多行业涨价机遇

在PPI修复、反内卷政策推进及弱美元环境叠加AI硬件需求上升的宏观背景下，多个⾏业呈现涨价趋 势与投资机遇。化⼯⾏业受益于供给端约束加强与需求修复，细分领域如农药、制冷剂、有机硅、磷化⼯等迎来盈利改善；新能源材料受下游新能源⻋、储能等需求爆发及上游资源供给受限影响，形成供需缺⼝，推动价格与利润双升；电⼦⾏业在AI驱动下，存储芯⽚、晶圆制造、模拟芯⽚等环节陆续提价，设备与原⼚环节有望持续受益；通信领域光纤光缆因AI数据中⼼建设拉动需求，叠加产能扩张周期⻓，价格稳步上涨；有⾊⾦属受矿产稀缺、地缘扰动与海外囤货推动，铜、铝、⻩⾦、⽩银及钨等品种价格⾛强，利润弹性显现；锂电产业链上游镍钴锂持续涨价，中游材料如六氟、VC、隔膜、铜箔等因供需错配亦现涨价趋势，电池环节短期承压但后续传导后有望迎来盈利反转。整体来看，当前市场处于多⾏业涨价逻辑初期，重点看好具备⾼弹性与确定性的细分⽅向。 化⼯⾏业的涨价逻辑与投资机会 宏观与政策驱动• PPI修复与反内卷政策共同推动化⼯⾏业供需格局逆转，供给增量趋缓，预期改善带动股价提前反应○历史上化⼯周期中股价通常领先基本⾯⼀年⾄⼀年半，当前⾏情处于⽜市初期阶段○ 主要涨价品种• 聚酯产业链（PX/PTA/涤纶等）因全球炼能收缩导致PX供应减少，推动全产业链价格上涨，⾏业集中度⾼且协同性强，盈利弹性⼤○制冷剂⾏业反转确⽴，配额管控强化供需格局，价格稳定性强，估值仍处低位，具备进⼀步拔升空间○有机硅、抗氧化剂、氨纶、⼯业硅等⼦⾏业出现协同涨价动作，春节后或有进⼀步催化○ 投资策略建议• 当前为建仓良机，重点推荐化⼯⻰头及⾼弹性标的，以三年维度看有望⼤幅跑赢市场○ 电⼦⾏业的涨价趋势与产业演变 存储芯⽚率先启动• 海外⼚商⾃9⽉起提涨企业级SSD与DDR4/DDR5价格，现货涨幅达⼀倍以上，⻓协价格逐⽉上调○存储原⼚扩产谨慎，仅聚焦HBM领域，其余DRAM产能未明显扩张，⽀撑价格持续性○模组公司受益低价库存兑现，Q4单季度利润或达5~10亿元，设备环节将进⼊订单加速期（2026年）○ 晶圆制造与模拟芯⽚跟进• 中芯国际、华虹等国产代⼯⼚⾸次提价约10%，反映AI算⼒订单外溢致产能利⽤率饱满○模拟芯⽚巨头TI与ADI陆续宣布涨价，国内⼚商虽尚未调价，但库存已近零、交期拉⻓，涨价预期强烈○ 股价或先于实际涨价启动，关注盛邦等国内模拟⼚商的价格传导节奏○ 通信领域的涨价线索与需求拉动 光纤光缆价格稳步上⾏• 受AI数据中⼼与DCI互联需求拉动，652D光纤从19元/km涨⾄21元/km，657A1数据中⼼专⽤光纤涨⾄27元/km○双棒产能扩张周期⻓达1.5~2年，当前海内外巨头产能接近满载，扩产意愿弱，⽀撑价格持续上涨○ 运营商采购与国内AI投资观察点 重点关注中国电信2025年1⽉直采与中国联通4~5⽉直采价格是否上调○国内互联⽹巨头（字节、阿⾥、腾讯）AI投⼊增强，若2025年实现百万级AI芯⽚部署，AIDC机房价格或于年底⻅底回升○ 有⾊⾦属的价格驱动与资产表现 铜与电解铝的分化逻辑• 铜价创历史新⾼，主因⾦融属性（中美利差、降息周期）占40%权重，叠加矿端紧缺（2026年⻓单加⼯费为0美元），结构性库存集中美国引发“软逼仓”预期○电解铝⽆⾦融属性，但受益于AI⽤电冲击欧美电⼒系统，导致海外⽣产不稳，进⼝受限，叠加氧化铝成本下移，吨利润有望突破7,000元○ 贵⾦属与⼩⾦属的双重属性• ⻩⾦⽩银受央⾏购⾦潮⽀撑，尤其波兰、阿塞拜疆等国增持显著，⽩银兼具⼯业属性（60%⽤于光伏、电⼦），在经济边际好转下易现“双击”⾏情○钨价从14万元/吨涨⾄46~47万元/吨，主因国家战略收储导致供给收缩，应⽤于军⼯、光伏切割等领域，港股嘉兴国际利润弹性突出○ 新能源材料与锂电池产业链的涨价传导 上游能源⾦属全⾯上⾏• 碳酸锂期货持续上涨，反映需求增速（储能+50%、商⽤⻋翻倍、动⼒整体+20%）快于供给增速（+20~25%），2026年将持续去库○钴受刚果⾦配额限制、镍受印尼政策影响，地缘因素推升价格，市场对镍的预期仍偏低，存在预期差○ 中游材料环节轮动涨价• 六氟磷酸锂竞争格局优，头部⼚商控产能⼒强，价格有望⻓期维持在⼗⼏万元以上○VC类似但⾮上市企业产能释放可能影响实际供给，相对六氟略弱○磷酸铁锂若招标价达2,000~2,500元/吨，可助多数企业扭亏，具阶段性配置价值○锂电铜箔因部分产能转产电⼦箔，潜在供需紧张，诺德等企业已提价2,000元○隔膜扩产周期⻓（12~18个⽉），头部⼚商已对⼆三线电池⼚提价，2027年或现供应缺⼝○ 电池环节盈利展望• 四季度电池⼚因原材料涨价暂未完全传导，盈利承压○后续价格机制理顺后，锂电池板块将迎来利润释放，重点跟踪商⽤⻋与储能需求超预期机会○