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化工日报：天然橡胶社会库存环比增加

2025-06-19 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货大熊

天然橡胶市场分析

市场要闻与数据

期货方面：RU主力合约14010元/吨，NR主力合约12330元/吨。
现货方面：云南产全乳胶14000元/吨，青岛保税区泰混13850元/吨，泰国20号标胶1725美元/吨，印尼20号标胶1665美元/吨，BR9000出厂价12000元/吨。
出口数据：泰国前5个月天然橡胶、混合胶合计出口195.4万吨（同比增14.3%），其中出口中国125万吨（同比增40%）。中国2025年前5个月橡胶轮胎出口量389万吨（同比增7.3%）。
轮胎开工率：全钢胎开工率58.70%（环比升3.05%），半钢胎开工率69.98%（环比升5.93%）。
乘用车市场：5月全国乘用车零售量193.2万辆（同比增13.3%），1-5月累计零售量881.1万辆（同比增9.1%）。

市场分析

天然橡胶：
- 现货及价差：RU基差-10元/吨，RU与混合胶价差160元/吨，烟片胶进口利润-6792元/吨，NR基差49.00元/吨，全乳胶14000元/吨，混合胶13850元/吨。
- 原料价格：泰国烟片胶67.80泰铢/公斤，胶水57.50泰铢/公斤，杯胶47.65泰铢/公斤。
- 库存：天然橡胶社会库存1278303吨（环比增3253.00），青岛港库存606975吨（环比增1410），RU期货库存193070吨（环比降460），NR期货库存34876吨（环比增13003）。
- 开工率：全钢胎开工率58.70%，半钢胎开工率69.98%。
- 市场观点：本周胶价反弹主要受顺丁橡胶走强和上游原料支撑，但库存小幅回升显示需求端无亮点，供应增加趋势未变，反弹空间受限。
顺丁橡胶：
- 现货及价差：BR基差-140元/吨，BR9000报价12000元/吨，山东民营顺丁橡胶11600元/吨。
- 开工率：高顺顺丁橡胶开工率65.03%（环比降2.08%）。
- 库存：贸易商库存6820吨（环比增610），企业库存26950吨（环比降700）。
- 市场观点：供应端持稳，生产亏损修复但未实质提升产出，下游轮胎厂开工率回升但成品库存压力存在，价格或跟随丁二烯原料波动。

策略

RU和NR中性：价格反弹空间受限，关注成本端和宏观影响。

风险

美国关税政策变化、天气变化、下游需求波动。

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告策略RU中性，NR中性。本周胶价的反弹主要受顺丁橡胶走强的带动，以及国内上游原料的支撑。本周国内主产区仍受降雨干扰，云南地区工厂原料竞争激烈，支撑国内原料价格坚挺。泰国原料价格最近两天也有所反弹。本周部分工厂检修结束，半钢轮胎开工率环比回升，仍表现较强的韧性。但最新公布的国内天然橡胶社会库存环比小幅回升，反应需求端仍无亮点，而国内供应逐步增加的趋势没有变。预计价格反弹空间受限。BR中性。本周顺丁橡胶暂无检修和重启的装置，供应端预计持稳为主，近期生产亏损有所修复，但仍处于盈亏平衡附近，预计暂不能对后期产出有实质提升。下游轮胎厂随着前期检修装置的重启，半钢胎开工率环比回升，在当前轮胎厂生产利润尚可的背景下，预计工厂有较强意愿维持当前的开工。但半钢胎工厂仍有成品库存回升的压力。顺丁橡胶自身供需矛盾并不突出，周边价差来看，目前依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，下游轮胎替换需求仍存。后期价格或跟随上游丁二烯原料价格波动。近期受宏观影响，预计成本端表现偏强。风险美国关税政策的变化，天气变化，下游需求波动。请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页 2025年期货市场研究报告图表图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..................................................................................................................................................................6图19：RU期货库存....................................................................................................................................................................7图20：NR期货库存....................................................................................................................................................................7图21：华东丁二烯价格..............................................................................................................................................................7图22：韩国丁二烯FOB..............................................................................................................................................................7图23：顺丁橡胶BR9000现货价格.............................................................................................................................................7图24：BR基差.............................................................................................................................................................................7图25：高顺顺丁橡胶周度开工率..............................................................................................................................................8图26：高顺顺丁橡胶周度产量......................................................................................................................

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