铁矿日报：港口矿价回落，现货成交升温

一、市场行情态势回顾
铁矿石期货主力合约日内窄幅震荡，收于779.5元/吨，上涨1元/吨，跌幅+0.13%，成交21.6万手，持仓量55.3万手，沉淀资金近95亿。现货价格小幅下跌，青岛港PB粉和超特粉分别跌3元/吨，掉期主力104.2美元/吨（跌0.7美元）。基差端，PB粉基差收窄至39.9元/吨，期货呈现back结构+正基差，下方存在支撑。

二、基本面梳理
供应端，海外发运量环比下降，巴西发运明显走弱，非主流国家发运增加，但到港量环比下降。需求端，季节性淡季、环保检修及河北限产趋严导致铁水大幅下滑，钢厂盈利率走平，补库需求释放缓慢。库存端，港口库存小幅增加，钢厂库存连续下降，但铁水下行背景下日耗走弱，库销比下降，钢厂补货意愿较弱。整体基本面偏宽松。

三、宏观层面
海外方面，美国通胀回落、美联储换届利于宽松，2026年宏观环境或回暖。欧央行维持利率不变并上调GDP预期，日本加息如期落地但非激进。国内方面，住建工作会议部署城市更新、管网改造等，预计资金投入小幅提升；11月社零不及预期，商品零售走弱，服务消费改善；投资延续走弱，出口仍为重要支撑。

四、观点总结
交易逻辑回归基本面，发运稳中回升，刚性需求弱，库存累积，基本面偏弱；期货back结构+正基差提供支撑。整体呈现区间震荡，期货贴水对价格形成支撑。