永旺信贷（900 HK）3Q26业绩稳健，贷款规模创新高，资产质量持续改善。
3Q26业绩符合预期，收入同比增长3.8%至4.61亿港元，营业费用率收窄1个百分点至45%，减值前营业利润同比增长6.7%至2.37亿港元，净利润达1.19亿港元，同比增长13.5%，连续第五个季度利润增速高于收入增长。
贷款业务健康增长，截至报告期末，客户贷款及应收款项总额达77亿港元，环比增长3%，信用卡应收款项增长2.7%，私人贷款应收款项环比增长3.9%。公司通过具竞争力的现金回馈与多样化产品吸引年轻客群，并推出「One AEON」积分平台提升客户粘性。
强化信贷管控，减值损失持续改善。报告期内减值损失为9900万港元，同比下降4.6%，环比下降2.4%，成功将减值损失控制在1亿港元以下，为自2024年第四季以来首次达成。
核心观点：永旺信贷凭借成功的市场策略及推广活动，维持强劲的收入增长势头，减值损失的持续改善反映其控制违约风险的能力，或有助于缓解市场担忧。公司将继续受益于香港市场稳健的消費需求。
研究结论：维持对公司FY26-28收入预测分别为18.8亿港元/19.7亿港元/20亿港元，每股收益分别为117港仙/130港仙/134港仙。根据最新DCF模型测算，公允价值为12.00港元，对应FY26预测市账率约0.56倍，预计股息率达7.3%。
资料来源：彭博，汇富研究部
分析师：王学宏（Howard Wong）、刘恩妍(Ensley Liu)
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