嵘泰股份(605133)汽车外延发展，机器人全面发力

核心观点

• 公司是国内领先的汽车精密压铸件生产企业，主要产品包括汽车转向系统、传动系统等铝合金精密压铸件。2022年以来收入利润连续增长。
• 公司近年来由汽车压铸向外拓展，并切入机器人赛道，收购力准机械和润孚动力，并购买中山澳多股权。
• 公司汽车业务通过外延发展，拓宽零部件配套种类，提高单车价值量，海外业务拓展顺利。
• 公司机器人业务聚焦三大零部件：机器人金属外壳压铸、行星滚柱丝杠与机器人电机，并取得新专利突破。

关键数据

• 2025年前三季度公司实现营业收入同比增长19%，归母净利润同比增长17%。
• 公司海外营收提升至2024年的9.4亿元，占主营业务收入比例提升至41%。
• 预计2025-2027年公司实现营业收入30.50/40.55/44.65亿元，归母净利润2.2/3.0/3.6亿元。

研究结论

• 公司汽车业务外延发展，机器人全面发力，形成双主业格局。
• 公司机器人业务技术优势突出，市场前景广阔。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。