第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 宏观情绪转暖：上周远月合约普遍反弹，甲醇近月合约未走弱。
- 基本面多空交织：预期端呈现近弱远强格局。
- 伊朗装置停车：仅剩FPZ、KPC开车，日产0.4万吨，装船58万吨，月中发运减缓，月度进口预期从60提升至70万吨。
- 港口基差高企：卸港受天气/人为影响，倒流内地窗口收窄，倒流量减少。
- 内地库存累库：久泰提升至满负荷，西北憋库降价让利运费，内蒙宝丰外采量一般，下游鲁南维持强势。
- 海外利多远月：伊朗加点+2成交，1月进口可能大幅下降。
- 策略建议：1-5反套继续持有。
1.2 交易型策略建议
【行情定位】
- 趋势研判：短期区间震荡，价格区间1900-2200。
- 策略建议：前期卖看跌期权减量，同时卖出看涨期权。
【基差、月差及对冲套利策略建议】
- 基差策略：01基差持稳。
- 月差策略：伊朗装置停车，15走正套。
【近期策略回顾】
- 卖看跌策略（持有中），20250901提出，202501026减量。
- 多单策略（已止盈），20250901提出，20250915离场。
- 卖看涨策略（持有中），202501026提出。
- 12-1反套（持有），20251107提出，20251128离场。
- 1-5反套（持有），20251116提出。
1.3 甲醇内地库存情况
- 西北库存累库，久泰提升至满负荷，西北憋库主动降价。
- 内蒙宝丰外采量一般，下游鲁南维持强势。
1.4 甲醇港口库存情况
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
【利多信息】
- 联泓二期45万吨MTO 12月开启，节后装置手续审批完备货。
【利空信息】
- 伊朗9月发运106万吨，10月至今发运86万吨，11月发运125万吨，12月发运26万吨。
2.2 下周重要事件关注
- 基本面支撑一般：产区工厂无库存压力，冬季天气影响物流运输，意向维持低库存，上半周连续降价出货为主。
- 下游需求缩量：部分贸易商有卖空操作，销区行情同步走跌。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
【内盘】
- 内地：久泰甲醇装置重启后，后期烯烃需求预期缩量，供需格局转弱，西北甲醇上涨动力受限。
- 销区：阳煤烃计划12月初重启，联泓新建烯烃项目预计12月上旬开车；港口与河南至鲁北套利空间关闭，供需偏紧格局凸显，南方销区价格支撑力较强。
- 1-5月差震荡：主要原因是伊朗发运增加。
第四章价格和利润分析
4.1 产业链上下游价格跟踪
4.2 产业链上下游利润跟踪
4.3 产业链上下游开工产量跟踪
- 来源：SCI,南华研究
- 来源：SCI,南华研究
- 来源：wind,南华研究
4.4 进出口价格利润跟踪
4.5 海外开工跟踪
第五章供需及库存推演
5.1 供需平衡表推演
