国债期货日报：LPR保持，国债期货全线收跌

市场分析： 宏观面：

1. 宏观政策：央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号；中美经贸团队达成三方面成果共识，包括解决TikTok问题、暂停部分对华制裁措施一年、取消部分“芬太尼关税”；政治局会议明确实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。
2. 通胀：11月CPI同比上升0.7%。

资金面： 3. 财政：11月公共预算收入同比放缓，但全年进度偏快；支出端降幅收窄，向民生和投资倾斜；政府性基金收入受地产拖累，但专项债发行提速带动支出同比转正。 4. 金融：11月金融数据整体偏弱，信贷由票据与短贷支撑，中长期融资需求走低；社融增速维持在8.5%，但主要由企业债券和表外融资对冲；M1、M2增速下滑，显示实体部门资金周转偏弱。 5. 央行：开展673亿元7天逆回购操作，利率为1.4%。 6. 货币市场：主要期限回购利率近期回落。

市场面： 7. 国债期货收盘价：TS、TF、T、TL分别为102.46元、105.86元、107.98元、111.98元；涨跌幅分别为-0.02%、-0.06%、-0.09%、-0.28%。 8. 净基差均值：TS、TF、T和TL分别为0.000元、0.037元、0.044元、0.416元。

综合来看：债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。受股市行情带动，政治局会议释放宽货币信号，LPR保持不变，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性。

策略： 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2603中性。套利：关注2603基差回落。套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险：流动性快速紧缩风险。

研究结论： 当前债市受宏观政策、资金面和市场面多重因素影响，呈现震荡运行态势。短期内，市场关注政策信号变化；中长期来看，存在调整压力，建议投资者根据市场情况采取相应策略。