建信期货铜期货日报

行业铜期货日报 2025年12月23日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 一、行情回顾与操作建议 沪铜向上突破近期震荡区间，主力最高涨至94730，01-02价差扩大至210，日央行加息落地，日元大幅贬值，前期市场担忧日央行加息冲击市场并未落地，同时美股AI板块大幅反弹，市场做多情绪回升，叠加日内贵金属板块全线大涨，带动铜价走强。现货涨1325至93675元/吨，现货贴水扩大35至195，年末下游接货意愿差，国内社库较上周四增加0.26至16.84万吨，短期铜价受宏观推动上涨，下游需求受高铜价抑制。LME0-3转为back结构4.73美元/吨，叠加沪伦比值降至7.85，现货进口亏损扩大至1600附近，预计后续进口铜补充有限。消息面，中国冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，2026年铜矿市场紧张态势不改。整体来看，当前铜价上涨缺乏需求支撑，更多是受宏观与供给端带动，预计后续铜价将继续受情绪面推动而上涨 二、行业要闻 1.高盛将2026年上半年美国实施精炼铜关税的概率从先前基准预测的80%大幅下调至25%。新的基准情景（55%概率）调整为：2026年上半年宣布15%的关税，但推迟至2027年生效，并于2028年可能提升至30%。此预测调整主要基于美国政府为减少对企业干扰的政策倾向，例如12月9日决定对尼加拉瓜征收的关税也设定于2027年生效（2027年税率为10%，2028年升至15%）。高盛预计，铜关税不会与预计在2026年1月底前做出的关键矿物232条款决定同时宣布。即便美国最高法院在2026年1月底前否决基于《国际紧急经济权力法》的关税，转而采用122/232/301条款，高盛也不认为美国政府会因此扩大或提高铜关税。 2.，国际能源论坛(IEF)最新报告显示，超过60%的全球关键矿产需求通过国际 贸易满足，这突显了随着清洁能源的部署加速，生产国与消费国间存在着深刻的结构性相互依存关系。这种高度贸易依赖使全球供应链极易受到地缘政治紧张、出口管制和精炼瓶颈的影响，特别是在这些矿产已成为电气化、数字基础设施和先进制造业支柱的当下。其题为《关键矿产赋能的能源未来》的最新报告中强调，随着主要能源转型矿产需求在2040年前急剧上升，供应侧脆弱性正不断增加。特别是，铜和镍市场可能在2030年代中期面临实质性短缺，锂供应仍集中在少数几个国家手中，精炼环节集中度持续提高，前三大生产国市场份额从2020年的约82%增至2024年的86%。与此同时，政府的反应也在加速。根据IEF的估计，自2020年以来发布的关键矿产政策数量几乎是前二十年总和的两倍，各国越来越多地转向战略规划、出口管制和国内加工授权来保护供应链。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com