盘前Plus+｜今日重点关注：棕榈油、燃料油、低硫燃料油、铂钯 LPR连续7个月不变，2026年降准降息值得期待

发布时间：2025-12-23 13:07:03作者：国泰君安期货来源：国泰君安期货 研报正文研报正文 重点关注重点关注 棕榈油棕榈油：：减产逐步兑现，短期节奏反弹，底部交易需等高产压力释放完毕。高产量和低需求共同将马棕年末库存带上历史高位，虽然逢低做多是减产季的常态化交易选择，但目前来看棕榈油估值既不够低，高产忧虑也未缓解，上行驱动并不明确，短期暂以技术反弹看待，等待马来12月减产幅度以确认价格底部，后续价格空间的向上打开需期待一季度的顺利减产及美国生柴政策的进一步刺激，趋势上行暂未明确，短线操作为主。 燃料油燃料油、、低硫燃料油低硫燃料油：：地缘冲突推涨价格，短期基本面矛盾较小。近期，委内瑞拉与美国之间的紧张关系有所加剧，由于委内瑞拉是全球主要的含硫原油生产国，地缘冲突的不断升级将阻碍含硫原油以及含硫燃料油的出口和流通，因此在近期的上涨行情中，高硫燃料油价格的走势与前期相比有所增强，对内外盘高低硫价差的走势形成了一定压制。但仅从基本面来看，中东地区的高硫燃料油发货量维持高位，同时船燃市场可能逐步转入淡季，在委内瑞拉供应被完全切断之前，基本面或许不存在足够大的缺口来支撑价格连续上涨。而在低硫一侧，巴西方向的低硫出口开始逐步增加但流向亚太的数量相对有限，同时Al-Zour炼厂的检修仍然没有结束，加上Dangote炼厂因下游装置检修降低了一次装置加工量，低硫市场供应并没有明显扩大的趋势。因此，后续高硫的强势能否延续仍然将由未来地缘冲突的走势所决定，低硫的行情将主要以被动跟随的形式呈现，基本面对行情走势的影响相对有限。 铂钯：铂钯：广州期货交易所铂钯昨日成交量较上周五锐减70%，但仍然能看到在交投激烈程度降温后于上午快速涨停封板，似乎多头力量暂时取得压倒性胜利。今日，广期所铂钯落地执行开仓限额500手的规定且在广期所官网能够看到相应的铂钯全合约参数已将保证金比例上调至12%，涨跌停板幅度扩大至正负10%。目前适逢欧美市场圣诞假期，国外市场交投也较为清淡，叠加伦敦铂金现货紧张情绪昂头，欧美市场也被中国资金快速拉动，形成内外共振、推升上涨的局面。通过观察伦敦市场远月贴水、一个月期租赁利率等高频数据，目前没有观测到钯金存在类似铂金的非常典型的现货流动性枯竭的问题，同时钯金ETF增持速度也有所放缓，料钯金在经历了上周的快速上行后向上移动的速度有所放缓，但总体铂钯暂没有掉头迹象。尽管如此，我们仍然提示注意高位宽幅波动风险。 所长早读所长早读 LPR连续连续7个月不变，个月不变，2026年降准降息值得期待年降准降息值得期待 观点分享：12月22日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。连续7个月维持不变。分析其原因，一是政策利率保持稳定，意味着LPR报价的定价基础没有发生变化；二是三季度末商业银行净息差处于历史低位，银行主动压缩加点的动力不足；三是目前企业新发放贷款和住房贷款利率均处于历史低位，短期内引导利率下行的迫切性不高；四是今年实现“5.0%左右”的经济增长目标已无悬念，年底前逆周期调节加力的必要性降低。根据中央经济工作会议“灵活高效运用降准降息”的定调，多位专家认为未来LPR有下行空间，但政策节奏会更为审慎。为补充流动性、支持实体经济，降准的可能性相对更高；而考虑到一季度经济可能面临压力，2026年一季度（不排除春节前）是货币政策可能发力、实施降准降息的重要观察窗口。 盘前品种技术解盘盘前品种技术解盘