菜粕早报

菜粕观点和策略

基本面：菜粕震荡回落，主要受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商仍存在变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性。

基差：现货2490，基差167，升水期货。偏多。

库存：菜粕库存0.02万吨，上周0.02万吨，周环比持平，去年同期2.8万吨，同比减少99.29%。偏多。

盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。

主力持仓：主力多翻空，资金流入，偏空。

预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响回归震荡，加上近期国内菜粕进入供需淡季，短期维持震荡格局，关注后续发展。

菜粕RM2605：2300至2360区间震荡。

近期要闻：

1. 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期进入偏紧预期，需求端逐渐减少压制盘面预期，加拿大油菜籽进入收割阶段，但中加贸易问题影响短期出口减少国内供应预期。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，并开始征收进口保证金75.8%，一旦最终裁定成立，保证金将作为加征关税不予退还，但未来裁定结果尚有变数，等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多：

1. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空：

1. 国内菜粕需求进入淡季。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，尚有小概率和解可能。

当前主要逻辑：市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。

主要风险点：

1. 国内水产养殖需求长假后转淡（下行风险）。
2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

市场现状：

1. 菜粕期货震荡回落，现货跟随波动，现货升水维持偏高位。
2. 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差小幅缩窄。
3. 进口菜籽到港12月小幅增多，进口成本收关税扰动。
4. 油厂菜籽库存维持低位，菜粕库存处于低位。
5. 油厂菜籽入榨量维持零开机。
6. 中国水产品和鱼类产量、中国贝类和虾蟹类产量、OECD（经合组织）中国鱼类产量和进口预估显示，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳。

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