑战记2》《浪浪山小妖怪》三部动画电影的豆瓣评分分别为8.4分、8.7分和8.5分，排在2025年评分最高的华语电影中的第2-4名，国产动画影片质量排名靠前。 l投资建议：国内动画电影产业的进步推动动画电影从早期电影市场的边缘品类成长为中流砥柱。在内容端，国产动画电影成功实现了从单一的低龄向到低龄向+全年龄向+成人向的多元内容升级，同时通过对中国传统神话和文学作品IP的创新性改编提升了影片内容的质量和受众广度，不断打破动画电影票房天花板。 对比北美市场，目前国内动画电影的票房占比仍然较低，未来还有结构性的提升空间。同时，AI技术正在持续向动画电影制作全流程渗透，在提升效率、降低成本和激发创意上展现出巨大潜力，加速动画电影的生产、推动动画电影质量提升。此外，与美国和日本的动画电影相比，中国动画电影的海外输出能力还比较弱，存在较大的提升空间，国产动画电影出海能力的提升能够为中国文化的全球影响力和中国动画电影海外创收能力提供有效助益。 A股上市公司中建议关注光线传媒。公司在动画电影领域深度布局，拥有丰富的动画电影项目储备以及IP创造和运营能力。 风险提示：电影市场整体需求下行；动画电影内容质量存在不确定性 行业月报：L3级自动驾驶准入落地，商业化加速2025-12-23 （龙羽洁S
