2025年三季度国防科技风险投资趋势（英）2025
新兴技术研究防御技术风险 投资趋势 防御技术生态系统中VC活动 内容 5宏观经济背景与结构驱动因素 7要点 4防御科技风险投资交易摘要29生态系统证据：合作伙伴关系、合同和退出 7季度分析4人工智能主题 6新基金发行6防御技术格局3结论 8VC活动 制度研究小组 分析 研究分析师，新兴领域阿里·贾瓦赫里ali.javaheri@pitchbook.com pbinstitutionalresearch@pitchbook.com数据赛勒布·威尔金斯数据分析师 发布 由和 Adriana Hansen Jenna O’Malley 设计的报告 2025年12月8日发布 防御技术格局 季度分析 要点 •防御技术风险投资仍坚定处于扩张模式，但资金正集中在一小部分基于TTM，先进计算与软件人工智能和自主性密集的板块。自主系统，以及传感、连接和安全，分别占交易价值的绝大部分，金额为178亿美元、123亿美元和79亿美元。 •交易量已经2025年是国防科技风险投资的“少、大、晚”一年。相对稳定—第二季度达到243宗交易，而第一季度为237宗，第三季度为214宗—but 资本配置偏向大型后期和风险成长轮次：后期风险投资捕获了147亿美元，风险成长捕获了204亿美元 YTD，而种子期捕获了7.291亿美元，早期阶段捕获了40亿美元。 •防御特定和军民两用人工智能/自主系统名称正在经历最剧烈的再评级。 防御领域细分市场同比交易额增长234.3%，交易量增长57.9%，而先进计算与软件（交易额增长457.1%，交易量增长17.4%）和量子科学（交易额增长779.7%，交易量增长16.7%）则说明了软件和计算密集型类别正吸引不成比例的资金和估值扩张。 季度分析 已达到399亿美元，而2024年同期为181亿美元。考虑到截至2025年第四季度宣布的交易，交易价值的年度速度明显高于2024年。 •估值压力持续偏向正面，几乎完全由早期和晚期早期中位数从2024年的7200万美元上升至当年的103亿美元，同时力量。 种子估值保持在1700万美元，即使中位数交易规模从390万美元上涨至430万美元。最大涨幅出现在后期阶段，其中位数估值从950万美元急剧跃升至1.692亿美元，凸显了投资者对拥有验证试点项目和重要政府支持的成熟型初创企业的信心日益增强。 交易活动的阶段组合持续反映了对规模化防御技术公司的信心。后期轮次的总额达到147亿美元，而风险成长轮次的总额达到204亿美元（截至今年迄今为止）。早期阶段活动保持健康，涉及145笔交易，总额为40亿美元，而种子阶段融资保持稳定，涉及133笔交易，总额为7.291亿美元。 •2025年已经交付了40退出活动最终开始赶超私募市场的增长。退出，与2024年全年的74例相比，第三季度（19例与第二季度的9例）出现显著跃升。累计退出价值也达到226亿美元YTD，而2024年为182亿美元。IPO占比更大（2025年至今已有8例，而2024年为6例），凸显出对精选国防和航天公司IPO窗口缓慢重开的情况。 估值继续支持该行业仍在扩张的观点。早期阶段的估值中位数从2024年的7200万美元上升到今年迄今的1.03亿美元。种子阶段的估值中位数保持稳定在1700万美元，而其交易规模中位数从3900万美元增加到4300万美元。晚期阶段的估值中位数从9500万美元增加到1.692亿美元，反映了投资者对已证明试点效果且拥有强大政府支持的成熟创业公司的信心增加。 •独特生态系统随着投机投资者减少而成熟，耐久资本增多。投资者在2021年零利率政策（ZIRP）时代达到峰值3,655，至今已正常化为2,193，反映出从投机性资金流入转向更具持久性的战略型、关注防御的资金和大型资产管理机构的转变。 过去12个月的（TTM）细分领域动态与我们热力图保持一致。自主系统以175宗交易领先，其次是感知、连接与安全，142宗；先进计算与软件，128宗；太空技术，115宗。可再生能源发电与储能以及生物技术持续收缩，而量子科学和人机界面尽管交易宗数绝对值较少，但交易价值显著增长。 VC活动 截至目前2025年，国防技术领域的交易量一直保持与自2023年以来定义该领域的扩张轨迹相符。第一季度记录了237笔交易，第二季度达到243笔，第三季度为214笔，使该行业有望创下记录中最强劲的一年。YTD资本部署 新基金发行 人工智能主题 2025年国防科技风险投资的 结构性扩张 最强的信号之一是启动了几个专注于国防和国家安全的新风险投资工具： 人工智能仍然是塑造国防技术产品研发、采购和投资的核心技术力量。Q3最重要的进展来自运营人工智能系统，而非基础模型工作。特别是自主性；目标瞄准；情报、监视与侦察（ISR）；指挥与控制（C2）决策支持；合成训练环境；以及人工智能驱动的任务规划展示了最强的商业进展。 •启动了一支3亿美元专注于人工智能、网络安全、自主的资金布兹艾伦风险投资公司量子科学，以及制造业。这使波士顿咨询公司（Booz Allen）的角色正式化，成为双用途和国防优先公司的战略投资者。 政府合同反映了这一转变。_legion的us特种作战司令部（socom）关于人工智能赋能的情报监视和侦察助手（isr assistant）的奖项，_anduril industries的下一代指挥与控制（c2）的奖项，以及_auterion的5000万美元制导套件计划，都证实了人工智能赋能的决策系统正在进入实际应用的工作流程。美国陆军、美国空军和美国socom正日益围绕人工智能中心架构构建项目，这正在加速商业采用。 •启动了其4亿美元的威慑基金，专注于种子和A轮融资公司Point72在航空航天、能源、安全和国防领域。这为早期国家安全市场引入了一家新的机构投资者，并为A轮融资创始人增加了更深厚的资本结构环境。 •宣布在其 1.5 亿美元内启动了一项数十亿美元的安全和弹性计划摩根大通万亿美元资本计划，大约有100亿美元专门用于国防技术、先进制造业和供应链韧性的投资。这是任何私人金融机构对国家安全工业基础做出的最大承诺之一。 投资者对AI原生国防公司的情绪仍然保持积极。Anduril、Applied Intuition和CHAOS的大额融资表明，人们持续看好自主技术堆栈、AI驱动的仿真环境以及跨域指挥控制层。国防技术市场中AI部分在投资和战略重要性上显然正在扩张，并且预计到2026年将持续需求。 这些基金启动很重要，因为它们扩大了国防技术的机构投资者基础，并为早期和后期公司提供更多结构性资本支持。它们也反映了更广泛的认可，即国家安全和产业基地现代化是值得专门资本池的长期主题。 生态系统证据：合作关系、合同和退出 宏观经济背景和结构驱动因素 第二季度和第三季度的合作活动突出了初创企业、主要承包商和武装部队之间正在发生的深度融合。在这两个季度记录的49项合作中，大约一半涉及主要承包商或政府组织。最活跃的公司包括Shield AI、Anduril、Helsing、Merlin Labs、Palantir Technologies和Picogrid。这些合作中的大多数重点是将自主性、C2和AI层嵌入现有平台，而不是一次性试点项目。这反映了一个更成熟的采购周期，其中自主性和AI系统正在成为核心基础设施。 宏观经济环境在过去十年中持续成为国防技术最强的推动因素之一。美国正按计划于2026年达到1万亿美元的国防预算，包括采购和研究、开发、测试与评估支出的大幅增加。预计到2026年，北约成员国将共同达到国防开支占GDP 2%的门槛，在欧洲和北美解锁数百亿美元的增加性支出。 2025年“黄金穹顶”计划拨款超过510亿美元用于美国导弹防御、国土保护和新技术发展。工业基础项目，包括82亿美元的美国工业基础基金和摩根大通承诺的100亿美元韧性投资，表明私人资本和公共资本正围绕长期再工业化形成合力。 合同授予也支持了扩张叙事。在第二季度和第三季度，有44项非NASA的授权，价值约2.54亿美元，其中最大额的授权给了Anduril（9960万美元）、Auterion（5000万美元）、Epirus（4350万美元）和Legion（1600万美元）。这些授权针对指挥与控制、自主性、反无人机系统和情报、监视和侦察，这些仍然是各军种优先的现代化领域。 美国和欧盟的出口管制变化正在重塑市场进入策略，但同时也使向盟国加快出口审批成为可能。这正在加速国防优先的初创企业海外采用。总体而言，宏观背景继续支持该领域长期资本形成。 退出环境在第二季度和第三季度也有所加强。Voyager和Firefly Aerospace完成了成功的首次公开募股，创造了近年来最有意义的新公共国防和航天公司中的两家。Forterra收购了goTenna，以建立更稳健的陆地自主和通信堆栈，而QuantumSpace收购了Phase Four，将其先进的推进系统集成到其平台架构中。这些事件表明，随着资本的可获得性，战略整合正在上升。 季度分析 结论 从Q1到Q3的数据证实，国防技术市场仍处于强劲扩张阶段。交易数量和资本部署保持高位，国防专项融资加速迅猛，早期估值扩大，国家安全专用的资本池正在增长。博思艾伦风险投资公司（Booz Allen Ventures）、Point72和摩根大通（JPMorgan Chase）的新资金到来，以及摩根大通的韧性倡议（resiliency initiative）的推出，进一步增强了市场制度化程度，并表明国防技术已成为风险投资格局中的一个永久类别。 主要风险集中于对自主权和人工智能平台的集中敞口。如果采购时机发生变化，一些后期公司可能会面临压力。次要风险是后期估值适度下降，尽管种子轮和早期阶段的积极趋势抵消了这一担忧。 总体而言，结构性驱动因素仍然完整。不断增长的国防预算、现代化要求、工业基础投资以及更清晰的采购途径支持投资周期的持久性。除非出现重大宏观冲击，否则国防技术有望持续扩张至2026年。 关于皮切沃克产业与技术研究 PitchBook数据公司 尼扎尔·塔尔胡尼研发与市场情报执行副总裁保罗·康德拉全球私募市场研究主管詹姆斯·乌兰研发总监，新兴技术 工业与技术研究中心 彭博的行业和技术研究团队为20多个不同的覆盖领域提供全面的更新。访问我们的网站对于完整列表。 独立、数据驱动、及时的市场情报 随着私有市场生态系统日益复杂和竞争加剧，投资者需要能够帮助其获得优势的工具和数据。 阿里·贾瓦赫里ali.javaheri@pitchbook.com Eric Bellomoeric.bellomo@pitchbook.com 我们的行业与技术研究从私募市场交易的角度，对成熟行业和新兴科技领域进行详细分析，助您把握市场动态，并提供追求新机遇所需的洞见。 吉姆·科里多雷jim.corridore@pitchbook.com 约翰·麦克唐纳john.macdonagh@pitchbook.com 阿隆·德格纳吉aaron.degagne@pitchbook.com 鲁迪·托里霍斯rudy.torrijos@pitchbook.com 亚历山大·弗雷德里克alex.frederick@pitchbook.com 布莱恩·赖特brian.wright@pitchbook.com 晨星旗下公司，皮切克 ©2025由PitchBook Data, Inc.版权所有，保留一切权利。未经PitchBook Data, Inc.事先书面许可，不得以任何形式或任何方式（包括图形、电子或机械方式，包括复印、录音、录音带和信息系统存储和检索）复制本出版物中的任何部分。内容基于被认为可靠的信息来源，但准确性和完整性不能保证。本文中的任何内容均不得被视为对购买或出售任何证券的过去、现在或未来的任何建议，也不构成出售任何证券的要约，或请求购买任何证券的要约。本材料声称包含潜在投资者可能希望考虑的所有信息，但不
