地缘风险升级 油价震荡偏强

核心观点与关键数据

全球原油供需情况：

• OPEC+产量：2025年10月OPEC+增产步伐放缓，10月产量为2846万桶/天，较8月增加54.7万桶/天；沙特10月出口量创两年半新高，达710万桶/天。
• 美国原油产量：美国12月产量预计创纪录，达1361万桶/天；12月12日当周美国原油产量为1384.3万桶/天，较前周减少1万桶/天，但同比增加23.9万桶/天。
• 库存情况：10月全球原油库存升至四年高点，11月进一步增加，主要因非经合组织陆上库存增加；美国商业原油库存下降，但汽油和馏分油库存上升。
• 需求预测：国际能源署上调2026年全球石油需求增长预测，但下调供应增长预测，预计2026年供应过剩幅度将缩小。

南美地缘风险：

• 委内瑞拉局势：美国扣押委内瑞拉油轮，引发市场对石油供应中断的担忧；委内瑞拉日出口约74.9万桶，即使中断短期影响有限，但长期对油价有支撑。
• 美国制裁：特朗普加大对委内瑞拉的制裁，局势升级可能刺激油价上涨。

油价后市展望：

• 供应过剩：全球原油供应过剩，库存增加，已反映在市场价格中。
• 价格支撑：美国页岩油成本约50美元/桶，55美元/桶附近有较强支撑。
• 关键变量：俄乌局势、南美地缘政治是影响油价的主要因素。

研究结论

全球原油供应过剩，库存持续增加，美国页岩油成本和OPEC+产量政策是关键支撑因素。南美地缘政治风险和俄乌局势是影响油价的主要变量，需持续关注。当前油价已部分反映供应过剩情况，未来走势取决于供应端变化和地缘政治发展。