锌周报：供应端延续扰动 锌价高位震荡运行

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 6 品种 锌：供应端延续扰动，锌价高位震荡运行 中期展望 锌 上周沪锌主力呈现呈现V型走势。宏观面看，周总美联储发出鹰派声音，货币转向仍是焦点。周五公布的美国7月份非农就业人数远超市场预期，失业率创去年4月以来新低。市场担忧美联储将加快收紧购债计划，美元大涨，金属承压。基本面来看，嘉能可下调全年产量目标，全球锌矿供应仍存预期差，且周中Teck旗下炼厂停产，月度影响量7400吨，提振市场情绪。国内7月精炼锌月度产量低于预期，而8月限电影响持续，月度产量或低于50万吨。不过，国储货源足以弥补供应缺口，第一批货源7月底陆续到厂，第二批货源受疫情运输管控影响或至8月下旬到厂。需求端来看，钢材价格再度波动，镀锌管销售走弱，镀锌结构件企业利润仍然倒挂，订单尚无增量，且华东部分地区运输受限，企业生产积极有限；压铸锌合金企业在台风恢复后开工回升，且锌价回调，终端采购订单增加。整体来看，嘉能可下调全年产量目标，Teck旗下炼厂停产均提振多头情绪。且国内供应端干扰因素不断，供应增量低于预期，累库尚未兑现。不过，国储货源陆续到厂，下游采购环比减弱，库存小幅增加，限制锌价上行动力。当前锌市仍处震荡格局，仍需等待库存变化信号指引。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 区间高抛低吸 风险因素： 宏观风险，累库难以兑现 2021年8月9日 星期一 供应端延续扰动 锌价高位震荡运行 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 6 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 22580 85 0.38 287629 148590 元/吨 LME锌 2991 -41 -1.35 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2109期价呈现V型走势，周中低点至21960元/吨，收至22580元/吨，周度涨幅达0.38%，持仓量至85662手。伦锌宽幅震荡，收至2990.5美元/吨，周度跌幅达1.35%，持仓量至253675手。 现货市场：截止至8月6日，上海0#锌主流成交于22510~22640元/吨，0#锌普通对2109合约报升水130~140元/吨左右。上海贸易环节交投活跃度仍较好，长单需求仍在，然下游企业高价接货意愿明显走弱，双燕、白银等品牌出货情况均不佳，后持货商调价出货，成交走弱。宁波市场主流品牌0#锌成交价在22500~22580元/吨左右，对2109合约升水120~190元/吨左右，对上海溢价升水30元/吨左右。锌价持续拉升，成交高开低走。广东0#锌主流成交于22560-22680元/吨，报价集中在对沪锌2109合约升水180-240元/吨，粤市较沪市升水90元/吨，较前一交易日扩大30元/吨。因库存再创年内新低，现货升水获得提振。天津市场0#锌锭主流成交于22330~22530元/吨，紫金成交于22360~22550元/吨，葫芦岛报在24680元/吨，0#锌普通对2109合约报贴水10~升水20元/吨附近，紫金对9月合约升水20~40元/吨附近，津市较沪市贴水120元吨。 宏观及行业新闻：美国7月ＩＳＭ制造业ＰＭＩ指数由6月的60.6下降到59.5，连续第二个月下滑，积压订单继续上涨，库存指数跌至纪录低点，反映制造业增长受限于供应和运输瓶颈。欧元区7月制造业ＰＭＩ指数终值62.8，高于预期创纪录新高。中国7月官方制造业ＰＭＩ指数50.4，较上月回落0.5个百分点。财新制造业ＰＭＩ指数50.3，较上月下滑1个百分点，也创了一年新低。 美国7月份非农就业人数增加94.3万人，远超市场预期，7月份失业率降至5.4%，创去年4月以来新低。 嘉能可：上半年锌产量同比增6%至58.18万吨，且将全年锌产量目标由125万吨下调 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 6 至117万吨。MMG：二季度锌产量58137吨，环比减少15%，由于Dugald River填料输送系统六月份关闭。 Teck报告称由于火灾所产生的烟气对Trail的生产造成影响，其锌的精炼环节开工率仅维持在70%左右的水平，目前估算单月影响量或在7400吨左右，若仅影响1个月，则3季度产量将环比持平。 中汽协：7月汽车行业销量预估完成182万辆，环比下降9.7%，同比下降13.8%；1-7月累计销量预估完成1471万辆，同比增长19%。 SMM：7月精炼锌产量51.52万吨，环比增加0.72万吨，同比增速4.54%，1-7月累计产量353.3万吨，累计同比增加5.16%。供应恢复量远不及预期，因广西、湖南地区电力供应紧张带来环比减量，而云南地区限电持续扰动，但炼厂多为错峰生产，实际产量影响有限；此外，内蒙，安徽等地区炼厂常规检修也带来部分减量。8月，广西地区电力供应进一步紧张，预计影响量1.2万吨，云南及湖南地区限电的影响持续存在，预计影响量3300吨；同时，湖南及陕西及甘肃地区炼厂计划内检修带来减量，预计精炼锌产量环比减少2.06万吨至49.36万吨，同比下降2.86%。 库存方面，截止至8月6日，LME库存周度环比增加3900吨至249025吨；上期所锌库存较上周增加3758吨至39982吨。七地锌锭库存总量为11.73万吨，较上周五增加1300吨。其中上海地区，部分下游消化抛储货源，影响需求，库存增加；广东地区，冶炼厂限电限产影响到货，库存再创年内新低；天津地区，随着钢材价格回升，下游订单改善，库存再度下降。上海保税区锌锭库存为2.99万吨，较上周五增加0.02万吨。进口亏继续扩大，除了部分前期锁价货源继续由保税区提货，流入华东市场以外，部分新到港进口锌，进入保税区。 上周沪锌主力呈现呈现V型走势。宏观面看，周总美联储发出鹰派声音，货币转向仍是焦点。周五公布的美国7月份非农就业人数远超市场预期，失业率创去年4月以来新低。市场担忧美联储将加快收紧购债计划，美元大涨，金属承压。基本面来看，嘉能可下调全年产量目标，全球锌矿供应仍存预期差，且周中Teck旗下炼厂停产，月度影响量7400吨，提振市场情绪。国内7月精炼锌月度产量低于预期，而8月限电影响持续，月度产量或低于50万吨。不过，国储货源足以弥补供应缺口，第一批货源7月底陆续到厂，第二批货源受疫情运输管控影响或至8月下旬到厂。需求端来看，钢材价格再度波动，镀锌管销售走弱，镀锌结构件企业利润仍然倒挂，订单尚无增量，且华东部分地区运输受限，企业生产积极有限；压铸锌合金企业在台风恢复后开工回升，且锌价回调，终端采购订单增加。整体来看，嘉能可下调全年产量目标，Teck旗下炼厂停产均提振多头情绪。且国内供应端干扰因素不断，供应增量低于预期，累库尚未兑现。不过，国储货源陆续到厂，下游采购环比减弱，库存小幅增加，限制锌价上行动力。当前锌市仍处震荡格局，仍需等待库存变化信号指引。 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 6 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 160018002000220024002600280030003200130001500017000190002100023000250002019-12-122020-02-122020-04-122020-06-122020-08-122020-10-122020-12-122021-02-122021-04-122021-06-12SHFE锌收盘价 LME3个月锌收盘价 元/美元/元/吨 美元/吨 77.27.47.67.888.28.48.62020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-31沪伦比值 -50005001000150020002018-12-282019-02-282019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-02-292020-04-302020-06-302020-08-312020-10-312020-12-312021-02-282021-04-302021-06-300#锌升贴水均值 元/吨 -40-35-30-25-20-15-10-505102020-02-172020-04-172020-06-172020-08-172020-10-172020-12-172021-02-172021-04-172021-06-17LME锌升贴水(0-3) 美元/吨 020000400006000080000100000120000140000160000180000100001200014000160001800020000220002400026000280002017-09-142018-01-142018-05-142018-09-142019-01-142019-05-142019-09-142020-01-142020-05-142020-09-142021-01-142021-05-14上期所锌库存 上期所锌收盘价 元/吨 吨 050000100000150000200000250000300000350000150020002500300035002018-09-132018-12-132019-03-132019-06-132019-09-132019-12-132020-03-132020-06-132020-09-132020-12-132021-03-132021-06-13LME锌库存 LME3个月锌收盘价 美元/吨 吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 6 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表9 矿山及冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表11 国内外锌矿加工费情况 图表 12 精炼锌进出口情况 数据来源：Wind资讯，铜冠金源期货-4-202468101205101520253035402020/1/132020/2/132020/3/132020/4/132020/5/132020/6/132020/7/132020/8/132020/9/132020/10/132020/11/132020/12/132021/1/132021/2/132021/3/132021/4/132021/5/132021/6/132021/7/13周度变化 社会库存 万吨 0510152025302014/01/012014/06/012014/11/012015/04/012015/