滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2022年6月29日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數22,418 0.9%-4.2%中資企業指數7,893 1.0%-4.2%紅籌指數3,931 1.9%0.8%滬深300指數4,490 1.0%-9.1%上海A股3,573 0.9%8.4%上海B股309 0.7%8.4%深圳A股2,347 1.2%-11.3%深圳B股1,210 0.9%3.2%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指30,946 -1.6%-14.8%標普5003,821 -2.0%-19.8%美國納斯達克指數11,181 -3.0%-28.5%日經平均指數26,821 -0.8%-6.8% 英國富時指數7,323 0.9%-0.8% 法國證商公會指數6,086 0.6%-14.9% 德國法蘭克福指數13,231 0.3%-16.7%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,820 -0.2%-0.5%鋼價(美元/盎司)1,497 0.2%-5.2%銀價(美元/盎司)20 -1.5%-10.6%原油(美元/桶)111 24.3%49.5%銅價(美元/盎司)8,365 -0.2%-13.9%鋁價(美元/盎司)2,491 1.4%-11.3%鉑價(美元/盎司)914 0.3%-5.0%鋅價(美元/盎司)3,333 -0.5%-5.7%小麥(美分/蒲式耳)921 1.9%19.5%玉米(美分/蒲式耳)659 1.0%20.6%糖(美分/磅)N/AN/A-37.3%黃豆(美分/蒲式耳)1,462 2.1%15.1%PVC(美元/噸)N/AN/A-8.3%CRB 指數301 0.8%3.0%BDI########VALUE!3.5%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.8480.951136.1400.9576.708港元0.1270.12117.34612.2010.855歐羅1.0528.254143.1900.9937.060日元0.0075.7640.6980.7030.049瑞郎1.0448.1960.993142.2097.006人民幣0.1491.1700.14220.3150.143市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 義大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數28 -6.1%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員6月17日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛6月14日汽车板块月度更新崔喻盛6月1日滔搏（6110 HK)崔喻盛5月31日中國建築興業（830 HK)崔喻盛5月26日越秀地產（123 HK)李锦明5月25日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛5月16日汽车板块月度更新崔喻盛5月12日龍源電力 (916 HK)崔喻盛5月4日完美醫療 (1830 HK)李锦明5月3日中滙集團 (382 HK)戴怡寧5月3日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛4月27日永達汽車 (3669 HK)崔喻盛4月26日完美醫療 (1830 HK)戴怡寧/李锦明4月25日維達 (3331 HK)崔喻盛3月25日361度 (1361 HK)崔喻盛3月16日永達汽車 (3669 HK)崔喻盛3月3日信義能源 (3868 HK)崔喻盛3月1日信義玻璃 (868 HK)李锦明2月16日中滙集團 (382 HK)戴怡寧1月20日361度 (1361 HK)崔喻盛1月14日滨江服务 (3316 HK)李锦明今日焦點:►华虹半导体(1347HK-HK$28.95)：會議記錄企業消息/報告簡評:►產品線需求強勁►8英寸：2022e/2023e毛利率目標為45%/50%►12英寸：產能在22e底前將提高到95k片/月►目標在2-3年內汽車業務收入貢獻達到10%事件：6月28日 收 市 後，我 們 與 代 工 廠 華 虹 半 導 體(1347HK-HK$28.95)舉行電話會議，提供更多有關汽車銷售貢獻和前景的資訊。主要重點:•產品線需求強勁。MCU、IGBT和模擬和PMIC將在1H22e繼續他們的穩固需求。公司表示，目前的訂單並未受到產業鏈需求減少的影響，公司產能僅能滿足客戶30-50%的需求。•8英寸：2022e/2023e毛利率目標為45%/50%。管理表示3條生產線已滿負荷運行，產能利用率超過110%。繼1Q22後ASP將繼續上漲，平均每季度上漲6%，2022年總漲幅將超過20%。（相較2021年整體上漲11%）。由於平均售價提高和成本效益提升，22e/23e毛利率將提高到45%/50%。•12英寸：產能有望在22e底達到95k片/月。無錫晶圓廠的產能目前已達到65k片/月，到22年底將增至95k片/月。與此同時，公司將繼續專注於產品組合的改進。管理層表示由於需求旺盛的情況下均價上漲，毛利率在22e/23e達到20%/30%（21年為9.1%）。•目標在2-3年內汽車業務收入貢獻達到10%。2021年汽車客戶貢獻5%的收入，主要來自MCU產品。預計未來2-3年汽車客戶的貢獻將達到10%。•22e的總資本支出為13.5億美元（無錫工廠為12億美元）。1Q22資本支出僅為1.24億美元。目前公司手頭淨現金16.9億美元，計畫22日在A股科創板上市。我們的觀點：我們認為華虹的增長更多來自(1)2022年第2季度至第3季度產品組合中均價上漲(2)2022年第4季度新增3萬/月產能。公司致力於在2022年保持40%的銷售增長，通過提高15%的平均售價和25%的產能擴張。全球汽車晶片供應持續緊張的支撐下，公司的生產保持滿負荷運轉。然而，投資者的擔憂（1）激進擴張中的折舊費用提升和（2）產能提升過程中的低效率抵扣售價增長。加上疫情物流中斷的干擾下，該股已從高位大幅回落55%。股價在過去3個交易日反彈13.8%，主要是由於市場對汽車和汽車零部件供應商的情緒改善。然而，公司的汽車業務僅占收入的5%，我們認為股票表現的可持續性有限。（王玨） 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2022年6月29日圖1.估值 数据源：Wind、新华汇富研究 美元 百萬2019A2020A2021A2022E2023E收入932.57961.281,630.752279.532,648.67增幅25%3.08%69.64%39.78%16.19%淨利潤162.2499.44220.3337.9385.12增幅-11.42%-38.71%121.54%53.38%13.98%每股收益0.12460.07640.16920.25950.2958淨資產收益率7.233.939.1110.6910.78市盈率14.2112.47圖2.收入分部 数据源：公司资料、新华汇富研究 美元 百萬20182019202020212022e2023e消費類電子產品598.03581.09594.091,039.331,566.461,633.22 收入貢獻64.29%62.31%61.80%63.73%64.01%60.96%工業和汽車電子187.93212.28203.89316.19499.59630.46 收入貢獻20.20%22.76%21.21%19.39%20.42%23.53%通訊99.7899.54127.41218.95295.58321.63 收入貢獻10.73%10.67%13.25%13.43%12.08%12.00%電腦44.5339.6635.8956.2985.4293.88 收入貢獻4.79%4.25%3.73%3.45%3.49%3.50%圖3.華虹5年市盈率區間 数据源：公司资料、新华汇富研究 0204060801001202017/6/282017/8/282017/10/282017/12/282018/2/282018/4/302018/6/302018/8/312018/10/312018/12/312019/2/282019/4/302019/6/302019/8/312019/10/312019/12/312020/2/292020/4/302020/6/302020/8/312020/10/312020/12/312021/2/282021/4/302021/6/302021/8/312021/10/312021/12/312022/2/282022/4/30市盈率5年平均市盈率 cUjWiY8YcZmUmXaXmVbRcM8OmOmMpNtRiNpPtNkPmOvM6MoPtQxNtRoOMYtRzR滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI22,418.970.98.311.610.13.4%4.08.32.2國企指數HSCEI7,893.761.07.09.68.53.5%4.611.55.1滬深300指數SHSZ3004,490.521.016.714.412.22.5%3.812.28.6北控城市資源3718HK2,556 0.71(2.7)長倉1.80153.55.14.43.8N/A**(7.8)(10.1)18.330-Mar-21滨江服务3316HK6,219 22.500.0長倉23.504.413.412.08.8N/A**(0.9)(5.3)14.0N/A比亞迪電子285HK58,583 26.0012.1中性17.60(32.3)21.722.314.90.6%26.562.352.0N/A中國利郎1234HK4,658 3.89(0.3)長倉5.3236.88.56.25.311.4%(0.3)0.36.6N/A中國軟件國際354HK25,079 8.172.1長倉12.8056.717.116.012.50.5%13.319.122.027-Oct-20天倫燃氣1600HK4,949 4.904.3長倉8.7077.64.24.13.67.1%9.14.6(11.1)26-Feb-20兌吧集團1753HK1,131 1.05(1.9)長倉5.55428.6N/A**N/A**N/A**N/A**8.234.6(3.7)N/A中滙集團382HK2,765 2.581.6長倉4.5074.44.74.33.76.5%0.020.0(10.4)3-May-22訓修實業1962HK686 1.000.0長倉1.7575.013.212.510.02.0%0.0(2.9)(16.7)26-Jan-21華虹半導體1347HK37,687 28.952.8長倉47.6064.417.014.213.70.1%7.22.1(12.5)29-Jul-21金蝶國際268HK68,584 19.74(1.3)中性17.62(10.7)N/A**N/A**N/A**0.0%9.942.815.220-A