化工日报：天然橡胶社会库存继续增加

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15650元/吨，较前一日变动+360元/吨；NR主力合约12615元/吨，较前一日变动+210元/吨；BR主力合约11395元/吨，较前一日变动+220元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15250元/吨，较前一日变动+300元/吨。青岛保税区泰混14780元/吨，较前一日变动+260元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1865美元/吨，较前一日变动+20美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1785美元/吨，较前一日变动+20美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11100元/吨，较前一日变动+200元/吨。浙江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 2025年11月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，2025年1-11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98%。 ANRPC最新发布的2025年11月报告预测，11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%。前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨。 据隆众资讯了解，目前半钢四季胎市场货源相对充足，市场以消化前期库存为主，出货节奏放缓；个别规格存在缺货情况，但需求疲软压制市场进货情绪，商家操作趋于谨慎。半钢雪地胎渠道货源储备充足，当前处于终端去库阶段，需等待降雪频次增加以进一步释放替换需求。整体来看，市场成交平淡，价格呈弱势运行态势。 2025年11月份，重卡销量11.3万辆，同比大增65%，收获同比“8连增”的同时，还创造了今年重卡市场最高月销量。 据中国汽车工业协会发布的最新数据显示，11月，我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%。月度产量首次超过350万辆，创历史新高。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-12-24，RU基差-400元/吨（-60），RU主力与混合胶价差870元/吨（+100），NR基差528.00元/吨（-78.00）；全乳胶15250元/吨（+300），混合胶14780元/吨（+260），3L现货15500元/吨（+200）。STR20#报价1865美元/吨（+20），全乳胶与3L价差-250元/吨（+100）；混合胶与丁苯价差3480元/吨（+160）。 原料：泰国烟片58.22泰铢/公斤（-0.03），泰国胶水55.20泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶50.80泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水-杯胶4.40泰铢/公斤（-0.50）。 开工率：全钢胎开工率为63.61%（-0.94%），半钢胎开工率为70.01%（-0.13%）。 库存：天然橡胶社会库存为515227吨（+16339），青岛港天然橡胶库存为1182245吨（+29327），RU期货库存为87160吨（+30170），NR期货库存为58968吨（-605）。 顺丁橡胶： 现货及价差：2025-12-24，BR基差-445元/吨（-170），丁二烯中石化出厂价7800元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11100元/吨（+200），浙江传化BR9000报价10950元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10630元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润-1303元/吨（+14）。 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为76.26%（+5.58%）。 库存：顺丁橡胶贸易商库存为5690吨（-720），顺丁橡胶企业库存为28850吨（+1250）。 策略 RU及NR中性。近期国内海南产区临近停割，工厂收胶放缓，国内供应增加缓慢。本周人混远月价格有所走强，或对未来有向好的预期，但近月价格表现一般，基差弱稳。国内港口库存及社会库存持续累库。目前天然橡胶成本端的支撑依然较强，重点关注泰柬冲突事件的进展以及泰国南部雨水，但目前目前泰国主要是北部处于旺季，南部降雨对泰国橡胶总产出的影响较为有限，供应回升走势或难以改变。国内港口库存增加叠加下游需求淡季，尤其轮胎厂订单放缓将使得工厂开工率回升难度加大，预计国内累库节奏将延续。 BR中性。上游新增独山子石化的检修，从17号开始检修，具体检修时长待定，茂名石化在检修中，预计1月中旬重启。上游检修偏少，顺丁橡胶供应将维持充裕局面。下游轮胎需求总体偏弱，近期产销压力增加，预计将使得轮胎厂开工率有回落可能。顺丁橡胶自身供需延续弱势格局，但上游原料成本支撑或延续。近期丁二烯外盘市场有所上涨，同时市场对于后期预期偏强，叠加下游行业开工稳定回升对丁二烯价格有支撑。 风险 主产区天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度）.................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR...........................................................................................................................................................................