投资策略专题：以开放破壁垒，海南自贸港建设迈向新起点

2025年12月23日 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师）weijixing@kysec.cn证书编号：S0790524030002 简宇涵（分析师）jianyuhan@kysec.cn证书编号：S0790525050005 核心要义：“封关”不是“封岛”，而是更高水平的开放 自2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作。“封关”，绝对不是把海南岛封闭起来，恰恰相反，其核心是将海南全岛设立为一个海关监管特殊区域，实施一套全新的管理制度。封关运作的核心模式可以概括为“一线放开、二线管住、岛内自由”。在“一线”，海关对进入海南的绝大多数货物，特别是列入“零关税”负面清单管理的货物，采取极简化的通关模式；“二线”指的是海南与内地之间的边界。这里会对从海南进入内地的货物进行精准管理，主要是针对从“一线”进来的免税货物、加工增值货物等，防止其未经征税直接冲击内地市场；在海南岛内部，致力于创造一个要素自由流动、规则高度统一、运营成本低廉的营商环境。 对中国而言，是制度型开放的新高地。海南的封关运作标志着中国对外开放从以商品和要素流动为主的“边境开放”，向以规则、规制、管理、标准等为核心的“制度型开放”进行系统性升级。为未来在更大范围推广制度型开放提供了宝贵的“实践模板”。 相关研究报告 对海南而言，是跨越式发展的加速器。海南的封关运作将海南从“政策探索区”推向了“正式运行区”，为海南带来了前所未有的发展动能。 《牛市眼光看后市，震荡思维买当下—投资策略周报》-2025.12.21 关键变化：四大政策红利塑造全新优势 《机构关注度环比回升：纺织服饰、汽 车 、 钢 铁—机 构 调 研 周 跟 踪 》-2025.12.18 封关运作后，一系列配套政策同步施行，为海南带来了实实在在的“政策礼包”，可总结为四点：实施更加优惠的货物“零关税”政策、更加宽松的贸易管理措施、更加便利的通行与高效精准的监管、更加便利的通行与高效精准的监管、享惠主体扩大与税收优惠延续。 《卫星产业迎来组网加速、成本拐点的 黄 金 窗 口 期—投 资 策 略 点 评 》-2025.12.16 “海南封关”将重塑海南的产业与行业 海南自由贸易港全岛封关运作，标志着其正式成为海关监管特殊区域。这一根本性的制度变革，正从成本、供应链、市场准入和竞争格局等多个维度，深刻重塑海南的产业与行业发展路径。 消费与旅游：构建全域免税与高品质服务体系。封关进一步巩固和扩大了海南作为国际旅游消费中心的地位。12月18日至21日，三亚全市的免税销售额分别为1.18亿元、1.05亿元、1.08亿元和1.02亿元，连续4天破亿。 现代服务业：迈向高端与国际化。跨境金融与专业服务将成为直接受益领域。更开放的环境有助于吸引国际金融机构和专业服务机构落户，提升海南作为区域金融和服务中心的能级。 高新技术产业：构建研发与制造新高地。海南封关所释放的制度性红利，正在为中国乃至全球的创新药企业铺设一条前所未有的“快速通道”，并有望深刻重塑全球生物医药产业的竞争格局。商业航天，海南的低纬度发射优势与封关政策形成合力。 风险提示：经济相关政策变化风险；地缘政治恶化风险；海南政策变化风险。 目录 1、核心要义：“封关”不是“封岛”，而是更高水平的开放..........................................................................................................32、关键变化：四大政策红利塑造全新优势.................................................................................................................................63、“海南封关”将重塑海南的产业与行业.....................................................................................................................................74、风险提示......................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：自2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作..............................................................................3图2：12月18日至21日，三亚全市的免税销售额连续4天破亿...........................................................................................7 表1：封关运作的核心模式可以概括为“一线放开、二线管住、岛内自由”..........................................................................4 1、核心要义：“封关”不是“封岛”，而是更高水平的开放 自2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作。“封关”，绝对不是把海南岛封闭起来，恰恰相反，其核心是将海南全岛设立为一个海关监管特殊区域，实施一套全新的管理制度。与上海自贸区进行对比，上海自贸区为“保税”政策，其核心是延缓缴税——进口货物进入区内可暂不缴纳关税，但未来若进入国内市场仍需补缴；而海南全岛封关的“零关税”政策，则是对符合条件的进口货物直接免征关税，货物在岛内可自由流通。海南封关为其对接国际高标准经贸规则、深度融入全球经济体系铺就了一条“高速公路”。 资料来源：新华网 （1）封关运作的核心模式可以概括为“一线放开、二线管住、岛内自由” “一线”放开：“一线”指的是海南与境外之间的边界。在“一线”，海关对进入海南的绝大多数货物，特别是列入“零关税”负面清单管理的货物，采取极简化的通关模式。这意味着来自境外的原材料、设备、消费品等要素可以快速进入海南，进口手续和通关时间大幅压缩。这一设计的根本目的，是将海南打造为一个直接、高效对接全球资源与市场的“超级入口”，降低企业的国际采购与物流成本，为发展外向型经济奠定基础。“一线放开”为海南与境外其他国家和地区之间的货物、物品进出通道实行最大限度的贸易自由化与便利化海关监管。 “二线”管住：“二线”指的是海南与内地之间的边界。这里会对从海南进入内地的货物进行精准管理，主要是针对从“一线”进来的免税货物、加工增值货物等，防止其未经征税直接冲击内地市场，例如，将境外免税进口的原料在海南加工后销往内地，则需在“二线”按规征收进口关税。同时，海关通过升级改造的口岸硬件与“智慧海南”大数据平台，实现精准监管、分类管理，能有效防止走私、避免税 基侵蚀，维护全国市场统一与公平。“二线管住”为海南与内地之间设立了一道高效、智能的风险防控与管理线，成为确保“一线”能够大胆放开的关键安全阀，实现在“放开”的同时“管得住”。 “岛内自由”：指的是在海南岛内部，致力于创造一个要素自由流动、规则高度统一、运营成本低廉的营商环境。其具体表现为，经“一线”进入海南的“零关税”货物及加工制成品，可在岛内符合条件的享惠主体之间自由流转、储存、加工和销售，无需额外补缴关税，这为岛内企业构建产业链、降低物流成本创造了极佳条件。“岛内自由”是封关政策红利的最终释放空间，目的是打破内部流通壁垒，实现贸易、投资、资金、人员等各类要素在岛内配置效率最大化。 （2）深远意义：中国对外开放的新引擎与海南发展的历史机遇 对中国而言，是制度型开放的新高地。海南的封关运作标志着中国对外开放从以商品和要素流动为主的“边境开放”，向以规则、规制、管理、标准等为核心的“制度型开放”进行系统性升级。海南自贸港主动对标《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）等国际高标准经贸规则，是中国探索最高水平开放形态的载体。通过在全岛范围内实践“一线放开、二线管住、岛内自由”的监管模式，中国正在构建一套完整的、可复制的“境内关外”管理操作系统，为未来在更大范围推广制度型开放提供了宝贵的“实践模板”。 对海南而言，是跨越式发展的加速器。海南的封关运作将海南从“政策探索区”推向了“正式运行区”，为海南带来了前所未有的发展动能。其核心在于通过“零关税、低税率、简税制”等政策，极大地促进货物、资金、人员、数据等生产要素的自由流动与高效配置。例如，“加工增值超过30%免关税”政策能吸引高附加值制造业布局，更开放的免签政策有助于吸引国际人才与消费，而“零关税”商品范围的 大幅扩大则显著降低了企业运营与居民消费成本。封关使海南转变为连接国内国际双循环的“战略交汇点”，成为全球企业进入中国内地市场的门户和辐射东盟的区域总部，正推动其由“政策特区”向“制度高地”和具有全球竞争力的开放生态跃升。 2、关键变化：四大政策红利塑造全新优势 封关运作后，一系列配套政策同步施行，为海南带来了实实在在的“政策礼包”。国家发展改革委会同有关方面制定了现阶段的封关政策措施，主要包括： （1）实施更加优惠的货物“零关税”政策 “零关税”政策是最受关注的红利。相较封关前，“零关税”商品范围大幅扩大，进口“零关税”商品税目比例从封关前的约21%跃升至74%，覆盖大多数生产设备和原材料，在岛内享惠主体之间可以免进口税收流通，加工增值达到30%的可免关税销往内地。这意味着企业进口绝大部分商品将免征进口关税、进口环节增值税和消费税，显著降低生产经营成本。 （2）更加宽松的贸易管理措施 在“一线”进口方向，对全国现有的部分禁止、限制类进口货物作出了开放性安排。比如，商务部发布《海南自由贸易港禁止、限制进出口货物、物品清单》，放宽98个商品编码产品进口管理，进一步优化贸易管理模式，使企业进口更加便利。 （3）更加便利的通行与高效精准的监管 以岛内现有8个对外开放口岸作为“一线”口岸，对符合条件的进口货物径予放行；设置运行海口新海港、海口南港等10个“二线口岸”，对进入内地的货物创新采取多种便捷通行举措。对“零关税”货物、放宽贸易管理措施货物等实行低干预、高效率的精准监管，保障各项开放政策平稳落地。 （4）享惠主体扩大与税收优惠延续 享受“零关税”政策的主体，从原来的企业法人扩大到符合条件的全岛各类企事业单位及民办非企业单位，覆盖面更广。税收优惠方面，财政部、税务总局于2025年1月24日联合发布《关于延续实施海南自由贸易港企业所得税优惠政策的通知》（财税〔2025〕3号），明确将海南自贸港企业所得税优惠政策执行期限延长至2027年12月31日。这是海南自贸港“双15%”税收优惠政策（企业所得税15%+个人所得税15%）的延续，旨在进一步巩固海南自贸港制度型开放优势，推动产业集聚与高质量发展。 3、“海南封关”将重塑海南的产业与行业 海南自由贸易港全岛封关运作，标志着其正式成为海关监管特殊区域，并开始实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的新管理模式。这一根本性的制度变革，正从成本、供应链、市场准入和竞争格局等多个维度，深刻重塑海南的产业与行业发展路径。 （1）消费与旅游：构建全域免税与高品质服务体系 封关进一步巩固和扩大了海南作为国际旅游消费中心的地位。免税体系扩容，离岛免税政策持续优化，同时新增“岛内居民消费进境商品‘零关税’”，构建了覆盖更广的免税消