- 核心观点：看多焦煤主力合约，主要基于五大理由。
- 理由一：估值已至低位。12月焦煤主力合约累计跌幅超20%，创下年内新低，当前价格低于蒙煤进口成本线，现货升水期货形成安全垫，估值修复空间显著。
- 理由二：政策暖风护航。六部门发文推动煤炭清洁高效利用，《求是》杂志强调整治“内卷式”竞争，政策引导行业秩序改善，提振市场预期。
- 理由三：补库需求临近。钢厂焦煤库存低于往年12%，春节前冬储补库窗口将启，焦企、钢厂需补至14-15天安全库存，催生阶段性需求脉冲。
- 理由四：供应边际收紧。部分煤矿完成年度产能任务已开始限产，冬季蒙煤口岸通关易受天气影响，进口增量预期收敛。
- 理由五：情绪修复驱动。前期空头资金持续流出后，政策利好推动盘面大幅反弹，市场情绪从悲观转向修复，技术性反弹动能充足。
- 操作建议：中长期逢回调分批布局多单，短期严控仓位。
- 主力动向与技术解盘：
- 股指期货：A股整体表现较好，高位震荡，双创指数止跌企稳，15分钟周期延续震荡向上趋势，建议低吸为主，不建议追涨。
- 黄金：横盘震荡后向上启动迹象明显，可尝试做多。
- 铁矿：西芒杜项目投产加剧供应宽松预期，内需支撑偏弱，技术面维持宽幅震荡，高抛低吸。
- 玻璃：日融下滑，本周再度去库，政策端刺激及反内卷政策推动供给侧出清，技术面连续收阴，震荡偏空。
- 甲醇：运费上涨推高销区到货成本，联泓烯烃项目需求增量，港口甲醇价格上涨后货源倒流山东减少，销区行情偏强。
- 纸浆：国内政策提振内需、海外浆厂减产、落后产能清退修复供需平衡，商品浆需求加速改善，震荡判断。
- 重要声明：分析师具备期货投资咨询执业资格，分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不构成投资建议，投资者需独立决策并承担风险。
