煤焦：焦煤修改交割标准，短期盘面波动加剧
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：上周市场情绪回暖，煤焦期货价格迎阶段性反弹，焦煤05合约周度涨幅约9%，成交量放大，但持仓增量不大，价格反弹可能更多在于前期空头持仓的逐步兑现利润。现货方面，山西地区优质主焦煤价稳中有涨；焦炭端，上周五河北区域钢厂开始对焦价进行第三轮调降，计划本周执行。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 上周，大商所发布焦煤新的交割质量标准，旨在推动焦煤期货合约进一步贴近现货实际。本次修改主要是提高了交割品强度要求，降低了硫分升贴水幅度，同时降低了唐山市、天津市的指定交割仓库升水幅度。调整后，焦煤期货标的将进一步对标中硫、高强度主焦煤，尤其山西主流焦煤。上述调整自JM2701合约起实施。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 短期基本面变化不大，上周主产地个别煤矿倒面结束以及为追赶年度产能任务增产，产量小幅回升。但目前是煤矿年终检修高发期，产量增加幅度或有限，随着下游焦钢企业陆续开始补库，炼焦煤成交有所回暖。焦煤进口端仍处高位，继续对国内煤价形成压制，其中上周蒙煤口岸监管区库存进一步增加。需求方面，季节性淡季压力将进一步显现，钢厂盈利率35%左右，高炉铁水产量尚处缓慢回落趋势中，上周降至226.55万吨，环比下降2.65万吨，同比下降2.86万吨，对原料的刚性需求形成持续压制。近期关注煤焦价格下跌后，钢厂对原料的补库节奏变化。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 成文时间：2025年12月22日 观点：前期盘面快速下跌后偏悲观情绪得以释放，叠加市场利多消息配合，价格迎阶段性反弹，但基本面表现仍偏弱，价格缺乏持续上涨驱动。 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
