首次覆盖报告：精锻技术为基，深耕航空发动机零部件领域

航亚科技

核心观点

公司以精锻技术为核心，专注于航空发动机关键零部件及医疗骨科植入锻件。受益于国际商发需求提升及国内自主商发、燃气轮机、医疗产品等多下游需求向好，公司业务呈现多元驱动增长态势。

关键数据

• 2025年前三季度公司实现营业收入/归母净利润5.30/0.78亿元，同比+1.95%/-16.04%。
• 预计2025-2027年公司实现营收8.17/10.90/15.12亿，同比增16.1%/33.5%/38.6%，归母净利润1.3/2.0/2.9亿，同增4.3%/53.3%/44.6%。

研究结论

公司受益于两机需求带动增长及海外优质客户资源，业务成长性较为突出，给予公司2026年40倍估值，对应目标价31.2元。首次覆盖给予“买入”评级。

业务板块

• 航空产品：为公司核心业务，主要产品包括航空发动机精锻叶片、转动件及结构件等，下游应用覆盖国内外多领域。
• 医疗产品：主要产品包括髋关节柄件、髋关节臼杯、胫骨平台等，已成为国内外医疗骨科植入锻件行业知名供应商。
• 其他业务：公司逐步聚焦主业，其他业务规模保持平稳。

下游需求

• 国内航空运输需求：中国航空机队规模继续增长，自主商发蓄势待发。
• 国内航发：公司与航发黎阳达成合作，布局贵州航亚提升产能。
• 燃气轮机：AI需求增长推动全球数据中心电力需求激增，燃气轮机与AI数据中心能源需求建设适配性较高。
• 医疗产品：国内骨科集采政策逐步出清及市场需求回暖，公司持续跟踪海外骨科关节客户的需求，出口业务逐渐进入收获期。

风险提示

• 技术创新风险
• 订单低于预期风险
• 海外产能建设滞后风险
• 原材料价格波动风险