伟思医疗机构调研纪要

调研日期: 2025-12-18 南京伟思医疗科技股份有限公司成立于2001年,主要从事康复医疗器械及产品的研发、生产和销售。公司在康复医疗领域已形成了全面的解决方案,主要产品包括电刺激类、磁刺激类、电生理类设备、耗材及配件等。公司在康复医疗领域已形成了全面的解决方案,在盆底及产后康复领域,帮助患者开展尿失禁、盆腔脏器脱垂、脊髓损伤、废用性肌萎缩等疾病或症状的治疗及训练;在神经康复领域,针对脑卒中后遗症等神经系统疾病所致的运动、感觉等功能障碍进行康复训练和治疗;在精神康复领域,用于辅助治疗抑郁症导致的心境低落、焦虑、失眠等症状以及儿童多动症等精神疾病或症状的生物反馈治疗。公司是中国康复医疗器械行业的技术创新驱动型企业,研发投入金额逐年增加,拥有电刺激、磁刺激、电生理等先进技术平台,并掌握了具有自主知识产权的相关核心技术。公司正在进行下一代磁刺激仪、康复机器人等新产品的研发,未来将持续对标各细分领域国际领先企业的技术发展方向,不断实现技术突破,加快公司先进技术的成果转化速度,进一步提升公司产品的市场竞争力,力争在未来发展成为领先的康复医疗器械公司。 会议记录: 一、公司近况介绍 公司的战略围绕“聚焦康复为基石业务,发展医美和泌尿为新兴业务”展开:为康复医学提供高品质产品和解决方案,以盆底及产后康复、精神心理康复、神经康复等为优势和特色,广泛应用于国内各类医疗机构,包括综合医院、妇产专科医院、精神专科医院、儿童专科医院、康复专科医院等;同时积极发展以能量源设备为核心产品矩阵的医美业务和泌尿外科业务,对标国际竞品,打造国产一线品牌。 公司长期致力于将最前沿的科技应用于提高患者生活质量的产品,逐步建立起磁刺激、电刺激、电生理、射频、激光、智能运康等技术平台,拥有经颅磁刺激仪 MagNeuro,盆底磁刺激仪 MagBelle,塑形磁刺激仪 MagGraver,生物刺激反馈仪 VisheeNEO,团体生物反馈仪 Freemind,钬激光治疗仪 CureStar,皮秒激光治疗仪 PicoV,高频电灼仪 RFIntima,智能康复训练系统 Xlocom 等核心产品品牌。 10 月 22 日晚,公司发布 2025 年第三季度报告,业绩表现稳健向好。前三季度,公司实现营业收入 3.26 亿元,同比增长 11.58%;归母净利润 1.02 亿元,同比增长 30.68%;经营性现金流净额 1.04 亿元,同比增长 69.02%。盈利能力和现金流状况同步改善,经营基础持续夯实。单看第三季度,公司实现营收 1.15 亿元,同比增长 14.87%;归母净利润 3,282.40 万元,同比增长 14.99%;经营性现金流净额 3,962.13 万元,同比增长 33.74%。各项核心指标均保持两位数增长,展现出良好的运营效率和内生增长动力。 报告期内,公司持续深耕电刺激、磁刺激等优势技术平台,推进VisheeNEO 等新物理因子平台产品在盆底与康复市场的落地,优化经颅磁刺激系列产品性能及临床应用,巩固其在大众与高端市场的领先地位;同时加大射频与激光能量源平台的研发投入,提升 PicoV 皮秒激光 的性能与适用范围,加速临床推广,并持续改进钬激光产品的质量与竞争力。此外,公司已在多个海外国家和地区取得医疗器械注册证,助力国际化布局。 展望后续,伟思医疗将继续巩固并提升基石业务,储备和培育新兴业务,进一步丰富并完善公司业务布局,形成基石业务与新兴业务协同共振、国内市场与国际市场双向拓展的战略格局。 二、提问沟通环节 1、Q:能否请公司回顾总结一下公司 2025 年的整体经营发展情况? A: 过去五年,在医疗行业估值波动与设备市场增速起伏的背景下,伟思医疗坚持“战略定力”与“组织升级”双轨并行,不仅成功穿越周期,更夯实了高质量、可持续增长的基础。当前,公司已形成“基石业务稳健支撑 + 新兴业务加速突破”的双轮驱动格局,既稳住业绩基本盘,也为中长期成长打开广阔空间,各业务板块呈现差异化协同发展的态势: 精神康复业务作为公司收入占比最高的核心板块,受益于国家对精神卫生及儿童心理健康的政策支持,2025 年前三季度实现双位数增长。主力产品包括:①经颅磁刺激系统(TMS)在经典系列产品基础上,推出了 MRI 机器人导航版本,迈入个性化靶点定位与精准加速刺激新阶段;②“心越 Freemind”团体生物反馈系统融合脑电等多模态信号,市占率稳居行业前列。两大产品深度融入公司在脑机接口领域的战略布局,形成技术领先与临床落地的双重优势。 盆底康复业务为第二大收入来源,系公司传统优势领域。尽管整体市场增速趋缓,但公司通过前瞻性布局射频治疗机器人与塑形磁等创新产 品,成功实现产品结构升级,推动 2025 年前三季度录得个位数增长。 神经康复业务目前规模尚小,2025 年前三季度基本持平,主要受新一代Vishee NEO 物理因子治疗平台上市节奏影响——该平台核心产品于下半年启动试销,后续放量值得期待。 医美业务当前占比较低,对公司整体业绩影响有限,但 2025 年前三季度收入同比实现显著增长。公司凭借在射频与磁刺激技术上的深厚积累(原主要用于盆底场景),正逐步将具备医疗级安全性和疗效优势的产品拓展至轻医美市场,未来有望成为新的增长支点。 2、Q:公司目前主要在研产品管线的情况如何?包括接下来有哪些新品计划上市,以及大概的时间节奏和预期会是怎样?另外,公司全新的电刺激类产品(如盆底康复及其他康复领域设备)最近陆续拿证上市后的市场反馈如何,医生和患者的评价怎样,是否有明显的放量趋势? A:近年来,公司持续加大研发投入,多款重点新品陆续进入市场推广与放量阶段,展现出良好的增长潜力与临床认可度: ①盆底射频机器人:2023 年下半年试销以来反馈积极,2025 年前三季度销量已超 2024 年全年。聚焦产后尿失禁、盆底松弛等问题,具备专属耗材属性,形成“设备+耗材”闭环,有望成为核心单品。 ②塑形磁产品:2025 年销售显著提升,依托磁刺激技术优势,正从盆底康复向轻医美场景延伸,市场接受度持续走高,逐步进入规模化放量阶段。 ③MRI 机器人导航经颅磁(TMS):自上市以来销售稳健增长,凭借 MRI 影像引导的精准闭环调控能力,在抑郁症治疗及“快速抗抑郁中 心”建设中广受认可。 ④物理因子平台产品:面向产后康复的“四合一”电疗设备已实现一定装机,覆盖盆底修复、疼痛管理等综合需求;康复领域“六合一”多能电疗平台整合低频、中频、干扰电、生物反馈等功能,提升临床效率与空间利用率;干扰电治疗仪、吞咽电刺激设备、超声理疗工作站等新品正陆续进入试销或注册阶段,丰富电刺激产品矩阵。 ⑤激光类医美新品:在完成私密与塑形产品线布局后,公司正式进军皮肤美白嫩肤这一主流轻医美赛道,相继推出皮秒激光 PicoV 与强脉冲光治疗仪VLumina 两款核心新品。通过皮秒与光子技术的深度协同与优势互补,公司致力于打造层次更丰富、疗效更高效的一站式皮肤综合治疗方案,在全面提升医美机构临床能力的同时,显著优化终端用户体验。凭借差异化的产品组合与系统化解决方案,公司有望逐步在竞争激烈的轻医美市场中稳步提升份额。 3、Q:公司全新一代强脉冲光治疗仪 产品于 2025 年 11 月顺利获批取证,能否介绍该产品亮点以及对于未来的预期? A:近期伟思医疗全新一代强脉冲光治疗仪 VLumina(商品名“大师光”)正式获批上市,以全身化、智能化、精准化、高效化、多功能化五大优势,有效解决了传统设备功能单一、操作繁琐、难以覆盖身体等痛点: ①“大师光”专为全身护理场景设计,配备定制化治疗手具与专属方案,结合 VMotion 动态治疗模式 与 VFree 辅助支架,可高效覆盖背部、四肢等大范围区域,将光老化修复从面部延伸至全身,显著提升治疗效率与操作灵活性。 ②设备搭载专利大师智能手柄,内置由行业专家共创的标准化治疗方案,创新集成 8 种常用滤波片,支持一键自动切换,大幅提升操作流 畅度与治疗一致性,确保临床精准度与患者体验稳定。 ③针对传统设备滤波功能单一的痛点,“大师光”突破性配置 16 种专业滤波片系统,涵盖宽谱、窄谱及 755nm 黄金波长,可精准应对色素沉着、血管病变、痤疮等问题,并延伸至真皮抗衰领域,实现“色素–血管–抗衰”三位一体的立体化肌肤年轻化治疗,全面拓宽光子技术应用边界。 未来,伟思医疗将持续聚焦医美技术升级趋势,以“大师光”为起点,推动行业迈向更高效、智能、全面的全身护理新时代,为全球用户提供领先的医疗美容解决方案,助力行业高质量发展。 4、Q:请问公司近期出售资产的具体原因是什么?这一决策背后有哪些战略考量?同时,该交易预计将对公司未来的财务状况、主营业务 运营以及长期发展产生哪些潜在影响? A:公司新建的“伟思医疗总部研发经济园”(南京市雨花台区硕果路 1号)已竣工验收,园区占地约 2.4 万平方米,总建筑面积近7 万平方米,集高端研发、智能制造与现代化办公于一体,在环境、产能、研发设施及智能化水平等方面全面升级,为公司长远发展奠定坚实基础。 鉴于后续整体搬迁计划,原总部资产(宁双路 19 号 9 幢)将长期闲置,继续持有将产生不必要的运维成本。为优化资产结构、提升资金效率,公司拟向无关联第三方——江苏云智汇创业投资有限公司转让该资产,含税交易总价为 1.19 亿元。 本次处置旨在盘活存量资产、减少资源沉淀,回笼资金将优先用于新总部运营及康复器械、神经调控等核心业务投入,初步测算,交易预计 增加 2026 年度归母净利润约 1,000 万元(未经审计),对 2025 年业绩无影响,最终以审计结果为准。此次出售是公司在新发展阶段主动优化资产布局、提升资本效能的重要举措,有利于增强运营质量,切实维护全体股东利益。 5、随着国家‘十五五’规划编制推进,脑机接口技术作为前瞻性布局领域,正面临巨大的发展机遇。作为该领域的重要参与者,能否从技术、产品、合作与商业化四个核心维度,阐述贵公司在脑机接口领域的战略布局? A:伟思医疗长期深耕非侵入式脑机接口领域,已掌握脑电信号高精度采集、环境干扰校正、神经特征提取及机器学习解码算法等核心技术,并拥有数十项相关专利。在此基础上,公司系统构建了覆盖“诊断—治疗—康复”全周期的闭环式神经康复体系,重点布局四大创新应用方向: ①MagNeuro One 精准神经调控系统(已获医疗器械注册证并上市):深度融合脑机接口与经颅磁刺激(TMS)技术,实现基于个体脑功能图谱的靶向神经环路干预,显著提升调控精准度与临床疗效。 ②脑机融合认知功能训练系统(在研):通过实时解码患者脑电活动并提供闭环反馈,主动引导受损认知网络重塑,为阿尔茨海默病、脑外伤等神经系统退行性或损伤性疾病开辟基于神经可塑性的全新干预路径。 ③脑机驱动功能性电刺激系统(在研):以患者真实运动意图为触发信号,动态驱动功能性电刺激,实现“所想即所动”的主动式神经再教育,突破传统被动康复的局限。 ④脑机协同上下肢主被动训练系统(在研):将患者的注意力状态、运动意图与康复机器人动作实时耦合,强化中枢-外周协同,大幅提升神 经-肌肉通路重建效率。 典型临床路径已初步验证该体系的整合价值:例如,中风患者在进行运动想象时,脑电帽实时解析其运动意图,同步触发康复机器人执行对应动作,并联动 TMS 增强运动皮层兴奋性,形成“意念—执行—强化”三位一体的闭环训练;脊髓损伤患者则通过表面肌电与脉冲磁场联合评估,实现个性化神经功能重建方案。 依托国家对脑科学与康复医学的战略支持,伟思医疗正加速推动脑机接口技术与临床康复场景的深度融合,致力于引领康复医学迈向精准化、智能化、个体化的新阶段。 6、Q:公司对于全年完成 18%收入增速指标的信心如何?哪些业务领域会有不错表现? A:公司 2025 年全年实现 18%营收增长目标的核心支撑,主要来自占整体收入约 90%的基石业务。该板块由三大细分领域构成,各自呈现出差异化的发展态势: ①精神康复业务:作为增