江波龙机构调研纪要

核心观点与关键数据

存储供需格局与价格趋势

• AI 技术推动云服务商对高效能 TLC eSSD、QLC eSSD 需求持续增长，叠加 HDD 供应短缺促使云服务商转向 SSD，NAND Flash 需求迎来爆发。
• 主要原厂维持审慎的产能扩张策略，若资本开支回升，2026 年位元产出增量有限。
• 存储晶圆供应整体趋紧，公司通过长期直接合作及 LTA/MOU 保障供应稳定。

利润水平影响

• 存储晶圆价格上涨对公司毛利率产生正面影响，生产周期间隔是关键因素。
• 公司内生性成长（高端存储、海外业务、自研主控芯片）持续驱动盈利能力提升。

TCM 模式发展

• TCM 模式依托公司全链条产业综合服务能力，搭载自研主控 UFS4.1 产品性能优于市场同类产品。
• 获得闪迪等原厂及 Tier1 大客户认可，差异化定价机制在价格上行阶段提升客户接受度。
• 目前 TCM 模式导入加速，有望在更多客户合作上取得突破。