核心观点与关键数据
豆系方面
- 全球大豆供需维持宽松格局：2025/26年度全球大豆总产量4.22亿吨，库存消费比维持在20%以上。
- 美国大豆供应端结构性收缩：种植面积下滑7.0%，产量预计1.15亿吨，较上一年度减少330万吨。
- 巴西大豆供应充足：产量预计创历史最高记录，达到1.75亿吨，较上一年度增加450万吨。
- 阿根廷大豆供应面临拉尼娜天气影响：产量预计4850万吨，较上一年度减少261万吨。
- 美国大豆价格高度依赖于中国采购情况：中美贸易关系影响中国对美豆的采购意愿。
菜系方面
- 全球菜籽产量同比增加：2025/26年度总产量达9227.3万吨，较上一年度增长7.3%。
- 主要产区产量增长：欧盟菜籽产量增长19.3%，加拿大油菜籽产量增长4.0%，澳大利亚菜籽产量增长12.6%，俄罗斯油菜籽快速增长至600.0万吨。
- 中国油菜籽进口不确定性：中加贸易政策影响中国油菜籽进口格局，2026年进口核心驱动力为加拿大反倾销调查的最终裁决结果。
- 油菜籽价格走势：宽幅震荡、事件驱动，受限于全球丰产预期，高度依赖中加贸易政策走向。
棕榈油方面
- 全球棕榈油供需偏紧格局未改善：2025/26年度全球产量8002万吨，需求7729万吨，供需过剩273万吨。
- 2026年全球棕榈油供应有望增长：印尼产量增速预计3%至4%，马来西亚产量延续增长态势。
- 全球油脂工业需求增加显著：美国生柴需求增长31.84%，印尼B40生柴政策执行良好，有望在2026年实施B50政策。
- 棕榈油价格由生柴托底：一季度在季节性减产周期下，叠加强劲的生柴需求，存在结构性机会。
国内油脂需求
- 国内三大油脂进入去库阶段：菜油去库速度最快，豆棕油相对较慢。
2026年热点分析
- 中国采购决定美豆价格走向：中美关系影响中国对美豆的采购意愿，美豆出口低迷，中国大豆来源高度集中于南美。
2026年主要交易策略推荐
- 豆系：美国大豆价格高度依赖于中国采购情况。
- 菜系：油菜籽价格呈现宽幅震荡、事件驱动特征，高度依赖中加贸易政策走向。
- 棕榈油：一季度在季节性减产周期下，叠加强劲的生柴需求，存在结构性机会。
风险点
