核心观点
- 全球资产的“跨年红包”与“春季行情”：Q4全球主要市场股指涨幅更高，形成“跨年红包”行情；大宗商品方面，Q1季节性偏强，黄金Q1强于Q4，银、铜Q4强于Q1，布油四个季度表现逐季递减；中国“春季躁动”期间，全球权益资产胜率赔率均有所提升，铜、油年内主要涨幅由“春季躁动”同期贡献，黄金更易在Q2-Q4的其他时间段走出独立行情；全球股市与中国资产春季躁动的强共振多为分母端驱动，与央行释放宽松信号强弱基本正相关。
- AH大势：春季躁动接续跨年行情，当前处于全年与基本面最脱敏的交易窗口，2026年春季躁动或中性偏强；岁末年初的上涨行情多受政策催化驱动，近年来有抢跑特征，即春季躁动；A股在春节-两会期间的胜率较大，H股在元旦-春节期间的胜率较大，两会结束后或补涨；主涨段完整覆盖春节到两会开始的概率最高；强躁动包括2012、2019年，共性特征在于全球范围内分母端的宽松；仅从平均赔率的角度探讨，A股在春节往后的一个半月内略微占优。
- 风格规律：小盘相对于大盘整体胜率在75%，尤其是春季躁动期间的主涨段，小盘相对大盘明显走强；成长相对价值占优，相较于胜率，优势更多体现在赔率的不对称性；业绩真空期，亏损股强于绩优股；春季躁动区间段内，大盘价值与小盘成长出现过明显切换的仅有12、17、19、23年，绩优股与亏损股风格切换的仅有16、19、21年，切换时点在春节附近。
- 行业规律：平均赔率层面，一级行业中有色、计算机、社服、传媒、电子相对占优，二级行业里小金属、能源金属、数字媒体、电机、游戏相对占优；2010年以来，通信、军工春节到两会期间正收益概率和跑赢全A概率领先；春节至两会开始阶段胜率较低(相对跑输)的行业，在两会后到“430”之间，胜率整体会有提升；2010年以来，春季躁动top5行业与上年主线重合率为26.25%，与当年主线重合率为27.5%，整体指引效应偏弱，但2017年以后有提升。
- 入场时点与实操规律：小盘春节前一周内入场，大盘成长、创业板提前布局，关注两个重要离场条件：单日下跌超过2%+线段顶分型；60F MACD极弱（DIF<0, DEA>0, MACD<0）。
关键数据和研究结论
- 全球资产季节性：Q4全球主要市场股指涨幅更高，形成“跨年红包”行情；大宗商品Q1“胜率较高、收益偏正”，Q2更像低胜率、回撤期，Q4偏分化。
- 全球资产共振：中国春季躁动期间，全球股市和商品涨多跌少，平均涨幅与日均涨速普遍为正且同向抬升，波动结构高度一致；工业金属表现优于贵金属与能源。
- AH大势胜率：A股在春节-两会期间胜率较大，H股在元旦-春节期间胜率较大；近5年A股和H股春季躁动强度一致性较低。
- 风格胜率：小盘相对于大盘整体胜率在75%，成长相对价值占优，赔率优势显著；绩优股与亏损股跑赢年份各半，亏损股弹性更大。
- 行业赔率：一级行业中有色、计算机、社服、传媒、电子相对占优，二级行业里小金属、能源金属、数字媒体、电机、游戏相对占优；通信、军工春节到两会期间正收益概率和跑赢全A概率领先。
- 入场时点：小盘春节前一周内入场，大盘成长、创业板提前布局。
- 离场信号：单日下跌超过2%+线段顶分型；60F MACD极弱（DIF<0, DEA>0, MACD<0）。
风险提示
- 海外货币政策节奏和幅度的不确定性。
- 文中所列指数仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据。
