诺德股份交流：锂电箔涨价与AI铜箔进展更新

核心观点

• 锂电铜箔业务： 公司锂电铜箔业务价格传导顺利，4.5微米铜箔出货量快速提升，公司稼动率提升至近七成，预计四季度扭亏为盈，明年一季度将进一步提升至八千吨以上，全年预计出货量12-13万吨。
• AI铜箔业务： 公司AI铜箔业务进展顺利，已进入多家头部下游客户供应链，预计明年二季度开始量提升，明年高端电子铜箔订单预计1.5万吨左右。
• 行业展望： 公司认为行业已走出最黑暗时期，未来将进入稳定增长周期，预计明年行业供需缺口将进一步扩大，二季度将较为明显，三季度也可能出现缺口释放点，行业集中度将进一步提升。

关键数据

• 4.5微米铜箔相较于6微米铜箔，可降低用铜量约1000多吨/吉瓦时，并提升电池能量密度5%-8%，综合来看更具有成本优势。
• 公司目前产能11万吨，其中3万吨为高端电子铜箔产能，明年预计高端电子铜箔订单1.5万吨左右。
• 公司预计明年电子铜箔业务占比较高将提升至10%左右，总电子铜箔业务占比较高将提升至15%左右。

研究结论

• 公司在4.5微米铜箔领域具有领先优势，AI铜箔业务进展顺利，未来成长可期。
• 公司锂电铜箔业务价格传导顺利，稼动率提升，盈利能力将逐步改善。
• 行业已进入稳定增长周期，供需缺口将进一步扩大，公司未来成长可期。