铜：“强预期”与“弱现实”的博弈

市场回顾与展望

上周沪铜市场维持高位震荡，周五因美国通胀数据超预期下滑，降息预期升温推动铜价回弹。产业层面多空交织：矿端供应极度紧张，2026年铜精矿长单加工费敲定为0美元/吨，进入“零加工费时代”；高铜价抑制下游需求，国内社会库存累积，电解铜现货转为贴水，下游加工企业开工率下滑。

核心观点：

1. 矿端紧缺与宏观宽松形成底部支撑：矿端供应刚性约束与全球流动性宽松为铜价提供强劲底部。
2. 消费淡季与高企价格抑制需求：传统消费淡季下，高铜价显著抑制下游采购意愿，铜价承压。
3. 短期高位震荡，关注关键数据：铜价上有压力、下有支撑，短期维持高位震荡。本周美国三季度GDP及PCE物价指数将影响降息预期，或为铜价带来上行驱动力。

关注因素

• 美国三季度GDP及PCE物价指数
• 下游需求变动情况

数据来源与图表

报告引用了博易大师、宁证期货、钢联数据、iFinD等多方数据，涵盖期货市场、供应、需求及库存情况（具体数据图表未展开）。

研究结论

当前铜价受矿端供应紧张与宏观流动性双重影响，短期维持高位震荡。若美国经济数据显著弱于预期，将提振降息预期，为铜价提供上行空间。建议关注矿端供应变化及下游需求复苏迹象。