2025年四季度国防科技风险投资趋势（英）2026

新兴科技研究 国防科技风险投资趋势 风险投资活动在国防科技生态系统中 报告预览完整报告可通过PitchBook平台获取。 内容 4季度分析 机构研究组 4主要收获 阿里·贾瓦赫里资深研究分析师，新兴领域ali.javaheri@pitchbook.com 4风险投资活动 pbinstitutionalresearch@pitchbook.compbinstitutionalresearch@pitchbook.com 结论 6 发布于2026年2月9日 防务科技风险投资交易摘要 季度分析 主要收获 27个出口，由NVIDIA约200亿美元的Groq授权/资产交易支撑，进一步证实了与计算相关的双用途基础设施继续推动最大的退出并验证了后期阶段的担保。 防御科技风险投资仍然在扩张，但它现在是一个工业化周期，而不是“五角大楼创新”周期。2025年全年交易额达到499亿美元，共966笔交易，第四季度交易额保持在119亿美元，尽管交易量有所下滑（225笔），这反映了对于规模执行持续的需求，而非探索性原型设计。 风险投资活动 截至2025年12月31日，国防科技风险投资公司以明确扩张模式结束年度，在全球范围内投入了499亿美元，涉及966笔交易。交易额从2024年的273亿美元大幅上升，交易数量从859笔增加到966笔，进一步证明了市场仍在不断拓展——但市场日益被资本密集度和扩张行为所定义，而非新交易形成的激增。 资本正在关注自主权、感知/安全性和计算相关基础设施。在TTM（时间到市场）的基础上，自主系统（121亿美元）和感知、连接与安全（84亿美元）引领交易价值，接着是可再生能源发电与储能（63亿美元）和高级计算与软件（62亿美元）——这种组合直接映射到准备瓶颈，如生产能力、供应链和可部署的AI堆栈。 季度进度确认，2025年基本上是一个资本部署的故事。交易量保持高位但年末有所缓和，第四季度共有225笔交易（环比第三季度的236笔下降），而美元总额保持韧性，达到119亿美元（环比第三季度的113亿美元上升）。年度的关键时刻发生在第二季度，当时交易价值激增至183亿美元，涉及253笔交易，反映了后期和风险增长资本化的重大转变，即使在交易量有所放缓的情况下，这一转变也贯穿了下半年的整个时期。 2025年规模更大，时间更晚，且执行密集。风险投资增长（252亿美元）和后期风险投资（184亿美元）占据了约87%的总投资金额，而早期估值保持了积极态势（平均前轮投资估值106.2百万美元，高于7150万美元），并且风险投资增长交易规模急剧扩大（平均50百万美元，高于3070万美元），即便是在增长估值缩紧的情况下。 舞台混音强化了这种“更大、更晚”的结构。2025年，风险投资增长资金达252亿美元，后期风险投资达184亿美元，意味着大约87%的投入资本流向了后期和增长融资。早期资金达到了52亿美元，种子资金总计11亿美元。这种分布持续到第四季度，当时风险投资增长贡献了62亿美元，后期风险投资增加了42亿美元，而种子和早期资金合计达到15亿美元，凸显出投资者仍然最愿意投资那些已经清除执行风险并正在拓展可重复采购路径的公司。 人工智能的重心转向了推理和部署基础设施。Lambda的15亿美元融资轮（1.85倍增长）以及更广泛的自主性领域（Forterra、HavocAI、Neros、Vatn Systems）反映了投资者坚信，下一阶段的防御技术AI是投入实战的系统、整合和节奏，而不仅仅是独立模型开发。 第四季度退出流动性在高端迅速恢复，主要由军民两用而非仅国防类项目推动。2025年退出估值上升至548亿美元（较2024年的182亿美元增长），其中第四季度贡献了318亿美元。 估值继续支持该观点，即该行业仍处于扩张阶段，特别是在早期资金方面。2025年，早期风险投资公司的平均融资前估值从2024年的7150万美元上升到1.062亿美元，而后期资金的中位估值则从9500万美元上升到1.21亿美元。种子投资估值维持在1800万美元，但种子投资交易中位数增加到450万美元，从370万美元升至450万美元，这表明即使在资金集中于高端的情况下，创业活动仍然健康。风险投资增长中位估值同比下降（608亿美元比721亿美元），但该类别的资金密集度实际上大幅增加：中位风险投资增长交易规模从3070万美元上升到5000万美元，反映了投资者即使面对更加严格定价，也愿意为扩大规模的平台提供资金。成果分布也正在扩大，在一些地区升级压缩，而在其他地区急剧扩张——这是市场从一个以故事为导向的融资模式转向以执行为导向的保荐模式时的一个越来越常见的特征。 Q4最大轮融资也巩固了国防AI的发展方向：从独立的建模类别转向推理、部署基础设施和运营执行。Lambda的15亿美元后期轮融资（增幅1.85倍）是本季度最清晰的“挑选和铲子”证明，反映了持续利用计算供应作为约束的意愿。哈德里安的3.913亿美元后期轮融资（增幅2.03倍）以不同形式表达了相同的后期偏好，资本支持时间到容量和工业吞吐量而非创新。这些轮融资也作为了为什么2025年后期投资如此偏重的实践锚点：投资者越来越愿意为能够扩大交付的系统付费，而不仅仅是证明技术可行性。 离场活动在年末大幅增强，现已赶上私营市场积累。2025年的离场价值达到549亿美元，而2024年为182亿美元，仅第四季度就完成了27次离场，总额达到318亿美元。该季度的飞跃得益于英伟达（NVIDIA）约200亿美元的、大部分为现金的、非独家许可协议，用于Groq的人工智能推理技术和IP，这笔交易实质上收购了关键资产和人才，但其结构是许可而非传统收购。Groq的创始人兼首席执行官乔纳森·罗斯（Jonathan Ross）和总裁桑尼·马德拉（Sunny Madra）将加入英伟达，而Groq预计将在新的首席执行官（西蒙·爱德华兹，Simon Edwards）的领导下继续运营，并保持其GroqCloud服务。重要的是，Groq的结果强化了一个更广泛的模式：最大的离场活动最符合双重用途基础设施，而不是国防原住民等待者，并且顶级流动性信誉正在反馈到后期融资。综合来看，Groq的英伟达许可/资产交易和Lambda的15亿美元融资展现了同样的根本性转变——在国防技术中，人工智能的重心正越来越多地转向推理、计算访问和部署基础设施，而不仅仅是模型开发。 段位集中度与以自主性和软件为主导的市场结构保持一致。在过去的TTM期间，自主系统（121亿美元）和感知、连接与安全（84亿美元）引领了部署资本，其次是可再生能源发电与储能（63亿美元）和先进计算与软件（62亿美元）。交易数量集中度也呈现出这一模式，自主系统（178笔交易）领先，其次是感知、连接与安全（158笔），以及先进计算与软件（136笔）。这些动态在自主领域最为明显，资本越来越多地流向系统集成和部署准备，而非孤立的平台赌注。融资记录反映了这一转变：第四季度包括Forterra的2.38亿美元后期融资，以及早期阶段跨领域无人活动的意义——HavocAI（8500万美元，2.40倍增长）在无人水面舰艇、Neros（7500万美元，2.40倍增长）在无人机空中系统，以及Vatn Systems（6000万美元，3.90倍增长）在自主水下航行器。结果是，自主作为空中、陆地和海洋环境中的堆栈级现代化主题的清晰图景更加明显，投资者继续奖励那些能够融入实际工作流程并保持节奏的公司。 结论 结论 PitchBook为全球资本市场提供可操作的见解。 尼扎尔·塔尔胡尼执行副总裁，研究与市场情报 保罗·康德拉全球私募市场研究负责人 James Ulan新兴技术研究方向主任 额外研究： 分析师笔记：制造武器库 Q3 防御科技风险投资趋势下载报告这里 报告创建者： 阿里·贾瓦赫里高级研究分析师 在此下载报告 奥斯卡·奥莱威数据分析员 PitchBook洞察这是一本涵盖深入数据、新闻、分析和观点的网络概览，这些内容塑造了私募资本市场。 Megan Woodard资深图形设计师 PitchBook的订阅者可以独家访问一系列全面的私募市场洞察，包括专有研究、新闻、数据、工具等。PitchBook平台. Chloe Ladwig平面设计师 COPYRIGHT © 2026 by PitchBook Data, Inc. 版权所有。未经PitchBook Data, Inc.的明确书面许可，本书的任何部分不得以任何形式或通过任何手段（包括印刷、电子或机械方式，包括影印、录音、录像和信息存储与检索系统）进行复制。本书内容基于被认为可靠的信息来源，但准确性及完整性不能保证。本内容不得解释为对购买或出售任何证券的过去、现在或未来推荐，也不得作为出售或购买任何证券的邀请。本材料不声称包含潜在投资者可能希望考虑的所有信息，不应作为此类依赖或替代独立判断使用。 了解PitchBook机构研究团队更多信息。