铁矿日报：现货价格持稳，港口成交转弱

一、市场行情态势回顾
铁矿石期货主力合约延续震荡偏弱，收于783元/吨，跌幅0.63%，成交21.8万手，持仓56.5万手。现货价格小幅走低，青岛港PB粉跌2元至794元/吨，超特粉跌2元至672元/吨，掉期主力跌0.7美元至102.9美元/吨。基差走扩，期货呈现back结构+正基差，短期偏弱但下方空间有限。

二、基本面梳理
海外矿山发运增加（澳洲修复，巴西下滑），但到港量持续走弱（前期发运下降传导，天气扰动预期）。需求端铁水产量微增，钢厂盈利率恢复，刚需偏稳，补库积极性弱，供需博弈较强。库存方面，港口和钢厂库存累积，但低于历史同期，总库存压力仍在积累。

三、宏观层面
国内宏观“弱现实、稳政策、强预期”，内需修复慢，消费投资未共振，出口支撑边际减弱，价格端低位运行，信用修复依赖政策。政策进入观察期，稳增长工具持续落地，需求改善或集中一季度。海外宏观关注需求边际走弱、通胀缓慢回落、政策不确定性上升，美国消费韧性减弱但依赖信用与就业稳定。

四、观点总结
基本面矛盾不突出，到港减量缓解供应压力，需求刚需偏稳，库存逐步向钢厂转移。期货贴水（back结构+正基差），短期偏弱但下方空间有限。关注节前铁水恢复高度和补库节奏。