2026年度中国期货市场投资报告：天气扰动豆系，去化主导生猪

国际大豆市场

• 全球供应宽松：美国、巴西、阿根廷三大主产国产量稳定，全球大豆供应预计维持宽松格局。美国大豆丰产但价格上行受限于全球供应宽松；巴西大豆产量处创纪录水平，出口强劲；阿根廷播种进度加快，整体供应充足。
• 南美天气扰动：拉尼娜可能对南美单产构成扰动，需持续关注天气演变对全球供应预期的调整。
• 中美贸易关系：中美经贸关系进入“交易式管理”新阶段，大豆采购协议执行情况成为影响美豆出口与价格结构的关键。

国内大豆市场

• 进口高位：中国大豆进口量预计再创新高，供应节奏呈现“前低后高”特征。一季度到港偏紧或对近月价格形成支撑，但随着南美新作上市，后续到港压力渐显。
• 豆粕库存压力：油厂压榨量延续高位，豆粕库存预计逐步累积。饲料需求在养殖业温和复苏背景下保持稳定，但低蛋白日粮推广持续推进，豆粕添加比例有望进一步下降，需求端拉动有限。
• 供强需弱：全年豆粕市场预计延续供强需弱格局，价格上行空间受压制。

生猪市场

• 供应充足：能繁母猪存栏虽已回落至正常保有量附近，但因生产效率提升，2026年上半年生猪出栏仍将保持充裕，供给压力持续。
• 政策调控：政策层面延续“反内卷”导向，推动行业降体重、限二育、稳产能，二次育肥对价格的扰动减弱。
• 价格低位震荡：需求端随季节性波动，节假日消费可带来阶段性支撑，但在供应宽松背景下反弹幅度有限，产能去化速度将是影响下半年猪价走势的关键。

总结与策略推荐

• 豆粕：全球供应宽松、国内库存累积的基本面下，整体上行空间有限，重点关注南美天气炒作、中美采购协议执行情况等边际变量。
• 生猪：上半年供应压力依旧，价格预计低位震荡，可关注季节性消费回暖带来的反弹机会，同时密切跟踪产能去化进程与政策引导效果。

风险点

• 贸易谈判
• 南美种植季天气异常
• 国内大豆到港超预期
• 生猪产能去化超预期