乘用车需求、主机厂销量定期跟踪251221

发⾔⼈ 1 00:00:00 啊，我是开源证券邓建全，那么今天晚上呢给⼤家啊汇报⼀下，就是近期整个城市板块的⼀个呃需求以及各个核⼼主机⼚。特别是有⼀些重要的数据变化的⼀些那个⻋企的呃汇报。啊，那么⾸先呢，从总体来看，啊，其实整个市场呢，⽬前对于整个需求啊还是偏呃谨慎和悲观的。啊，那主要的原因呢，我们其实在之前也多次跟⼤家讲了，那特别是在呃这个近期的12⽉份以来，啊，出现了就是呃国内的⼀些主机⼚的啊销量呢，也看到了⼀些同⽐的⼀个呃压⼒啊。所以呢，就是呃⼤家呢对整个需求，特别是2026年的需求呢，可能⼤家整体来看呢是⽬前是偏谨慎的，但是呢，就是我们最近梳理啊，发现就是呃整个呃乘⽤⻋板块呃有⼀个⾮常亮眼的数据呢，可能呃⼤家。是了啊，就是这个新能源乘⽤⻋的这个出⼝。啊，这个数据其实在10⽉来看呢，⾮常亮眼。呃，那么这个数据呢，单⽉达到了28. 发⾔⼈ 1 00:01:12 4万啊，那这个数据同⽐增速呢⾼达200%240多。啊，那么上个⽉是25.6啊，同⽐增速呢是接近翻三，啊，同同⽐增速接近翻三，那么其实今年以来每个⽉基本上的同⽐增速都是在三三左右的⼀个增速，嗯，那么到10⽉呢。很明很明显在加速，那所以这个数据呢，我们觉得应该要引起⼤家的重视。虽然说26年啊国内这边的需求呢，客观讲呃⼤家可能会考虑到，就是这两年的整体的呃政策的⽀持⼒度的⼀⼀定程度程程度的这个透⽀，啊，还有明年新能源⻋的购置税的呃这个开始减半。征收啊以及呢就是明年的呃26年的以旧换新的政策呢，⽬前还没有最终落地。 发⾔⼈ 1 00:02:06 啊，那所以呢⼤家其实对明年国内的需求呢整体有这么⼀个呃担忧，啊，但是呢呃⼤家⼀定还是要关⼼这个出⼝这边带来的呃核⼼的这个变化，啊，因为呢这个变化呢，我们知道对整个⾏业的盈利啊。是有⾮常正向的呃这个这个作⽤的啊，因为呃出⼝的单⻋利润呢是⽐国内⾼很多，所以呢在呃最近三个⽉啊，其实很多乘⽤⻋⻋企的个股呢调整了很多，啊，主要呢也是对于26年国内需求的担忧。啊，⽽且呢⼤部分⼈呢是对于26年的呃整体的单⻋盈利啊，其实⼤家还是偏悲观去下调的，但是呢也忽略了，就是新能源乘⽤⻋的出⼝啊其实在过去的⼀段时间以来的持续的爆发。那么这个爆发呢有可能会推动整个⻋企的单⻋。的盈利可能会在今年的 Q4呢，有可能会出现超预期的这么⼀个 拐点啊，所以这个点呢是我们呃就是这个最近呢发现就是呃市场所忽略的这么⼀个重要的⼀个变化啊，那么这个是第⼀个。 发⾔⼈ 1 00:03:17 那第⼆个呢，就是呃回到整个⾏业本⾝啊，整个⾏业本⾝呢，其实国内需求呢确实啊是在呃⼗⽉份以来呢呃是出现了同⽐的这么⼀个下滑啊，那么⼗⽉份呢国内的零售呢是同⽐下滑0.8%然后呢10⽉份呢是同⽐下滑了8.2%啊。那么这个呃情况呢，其实也在我们呃前⾯的多次的这个进⻔⾥边也跟⼤家呃提⽰过国内这边包括之前有些地⽅的这个以旧换新呃⼜买的这么⼀次情况，所以呃导致了就是呃国内的需求呢在呃四季度以来呢可能会出现⼀定程度的这个啊这个压⼒。那么这个点。呢也推动了呃11⽉份的整个⾏业的库存呢是有⼀定程度的回升的。 发⾔⼈ 1 00:04:05 啊，那么整体啊包含合资，包含进⼝，啊，包含⾃主品牌的整体的经销商的库存系数呢，啊，在11⽉份呢是在呃提升到了1.57个⽉。啊，那么10⽉份的是呃1. 发⾔⼈ 1 00:04:20 17个⽉，啊，然后所以呢，11⽉份的⽐10⽉份的是环⽐提升的啊相对来讲是呃幅度⽐较⼤的。但是呢，这个呃系数呢也是在合理的范围啊，因为⼀般的库存系库存系数呢⼀般是在⼀到两个⽉啊，这个是⼀个合理的⼀个呃范围啊，所以呢⽬前11⽉份虽然国内这边的呃需求有所减弱啊。但是呢对于整个库存的这个⽔平来讲，我们觉得还是处在⼀个⽐较健康的这么⼀个⼀个⽔平的。 发⾔⼈ 1 00:04:52 啊，那么这个是整个⾏业，啊，那么待会呢我会重点的把啊⼀些主机⼚核⼼的变量的这个数据。啊，以及他们重点的这个⻋型的这个数据呢，呃，给⼤家做⼀个梳理和汇报。啊，那么⾸先呃还是先来讲华为啊，因为华为整体来看呢，呃，它的呃因为各个界的品牌啊，还是在持续的增量的，所以呢它是作为呃序列的这个⻋型⾥边，它还是⼀直保持⼀个呃稳定增加的这么⼀个呃主机⼚。 发⾔⼈ 1 00:05:23 啊，那么⾸先呢，华为的这个问界，那么问界呢，在呃11⽉份的这个整体的交付量呢实现了⼀个同⽐⼤幅度的这个增增⻓。啊，那么11⽉份问界合计呢卖了呃51,000多台，啊，那么这个同⽐增速呢是达到60%啊，当然10⽉份呢呃卖到了48,000台，同⽐增⻓呢也达到了这个43%啊。所以呢其实在10⽉份和11⽉份啊整个问界呢在新款的问界M7啊这个在10⽉份开始交付，啊，那么也推动了呃整个问界品牌啊⼀改上半年的这个颓势。是啊，那么截⽌到前11个⽉啊，整个问界品牌的呃年纪累度的同⽐增速呢，也呃向上修复到这个正的⼀个正的增⻓啊，达到了同⽐3. 发⾔⼈ 1 00:06:12 9的⼀个增⻓。那么当时呃9⽉份的时候，因为新新款的问界 M7呢，呃，是这个24⼩时的订单也达到15万台，啊，所以呢这个趋势呢⼤概率也能够维持⼀个这么⼀个半年左右的这个持续的这个爬坡。啊，所以呢，展望呃26年的上半年啊，我们觉得呃赛⼒斯的这个问界品牌啊，它的销量呢受益于这个新款问界 M7的持续的这个呃交付，啊，那么他的呃26年⼤概率呢是能够呃⽐25年的呃整个全年的这个增速呢是要⼤幅度的这个提升的这个这个预期的。那么这个是呃华为的这个呃赛⼒斯啊的问界品牌，那么第⼆个呢，也是我们持其实之前⼀直跟⼤家呃⽐较看好的⼀个真界品牌，是。这边的呃变化，那么增界品牌这边的 S800的话呢，呃，那么整个呃10⽉份合计交付的量呢，是达到了呃2,205⼗台啊，那么这个数据呢，呃，虽然说啊，可能跟之前呢。呃，有些乐观点的⼈的预估啊应该能够冲，有希望冲到3,000呃这么⼀个⽔平，啊，可能会略微的这个低了点啊，但是的话呢，这个交付量如果跟竞品去对⽐起来的话呢，是⾮常强啊。因为呢，呃，S800已经连续三个⽉蝉联70万以上的豪华⻋的销量的这个榜⾸啊，那么远超第⼆名的保时捷的帕拉梅拉的700多台以及这个宝⻢7系的这个700多台啊。 发⾔⼈ 1 00:07:48 以及迈巴赫的这个啊也是700台左右的这个销量啊，应该是他们三个啊他们三个的加总啊也要超过啊略为超过他们三三三个呃单⽉。的合计的加总，所以这个2,200多台啊，我觉得呃对于这个真界品牌的这个呃豪华呃这个定价来讲，已经充分的得到了这个市场的这么⼀个呃认可。啊，那所以呢，呃，真界呃我们觉得从这个呃交付来看，啊，对于26年的后⾯的 MPV也好，还有后后⾯第三款的这个 SV也好。我们觉得市场应该对于江淮汽⻋的这个这个豪华⻋放量的这个预期呢，还是信⼼还是相对来讲啊是⽐较⾜的。啊，那么这个是呃华为第⼆个啊就是变化⽐较⼤的这么⼀个⼀个 X800的⼀个⻋企的⼀个销量的⼀个汇报。 发⾔⼈ 1 00:08:43 啊，那么呃智界啊智界和享界整体变化不是很⼤啊，就是在呃10⽉的交付⾥边呢，智界合计还是在11,000多台。啊，那么享界呢，呃，这个⼤概800台，但是这⾥边需要跟⼤家呃提⽰⼀下这个，享。享界啊，虽然享界呢就是10⽉份的交付量800台左右呢，⽐呃上个⽉的这个600多台增增增加不是很多，但是这⾥边呢有⼀个时间啊⼀个时间品类的问题，因为他11⽉份的20号啊发布了呃享界S9的2026款。啊，11⽉20号那所以呢，他的11⽉的这800台的交付，我们可以理解成是⼤概交付了3，啊，⼤概交付了10，呃，1/3周到1/4周左右的这个时间。所以他12⽉份他⼤概率的这个交付量会实现⼀个⽐较明显的这个这个增加。⽽且呢，当时啊享界 S9的2026款发布呢那么官⽅披露的两⼩时的订单是啊⼤定是突破2,000台，然后72⼩时的⼤定突破8,000台，那么⼩定13天突破2万台。 发⾔⼈ 1 00:09:53 啊，所以呢，其实享界 S9的2026款啊其实在订单的数据来看表现应该是⾮常。不错的，⽽且呢因为北汽蓝⾕呢啊我们在上次的这个呃这个定期汇报⾥边也跟⼤家提⽰过，我们觉得北汽蓝⾕是⼤⼤家在2026年啊要重点关注的主题上，因为它股价在底部。⽽且呢它2026年呢⼤概率是它产品的⼤年。 发⾔⼈ 1 00:10:18 虽然说过去呢，这个2024年上市以来的享界，它的整体的销量呢没有得到呃消费者的⽐较呃这个充分的这么⼀个认可。啊，但后来呃出了这个这个 S9T 版本之后啊，其实呃在于这个旅⾏⻋这个维度呢，它的竞争⼒还是⽐较强的。⼜加上了2026年啊到后⾯呢会陆陆续续的出啊包括华为系列的⾸款硬派 SUV 啊，然后包括后⾯也会有啊 MPV 的这些新的产品序列的⾜够的这个亮相的话呢，对于北汽蓝⾕的享界品牌来讲，啊，他有希望是2026年的啊，在跟华为合。做的这个呃这⾥边有可能是销量弹性相对来讲是⽐较⼤的这么⼀个主题场啊，所以呃这是建议⼤家呃去关注的。 发⾔⼈ 1 00:11:09 那么还有⼀个呢就是这个上届品牌，那上届品牌呢在2025年11⽉份，它的 H5啊，也就是这款华为系列⾸款呃20万以内的⻋啊，它的交付还是不错的，达突破了⼀万。啊，那么也就交付两个⽉就突破⼀万，啊，那上个⽉10⽉份呢是6,000多台，那这个⽉就破了1万。当然说虽然说这个呃20万以内啊，然后破万的话呢，好像⼤家觉得也不不是弹性特别⼤。 发⾔⼈ 1 00:11:39 啊，因为毕竟这个售价不是特别⾼，但是呢这⾥头有⼀个呃需要引起⼤家去关注的⼀个核⼼的变化，对于这个上上届品牌啊或者这个上汽集团，就是呢呃在12⽉9号啊也就是这个⽉的⽉中左右啊那么。嗯，华为的啊于总呢跟上市集团的董事⻓啊王总呢在呃他们的这个年度的直播中，啊，那么官⽅的提出了就是上上届的第⼆款⻋啊是定位到⾼端的轿跑，⽽且呢呃被官⽅称为这个官。这个⾼端的轿跑被称为鸿蒙智⾏的颜值担当。要对标欧洲的百万级别的轿跑，啊，那这个应该是华为系列的第⼀个轿跑，⽽且是百万级别的轿跑，那么这个点⾸先它是很超市场的预期。因为之前⼤家对于上届品牌的定位来讲，啊，⼤部分⼈应该是预计还是在20万以内的，10~20万的这么⼀个价格带。啊，那所以呢，它这个定位的第⼆款⻋啊，是⾼端的百万级别的轿跑，这个点本⾝是很超市场的预期。 发⾔⼈ 1 00:12:50 所以的话呢，啊，这个有可能会对于上届跟这个品牌，啊，就上集团跟华为合作这个品牌的呃⻋型的。价格带的范畴啊可能会要去修正，啊，所以这个点呢呃是对于上汽集团的估值的影响可能会更⼤于呃这个销量或者业绩的的影响，因为毕竟百万级别的轿⻋可能它本⾝的市场的需求和销量呢并不是那么⼤。啊，但是呢，它对于上届啊这个嗯品牌来讲，它可能呃来⾃于跟华为合作的这个这个这个⼴度和深度可能啊要被啊市场要去修正，啊，所以这个点是呃最近就相对来讲变化，对上次来讲变化⽐较⼤的这么⼀个点。啊，那么这个是华为系列啊，我觉得变化⽐较⼤的⼏个⼏个点。啊。呃，那么第⼆个呢，就是呃简单的汇报⼀下这个未来的这边啊，未来这边呢，呃，其实经过了今年上半年啊，就是公司的股价⼤幅度的这个上涨，然后呢最近三个⽉呢也也出现了⼀些调整。那所以呢，这个时间点呢，也有⼀些领导呢在关注啊，就是⼆六年。 发⾔⼈ 1 00:14:00 啊，蔚来汽⻋的这个整体的产品节奏是怎么⾛的？啊，那这⾥边我们呃⾸先看到⼀个⽐较⼤的⼀个变化，就是它的 ES8啊，ES8在今年的8⽉份然后升级到2026款之后，啊，那么快速的在刚刚的上个⽉交付破了1万。啊，虽然这款⻋的均价呃42万⽐之前的⽼款的50万左右的均价呢要呃低了⼤概7万到8万。但是这个⽉销能达到1万这个⽔平，⽏庸置疑跟同⾏的精品来讲已经⾮常成功啊，已经⾮常成功。 发⾔⼈ 1 00:14:35 当然了，就是说未来这边呢，呃，可惜有⼀点啊，就是在11⽉份的这个乐道190因为本⾝蔚来汽⻋的股价开始⼤幅度反弹呢，是源⾃于啊乐道品牌的L90的上市的成功。啊，但是呢L90呢在10⽉份的交付呢是6,000台不到，啊，⽐之前的呃都是基本上破万的这个交付呢，是出现了这个环⽐的这个回落，啊，所以呢。的