铁矿日报：期现冲高有所回落，港口成交转弱

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约收于813元/吨，下跌15元/吨，跌幅1.81%，成交44.3万手，持仓量63.7万手减持2.9万手，资金113.88亿，盘面价格在840附近承压回调。
• 现货价格：青岛港PB粉829元/吨，超特粉707元/吨，掉期主力107.9美元/吨（-1.1美元），现货小幅回落，掉期价格承压。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差47.7元/吨（走扩），铁矿1-5价差45元，5-9价差21元，期货合约呈back结构+正基差，整体延续震荡走强态势。

二、基本面梳理

• 供应端：年底冲量结束，海外矿山发运环比大幅下滑，澳巴和非主流发运同步走弱，本期到港环比增加，预计高位运行，供给端存扰动预期。
• 需求端：铁水环比恢复，高炉检修后复产，钢厂盈利率小幅恢复，补库逐渐开启但节奏偏慢，1月高炉仍有复产预期，关注节前铁水恢复高度和补库节奏，期现价格上涨后港口成交明显走弱。
• 库存：港口继续累库，压港增加，库存压力仍在积累；钢厂库存增量但仍低于历史同期，补库需求释放缓慢。
• 商品普涨情绪带动盘面突破，铁水复产和节前补库支撑矿价，但供需两端仍待验证。

三、宏观层面

• 国内：一季度政策预期升温，12月制造业PMI回升，国补政策优化调整，发改委下达提前批项目清单和投资计划约2950亿元，批复重大基建项目超4000亿元，叠加未发放的5000亿元新型政策性金融工具，一季度投资端有望企稳。
• 海外：特朗普或提名哈塞特为美联储主席，市场预期未来一至两年降息路径可能更快。

四、观点总结

• 基本面：供应端新发运逐步减量，需求端稍有复苏，港口库存向下游转移；期货呈back结构+正基差贴水，商品普涨情绪共振，短期或回落调整但整体仍显震荡走强。