铝产业链周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-12-22 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：汪国栋执业编号：F03101701投资咨询号：Z0021167咨询电话：027-65777106 周度观点01 ◆基本面分析 山西铝土矿价格暂稳，河南铝土矿价格明显下跌，几内亚散货矿主流成交价格周度环比下跌0.6美元/干吨至69.9美元/干吨，内外矿价预计将继续承压下行。氧化铝运行产能周度环比持平于9590万吨，全国氧化铝库存周度环比增加9.5万吨至468万吨。部分企业检修结束，部分企业开始检修，氧化铝行业运行产能整体较为平稳。电解铝运行产能周度环比增加3万吨至4449.4万吨。减复产能方面，山西朔州能源对部分电解槽进行停槽技改升级，涉及产能4万吨左右；新疆个别铝厂因环保管控有所减产。新投产能方面，天山铝业20万吨逐步投产、2026年全面达产，扎铝35万吨将建成投产、2026年全面达产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.3%至61.5%。整体需求逐步进入淡季，叠加铝价高位大幅波动抑制下游需求，开工预计仍将承压。库存方面，周内铝锭社会库存去化，支撑铝价。再生铸造铝合金方面，下游压铸企业订单边际走弱，需求逐步放缓。宏观氛围较好，多个有色品种大涨，技术上伦铝突破压力位，但基本面上仍然偏弱，铝价预计高位震荡。 ◆策略建议 沪铝：建议加强观望。铸造铝合金：建议加强观望。 宏观经济指标02 铝土矿03 p山西铝土矿价格暂稳，河南铝土矿价格明显下跌。矿业整顿、矿山复垦要求、安全环保监管强化等基础性问题仍是制约众多矿山复产的核心瓶颈，短期内难以根本解决，但受到进口矿供应压力和氧化铝价格下跌影响，矿价出现松动。 p几内亚散货矿主流成交价格周度环比下跌0.6美元/干吨至69.9美元/干吨。近期几内亚矿发货量恢复中，进口矿现货供应会增加，矿价预计继续承压。12月是各矿企与氧化铝工厂签订2025年长单和确定一季度价格的时间，当前上下游尚未达成一致，70美元/干吨成为双方谈判的核心焦点价格。 氧化铝04 p截至上周五，氧化铝建成产能11462万吨，周度环比持平，运行产能9590万吨，周度环比持平，开工率83.6%。 p截至上周五，国产现货加权价格2724.8元/吨，周度环比下跌28.5元/吨。 p全国氧化铝库存458.5万吨，周度环比增加10.2万吨。部分产能检修结束，恢复满负荷生产，部分检修开始，焙烧产量相对下降。主动的、中长期的减停产仍未出现，尤其年底长单洽谈关键点，氧化铝企业稳产意愿十分强烈，现金亏损产能暂未明显扩大，即使有现金亏损压力的企业，更多通过检修方式的压减产来错时减轻压力，避免影响全年销售计划的确定。 05氧化铝重要高频数据 电解铝06 p截至上周五，电解铝建成产能4530.2万吨，周度环比增加3万吨；运行产能4449.4万吨，周度环比增加3万吨。 p减复产能方面，山西朔州能源对部分电解槽进行停槽技改升级，涉及产能4万吨左右；新疆个别铝厂因环保管控有所减产。新投产能方面，天山铝业20万吨逐步投产、2026年全面达产，扎铝35万吨将建成投产、2026年全面达产。 电解铝重要高频数据07 铸造铝合金09 p再生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于59.8%。 p12月中旬以来，下游压铸企业订单边际走弱，叠加铝价剧烈震荡导致下游采购节奏更趋谨慎，需求放缓趋势逐步显现。此外，16号重庆地区环保管控重启，抑制当地企业开工率回升。 铸造铝合金重要高频数据10 下游开工11 p上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.3%至61.5%。 p铝型材：铝型材龙头企业开工率周度环比下降1.4%至51.6%。工业型材方面，汽车型材生产保持平稳，而光伏型材样本企业反馈因集中交货阶段收尾，开工率回落。建筑型材方面，受季节性因素制约，企业开工率下滑。 p铝板带：铝板带龙头企业开工率周度环比持稳于65%。河南洛阳、三门峡等地区大气污染整治任务强化，整治期限明确至12月底。墨西哥众议院已落地相关关税法案，对部分铝材加征35%关税，预计2026年正式实施，涉及铝板带箔税则号为760612和760719，相关出口企业表示来年出口形势更为严峻，并已为此提前开始与海外客户协商新一年价格方案。新能源相关的汽车板、电池壳等产品订单支撑预计有所走弱，其他板块亦无明显转暖迹象。 下游开工12 p铝线缆：国内线缆龙头开工率周度环比下降0.4%至62%。招标订单存在强预期、弱现实的格局，不少企业反馈电网的订单持续性不足，甚至担忧明年提货的节奏，光有中标而订单不进行匹配令人担忧。出口方面，由于临近圣诞节假期，海外新能源项目略有放缓，对国内铝线缆出口造成短期打压。 p原生铝合金：原生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于60%。主流企业依靠长单订单支撑，维持正常生产节奏，行业整体产量保持平稳。需求稳定，在新能源汽车持续景气的带动下，原生铝合金行业仍处于传统旺季阶段。不过，铝价高位抑制下游采购，除必要长单履约外，散单成交表现清淡，下游主动补库意愿不强。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司有色产业服务中心 (027)65777106：