贵金属日评

2025年12月22日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国公布的11月就业与通胀数据整体偏弱，美联储降息预期重新发酵打压美元指数并刺激贵金属市场，近期贵金属价格仍然易涨难跌；广期所对铂钯期货实施交易限额风险管理措施，意在为近期飙升的工业贵金属市场降温。总体看在美联储宽松货币政策和全球增长前景改善等因素影响下，近期贵金属板块将继续偏强运行，建议投资者继续持偏多思路参与贵金属交易，空头套保者适当降低仓位规模，关注美国经济就业通胀形势对美联储降息预期的影响。 中线行情： 我们预计全球政治经体系加速重组和充裕的货币流动性环境，将支持2026年黄金价格继续偏强运行，但特朗普2.0新政优化和中美博弈烈度下降也抑制了金价上涨动能，我们预计2026年伦敦黄金将上涨到4800-5000美元/盎司区间。充裕的货币流动性环境使得工业属性更强波动性更高的白银在全球经济增长前景改善预期主导下获得更大的上涨动能，我们预计2026年伦敦白银将上涨到73.5-77.5美元/盎司，对应伦敦金银比值下降至65左右。金银价格偏强运行以及较高的金铂比值使得铂金对金银的消费和投资需求替代继续推进，我们预计2026年伦敦铂金将上涨到2000-2100美元/盎司，对应伦敦金铂比值下降至2.4附近。较高的金钯比值意味着钯金相对其他贵金属的性价比依然突出，但全球汽车市场电气化转型不利于钯金的基本面表现，而且钯金对金银的消费和投资需求替代也较为微弱，我们预计2026年伦敦钯金基本上跟随黄金波动，年度上涨目标为1620-1700美元/盎司。在交易策略方面，建议投资者继续持偏多思路参与贵金属交易，空头套保者适当降低套保比率，稳健投资者可关注多白银铂金空黄金的套利机会。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、美国劳工统计局公布的数据显示，消费者物价指数（CPI）涨幅有所放缓，部分原因可能是联邦政府停摆43天，导致数据收集工作推迟到11月下半月，当时零售商推出假日季折扣。芝加哥联储总裁古尔斯比表示，最新CPI数据有很多值得称道的地方，如果这种趋势能够持续下去，将有助于为明年进一步降息打开大门。另有数据显示，在截至12月13日的一周内，初请州政府失业金的人数减少1.3万人，经季节性调整后为22.4万人，暗示12月劳动力市场状况保持稳定。 2、欧洲央行维持政策利率不变，并上调了部分增长和通胀预测，此举很可能为近期进一步削减借贷成本关上了大门。在新的预测中，欧洲央行仍认为明年和2027年的通胀率将低于2%，主要是由于能源成本下降，但预计2028年将回到目标水平。央行目前预计今年的经济增长率为1.4%，2026年为1.2%，2027年和2028年为1.4%。 3、英国央行决策者以微弱多数通过了降息决议，但同时暗示未来渐进的降息步伐可能进一步放缓。在本周通胀数据大幅回落、英国央行工作人员预测2025年底经济停滞的背景下，货币政策委员会有五名成员投票支持今年第四次降息，将基准利率从4%下调至3.75%。其他四位委员支持维持利率不变，因为他们担心通胀率可能会继续过高。总裁贝利改变了立场，投票支持降息，从而打破了委员会的僵局。 4、印度周四晚间宣布，为保护国内产业，已对来自中国的冷轧钢征收为期五年的反倾销税。该命令称，从中国进口的各种冷轧钢的关税从每吨223.8美元到每吨414.9美元不等。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com