碳酸锂周报：供应端扰动不断，碳酸锂高位运行

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.12.19 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，较上月小幅回落；社会消费品零售总额同比增长1.3%，比10月份大幅回落1.6个百分点。1-11月份固定资产投资同比下降2.6%，降幅进一步扩大，其中房地产投资同比下滑30.3%，较10月降幅扩大7.3%。国内经济数据依旧表现疲软，重要会议落地政策保持定力。海外市场，11月美国非农数据超预期，新增就业6.4万人，但失业率升至4.6%，另一方面美国通胀意外放缓，CPI同比增长2.7%，低于预期3.1%，核心CPI同比增长2.6%，低于预期3%，市场对未来美联储降息预期升温，且上调明年降息次数。 【供给端】本周碳酸锂产量继续增加，周度产量维持在2.4万以上并继续创下年内新高，行业平均开工率回升至52%以上。枧下窝短期无法复产，供应偏紧的局面延续。 【需求端】乘联分会发布数据，12月1日-14日，全国乘用车新能源市场零售47.6万辆，同比去年12月同期下降4%，较上月同期增长1%，今年以来累计零售1194.8万辆，同比增长18%，新能源零售渗透率62.3%；全国乘用车厂商新能源批发45.7万辆，同比去年12月同期下降15%，较上月同期下降14%，今年以来累计批发1421.3万辆，同比增长26%，新能源批发渗透率62.3%。 【成本利润】本周矿端价格环比上升。非洲SC 5%报价为1010美元/吨，环比上周上涨110美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为1390美元/吨，环比上周上涨175美元/吨；锂云母市场价格为4050元/吨，环比上周上涨465元/吨。碳酸锂行业利润为15830元/吨，环比增加2868元。 【总库存】截至12月18日总库存为110425吨，较上周减少1044吨，其中上游冶炼厂库存为18090吨，环比减少1044吨。 【后市展望】本周期现报价基差持稳，部分贸易暂停报价，电碳对主力合约贴水区间在1000-2500元/吨，工碳贴水约3000元/吨左右。锂盐厂散单出货意愿积极，出货贴水在1700-2000元区间。下游以刚性需求需求补库为主。本周碳酸锂主力合约继续刷新年内高点涨超11万。周内利多消息较为密集点燃场内投机情绪，持仓量同步创新高，目前价格仍位于5日均线以上，维持偏强运行。供需格局来看，供应端周度产量小幅增长，尽管终端市场出现拐点迹象，但鉴于大部分订单已经提前锁单，下游材料厂产能利用率依然保持较高水平，对碳酸锂需求提供支撑，总库存维持小幅去库。短期来看，碳酸锂维持去库趋势，尤其是上游冶炼厂库存水平偏低，价格将维持偏强运行，未来去库幅度将成为博弈的核心。 本周行情回顾 ➢截至12月19日，LC2605报收111400元/吨，较上周上涨14%。现货电池级碳酸锂报价104000元/吨，较上周上涨9.5%，基差由贴水扩大，主力合约持仓67万。本周主力合约创下新高，基本面延续去库，消息层面扰动较大，且集中在供应端。枧下窝环评第一次公示，按照流程来看短期无法复产，碳酸锂投机资金热度较高，主力合约强势涨超11万。根据库存数据来看，本周去库略微不及预期，表需环比下滑。 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量持续创新高 ➢截止12月19日，碳酸锂产量为24105吨，较上周环比增加40吨。企业开工率为52.89%，较上周环比上涨0.04%。本周产量继续小幅增加，盐湖新产能稳定释放增量，江西和湖南地区有新项目点火，爬产仍需半个月左右。随着锂价回升，锂盐厂开工积极性处于高位。 氢氧化锂供应处于低位 ➢截止12月19日，氢氧化锂产量为6330吨，较上周环比减少20吨。企业开工率为36.01%，较上周环比减少0.12%。本周部分柔性产线转向生产碳酸锂，叠加个别企业年底检修，氢氧化锂供应维持在低位。目前长协订单正处于谈判周期，供需博弈较为激烈。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂供需双旺 ➢截止12月19日，磷酸铁锂产量为104172吨，较上周环比增加850吨。企业开工率为91.37%，环比上周增加0.75%。本周云南地区企业订单略微下降，但湖北地区产能稳步爬坡，整体供应维持增长。下游需求景气度仍存，头部企业保持满产满销和补库节奏 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—传统需求淡季，市场供应充足 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—需求承接力弱，生产积极性降低 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续18周下滑 ➢截至12月18日，碳酸锂行业总库存为110425吨，较上周减少1044吨，仓单库存为15511吨，环比上周增加461吨。碳酸锂仍维持去库的趋势，但去库幅度减小，略微不及预期。上下游都在去库，库存主要集中在贸易商环节，临近年底去库压力逐步增加。仓单量小幅增长，整体处于中性水平。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂去库为主 ➢截至12月19日，磷酸铁锂行业总库存为39026吨，较上周减少110吨。本周铁锂成品库存延续下滑，市场需求持续释放带动库存的消化。下游电芯厂产能利用率较高，铁锂企业执行订单为主。中小铁锂厂多接账期短，回流快的订单，以销定产。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—订单增长速度放缓，库存小幅增加 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价大幅上涨 ➢截止12月19日，非洲SC 5%报价为1010美元/吨，环比上周上涨110美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为1390美元/吨，环比上周上涨175美元/吨；锂云母市场价格为4050元/吨，环比上周上涨465元/吨。海外锂矿12月季末将集中发运，矿价上涨持续挤压锂盐厂加工费，采购意愿降低。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本端坚挺，行业利润大幅提升 ➢截至12月19日，碳酸锂生产成本为84551元/吨，环比上周增加4462元，碳酸锂行业利润为15830元/吨，环比增加2868元。锂矿报价大幅上涨，碳酸锂行业平均生产成本环比提升。期货市场投机情绪高涨，现货市场报价跟随上调，但下游仅刚性采买，行业利润明显回升。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑强，行业利润边际好转 ➢截至12月19日，氢氧化锂生产成本为73900元/吨，环比上周增加2300元，氢氧化锂行业利润为11670元/吨，环比上周增加415元。本周碳酸锂和辉石价格偏强运行，氢氧化锂市场挺价意愿持续，带动散单报价上涨，下游被迫接受高价货源，行业利润继续回升。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂挺价意愿强，行业亏损收窄 ➢截至12月19日，磷酸铁锂生产成本为43848元/吨，环比上周增加2384元，磷酸铁锂亏损2153元/吨，环比上周减少10元/吨。周内碳酸锂创下年内新高，原料端高位运行对铁锂提供成本支撑。从铁锂自身供需来看，行业维持去库的走势使得厂家报价坚挺，行业亏损程度持续改善。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—下游对高价接受有限，利润小幅回升