2025年三季度健康科技风险投资趋势（英）2025

新兴技术研究 医疗科技风险投资趋势 医疗科技生态系统中的VC活动 目录 医疗科技风险投资生态系统市场图谱 4人工智能主题 6关键要点 5VC活动5健康科技格局 3季度分析5健康科技风险投资交易摘要15 制度研究小组 分析 Aaron DeGagne，CFA高级研究分析师，医疗保健 aaron.degagne@pitchbook.com 数据 Sara Good数据分析师 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布 由 Chloe Ladwig 和 Megan Woodard 设计的报告 2025年11月19日发布 医疗科技领域 医疗科技风险投资生态图谱 季度分析 关键要点 • 医疗科技风险投资正在反弹，2025年第三季度初创企业融资额达39亿美元——略低于前几个季度，但足以将年初至今的总额推上2024年的水平。交易量也有所小幅增长（上升12%），表明投资者对医疗科技领域的兴趣正在复苏。 • 中位数VC的融资前估值创下3850万美元的纪录，较第二季度的3380万美元有所上升，这突出了一些估值扩张——尤其是人工智能专注型初创公司——现在正推动交易规模增长，即使整体交易活动趋于稳定。 • 风险投资退出数量激增至历史新高42次，尽管总退出金额保持平淡，因为大多数交易涉及规模较小、早期阶段的收购。由流动性驱动的整合正在加速，因为创始人和投资者寻求通过传统IPO渠道之外的退出方式。 • 在今年早些时候Omada Health和Hinge Health完成上市后，首次公开募股（IPO）的势头有所放缓。其他后期阶段的创业公司，包括ZocDoc、Spring Health和Maven，仍然处于IPOVC退出预测器超过80%的概率。2026年的候选人， 风险投资活动 医疗科技初创公司在第三季度筹集了39亿美元的风险投资资金——略低于前两个季度记录的40亿美元和44亿美元，但2025年的总额已经超过了整个2024年，显示出该行业活动的强劲复苏。与上一季度相比，Q3风险投资交易总额略有增长（增长12%），交易量趋于稳定。第三季度最大的交易包括来自Ambience Healthcare的新风险投资轮（2.43亿美元）和OpenEvidence 季度分析 百亿至一和美中线，我们预计2025年不会有更多主要的医疗科技上市。持续的政策不确定性和晚期初创公司的观望态度可能将新的IPO活动推迟到了2026年。然而，展望未来，包括ZocDoc、Spring Health、Ro、Everly Health和Maven在内的初创公司都在我们的IPO观察名单上——根据PitchBook的VC退出预测器指标，它们的所有IPO机会都超过75%。 （2.1亿美元），而分析、运营和远程医疗部门引领潮流，每个部门的资金都超过8亿美元。另一笔值得注意的近期交易是Oura的9亿美元E轮融资，这笔交易不计入Q3总额，但预计将显著提升Q4和全年资金水平。 尽管Q3交易数量更多，这通常会压缩平均交易规模，但健康科技风险投资交易的中位数规模攀升至创纪录的770万美元。相比之下，这一数字在2024年为670万美元，在2023年为500万美元，表明估值上涨——尤其是人工智能公司的估值——现在开始推动交易规模扩大。 AI主题 人工智能持续是医疗科技领域的核心主题，其应用范围已从临床决策支持扩展到护理交付的运营骨干。我们最近发布的分析报告，HLTH USA 2025 的主要收获，突显了以实际工作流程为导向的人工智能现在正主导医疗科技领域。即便如此，像面向患者的代理型人工智能以及用于早期预测心力衰竭、败血症和癫痫等重大健康事件的平台等可能更具革命性的技术，在广泛商业化之前仍还有很长的路要走。 退出活动 第三季度风险投资退出数量大幅增加，达到历史新高42。这与总退出价值仅为2亿美元形成鲜明对比——退出数量与价值之间的差距远超常规，值得进一步关注。发生的退出事件中，大量是小型初创公司的收购，种子轮和A轮融资公司占总退出数量的一半以上。随着创始人和投资者寻求流动性，小型医疗科技初创公司终于开始被收购，但这些公司的表现可能达不到其创始人设想的宏伟目标。此外还有几个医疗科技现有企业通过小型收购实现地域扩张的案例。仅Q3的例子就包括Doximity收购蒙特利尔Pathway Medical，以及Teladoc Health收购澳大利亚虚拟医疗初创公司Telecare。 环境抄写者仍然是健康科技AI增长最快的商业用途之一。包括Abridge、Ambience、Heidi Health和Suki AI等初创企业正在利用大型语言模型来自动化临床记录和摘要。许多人已经建立了重要的供应商合作关系，包括在Mayo Clinic、Cleveland Clinic和Johns Hopkins等大型医疗系统中的部署。1 这些集成，连同速记员和相关环境软件的快速普及，凸显了对能够帮助缓解医务人员职业倦怠、为病人护理夺回时间的生成式人工智能解决方案的强烈需求。 在行政管理方面，人工智能驱动的收入周期管理（RCM）供应商继续展现出显著的效率提升，减少理赔拒付并改善现金流。该细分行业总共吸引了超过自2021年以来获得12亿美元的风险投资，并且多家风险投资支持的后期公司已经筹集了超过1亿美元的资金，包括Athelas、Infinx和Klaim。RCM也是医疗保健私募股权投资的热门领域，风险投资支持的Smarter Technologies是一家值得关注的新兴公司（并且有IPO的雄心）。该公司于5月由新峰资本通过将SmarterDx、Thoughtful.ai和Access Healthcare进行滚动合并新成立。 人工智能的采用似乎在服务提供方比在付费方进展更快。像账单和编码这样的行政职能非常适合自动化，而服务提供方正越来越多地转向人工智能来抵消他们与大付费方有限谈判实力的不足。早期证据表明，服务提供方正在实现有意义的由人工智能驱动的收入增长，这可能导致了领先保险公司报告的更高的索赔成本。2 目前，供应商在供应商和付费方之间新兴的“机器人对决机器人”动态中似乎占据早期优势，但我们预计，随着付费方部署人工智能来识别超额付款和简化预先授权工作流程，他们将迅速缩小差距。此外，还有待观察双方的AI采用是否会降低管理成本，或者这是否会进一步增加目前估计为美国医疗保健总成本的约25%的整体管理负担。3 季度分析 来源：PitchBook • 地理位置范围：全球 • 截至2025年9月30日 来源：PitchBook • 地理位置范围：全球 • 截至2025年9月30日 关于PitchBook行业与技术研究 PitchBook数据公司 尼扎尔·塔尔胡尼首席研究及市场情报副总裁保罗·康德拉全球私募市场研究负责人詹姆斯·乌兰研究主管，新兴技术 Industry and Technology Research team 派克博的行业与技术研究团队为超过 20 个不同的覆盖领域提供全面的更新。访问我们的网站对于完整列表。 独立、数据驱动及时的市场情报 随着私募市场生态系统日益复杂和竞争加剧，投资者需要能够帮助他们获得优势的工具和数据。 埃里克·贝尔莫eric.bellomo@pitchbook.com 阿里·贾瓦赫尔伊ali.javaheri@pitchbook.com 我们的行业与技术研究从私募市场交易的视角，对成熟行业和新兴技术领域进行深入分析，助您把握市场趋势，并为您提供把握新机遇所需的洞察力，让您充满信心地前进。 吉姆·科尔里多jim.corridore@pitchbook.com 约翰·麦克唐纳john.macdonagh@pitchbook.com 阿伦·德加涅aaron.degagne@pitchbook.com 鲁迪·托里霍斯rudy.torrijos@pitchbook.com 亚历山大·弗雷德里克alex.frederick@pitchbook.com 布莱恩·赖特brian.wright@pitchbook.com 晨星公司旗下的PitchBook ©2025由PitchBook Data, Inc.版权所有。保留所有权利。未经PitchBook Data, Inc.的明确书面许可，不得以任何形式或任何方式（包括图形、电子或机械方式，包括复印、录音、录音带和信息系统存储和检索系统）复制本出版物中的任何部分。内容基于被认为可靠的信息来源，但准确性和完整性无法保证。此处任何内容均不应被视为对任何证券的过去、现在或未来的购买或出售建议，或出售要约，或购买要约的征集。本材料声称不包含潜在投资者可能希望考虑的所有信息，并且不应被视为此类信息或用于替代独立判断的行使。 乔纳森·吉尔金克jonathan.geurkink@pitchbook.com 杨瑞宇rudy.yang@pitchbook.com 季米特里·扎贝林dimitri.zabelin@pitchbook.com 德雷克·赫纳andezderek.hernandez@pitchbook.com