聚烯烃日报：供强需弱格局延续，拖累价格下行

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6240元/吨（-80），PP主力合约收盘价为6119元/吨（-94），LL华北现货为6250元/吨（-100），LL华东现货为6400元/吨（+0），PP华东现货为6150元/吨（-60），LL华北基差为10元/吨（-20），LL华东基差为160元/吨（+80），PP华东基差为31元/吨（+34）。 上游供应方面，PE开工率为83.9%（-0.2%），PP开工率为79.4%（+1.1%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为61.6元/吨（-57.7），PP油制生产利润为-368.4元/吨（-57.7），PDH制PP生产利润为-629.8元/吨（+48.0）。 进出口方面，LL进口利润为-131.8元/吨（-8.2），PP进口利润为-215.8元/吨（+1.8），PP出口利润为-13.4美元/吨（-0.2）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为45.2%（-1.2%），PE下游包装膜开工率为49.0%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.0%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.3%）。 市场分析 PE方面，供应端维持高位，年底计划检修量有限，从现有检修计划看明年一季度总体检修量级亦不高，且面临巴斯夫50万吨FDPE新装置预期年底投产，供应宽松压力持续；需求端，PE下游进入需求淡季，下游整体开工继续下滑，农膜开工下滑明显，后期农膜需求预期继续逐步转弱；包装膜开工亦环比小幅下滑，刚性采购为主，需求支撑减弱。供增需弱格局下周内企业库存呈累积态势，且LL和LD绝对社会库存水平仍偏高，市场情绪悲观下PE去库压力预期仍偏大。成本端国际油价偏弱且仍受制于供应过剩压力，油制成本支撑有限。总体来看需求淡季来临叠加供应端持续宽松，企业去库压力持续存在，现货端延续弱势，供需矛盾持续压制价格。 PP方面，供应端，金能化学二期与裕龙五线检修，短期暂无新增计划内检修装置，供应端仍承压，但考虑当前PP受高成本压制，降负减产情况或增多，部分PDH装置亦计划1月停车检修，但检修规模暂不大，供应端减量或有望缓慢兑现，PP供应压力预期小于PE；需求端，下游订单跟进有限，整体下游开工延续下滑，仅BOPP开工略有上升，形成一定需求支撑，但现货持续偏弱使得下游补库谨慎、刚需备货为主；上游积极去库为主，中间商库存消耗有限，整体库存水平仍偏高。成本端国际油价偏弱，外盘丙烷价格前期偏强后有所回调，成本端支撑力度减弱。当前供应端暂未给出明显检修缩量，上游减产意愿不足而需求偏弱，现货端压力持续，基差延续偏弱，短期反弹驱动仍有限，继续关注成本端扰动及供应端检修变动。 策略 单边：LLDPE谨慎逢高做空套保；PP观望，短期底部偏弱震荡为主跨期：无跨品种：L05-PP05价差逢高做缩 风险 宏观经济政策，原油价格波动，丙烷价格波动；上游装置减产 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PP生产利润（PDH制）...................................................................................................................................................5图9：聚丙烯产能利用率............................................................................................................................................................5图10：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图11：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图12：PDH制产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图14：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图15：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：LD华东-LL......................................................................................................................................................................6图17：PP低熔共聚-拉丝华东....................................................................................................................................................7图18：PP均聚注塑-拉丝华东........................