碳酸锂周报：供应端扰动不断，碳酸锂强势上涨

本周碳酸锂市场观点摘要【宏观概况】中国二季度实际GDP同比增长5.2%，较一季度小幅下行0.2%。上半年实际GDP累计同比增长5.3%。上半年社零和投资分别增长5.4%、1.8%。其中基建同比增7.6%，制造业投资同比增6.7%，增速明显放缓，房地产投资同比下滑12.1%，仍在加速下探。生产端工业增加值增长6.4%，增速为2022年以来的次高值。但二季度产能利用率为74.0%，产销率为95.2%，均超季节性回落。美国6月CPI同比上涨2.7%，略超过预期2.6%，环比上涨0.3%，符合市场预期，前值0.1%。美国6月PPI同比创近一年新低，环比持平。6月零售销售环比增长0.6%超预期。【供给端】本周碳酸锂产量连续8周上升，维持在近5年高位。周内供应端扰动较多，国内传江西锂盐厂计划暂停销售3个月，青海盐湖企业突发停产，以及江西采矿证问题持续发酵等，关注是否会对产量有实际影响。【需求端】7月1-13日，全国乘用车新能源市场零售33.2万辆，同比增长26%，较上月同期下降4%，新能源市场零售渗透率58.1%，今年以来累计零售580.1万辆，同比增长33%；7月1-13日，全国乘用车厂商新能源批发31.6万辆，同比增长37%，较上月同期增长1%，新能源厂商批发渗透率56.9%，今年以来累计批发676.3万辆，同比增长37%。【成本利润】本周矿端价格继续环比调涨。非洲SC 5%报价为485美元/吨，环比上周增加40美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为723美元/吨，环比上周增加48美元/吨；锂云母市场价格为1795元/吨，环比上周增加40元/吨。碳酸锂生产成本为61956元/吨，环比上周增加356元，碳酸锂行业利润为3266元/吨，环比回升1923元。【总库存】截至7月17日，碳酸锂总库存为142620吨，较上周增加1827吨，其中上游冶炼厂库存为58039吨，环比减少559吨。【后市展望】本周锂盐厂散单出货意愿积极性较高，期现商收货积极，基差走弱，电碳普遍平水或贴水报价。下游采购多长协提量，散单买货意愿较差。短期来看基本面并未出现明显改善，总库存连续7周增加，持续创下历史新高。终端新能源汽车市场同比增速下滑，储能市场仍有一定增量对碳酸锂需求形成支撑，但从材料厂开工和产量来看已经出现放缓迹象。供应端本周扰动较多，海外MtCattlin锂矿停产，国内江西采矿证问题持续发酵，同时某锂盐厂计划暂停销售，叠加藏格突发停产等等，盘面提前计价碳酸锂供需矛盾缓和，此外仓单较少叠加贴水结构，策略上以短多长空为主。 锂电行业价格一览产品锂辉石锂云母金属锂碳酸锂氢氧化锂六氟磷酸锂三元材料三元前驱体磷酸铁锂磷酸铁钴酸锂锰酸锂人造负极材料天然负极材料电解液 ➢截至7月18日，LC2509报收69960元/吨，较上周上涨%。现货电池级碳酸锂报价66000元/吨，较上周上涨3.94%，基差贴水幅度扩大。主力合约持仓37.73万。本周主力合约强势反弹，最高价格突破7万。供应端海内外均出现不同程度的减停产消息，江西地区采矿若受限将对供需产生明显影响，盘面提前计价基本面改善。但从微观变量来看，本周周度库存量仍在创下新高，短期基本面尚未出现明显改善，主要受到资金面的驱动。碳酸锂期现价格走势（元/吨）数据来源：iFind，中辉期货本周行情回顾010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000基差碳酸锂主连 碳酸锂现货价格（元/吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货(8000.00)(6000.00)(4000.00)(2000.00)0.002000.004000.006000.00电池级碳酸锂全国(元/吨)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000工电碳价差电池级碳酸锂全国(元/吨)工业级碳酸锂全国(元/吨) ➢截止7月18日，碳酸锂产量为18313吨，较上周环比增加155吨。企业开工率为44.61%，较上周环比增加0.38%。本周产量仍处于高位，江西锂盐厂按计划检修停产，采矿证问题暂时未对企业生产产生明显影响。青海盐湖突发检修，澳矿停产以及江西生产企业计划暂停销售3个月等，市场预计供应端压力将有所缓解。碳酸锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货数据来源：百川盈孚，中辉期货碳酸锂开工率（%）碳酸锂产量持稳，关注供应端扰动情况02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年010203040506070809013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年 碳酸锂产量分省份（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货2025年01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000青海江西山东四川 ➢截止7月18日，氢氧化锂产量为4885吨，较上周环比减少10吨。企业开工率为34.12%，较上周环比减少0.07%。本周氢氧化锂开工继续维持低位，部分产线转为碳酸锂带来结构性调整。下游三元材料普遍实行低库存管理、压缩备货周期，基本面难有实质性改善。氢氧化锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货氢氧化锂供需改善不明显01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 氢氧化锂开工率（%）数据来源：百川盈孚，中辉期货01020304050607080901357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 ➢截止7月18日，磷酸铁锂产量为69893吨，较上周环比增加209吨。企业开工率为31.82%，环比上周增加0.02%。本周磷酸铁锂开工率保持在60%以上，头部企业保持稳定生产，个别中小厂因订单情况出现波动，生产速度有所放缓。动力电池和储能电池呈现此消彼长的状态。磷酸铁锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货铁锂市场表现平稳010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年 磷酸铁锂开工率（%）数据来源：百川盈孚，中辉期货2024年2025年0204060801001201357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 三元材料产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货三元系材料-订单内部分化，产能闲置问题突出三元材料开工率（%）三元前驱体产量（吨）三元前驱体开工率（%）010203040506070809010013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年010203040506070809013 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年05,00010,00015,00020,00025,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年 锰酸锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货其他正极材料—下游仅刚需采买，供需弱平衡锰酸锂开工率（%）钴酸锂产量（吨）钴酸锂开工率（%）05001,0001,5002,0002,5003,0003,50013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年02040608010012013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年010203040506070809013 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532021年 ➢截至7月17日，碳酸锂总库存为142620吨，较上周增加1827吨，仓单库存为10239吨，环比上周减少416吨。本周碳酸锂总库存继续增加续创新高。库存环节内部流转，上游冶炼厂连续三周去库，下游和贸易商环节库存增加。盘面注册仓单持续下滑，临近月底面临集中注销。碳酸锂行业总库存（吨）数据来源：SMM，中辉期货碳酸锂总库存连续7周增加-20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000冶炼厂下游材料厂其他环节 碳酸锂仓单（吨）数据来源：广期所，iFind，中辉期货010,00020,00030,00040,00050,00060,000 ➢截至7月18日，磷酸铁锂行业总库存为38700吨，较上周减少500吨。本周铁锂厂继续小幅去库，虽然行业平均开工率较高但主要集中在高压实产品，部分小企业减少订单交付，刚需生产为主。此外还有部分企业计划改造产线，企业低价去库存仍是主旋律。磷酸铁锂行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货下游库存—磷酸铁锂维持安全库存水平05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00012345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 532021年2022年2023年2024年 2025年 三元材料行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货下游库存—库存保持在平稳水平，仅刚需采购三元前驱体行业总库存（吨）锰酸锂行业总库存（吨）钴酸锂行业总库存02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年05,00010,00015,00020,00025,00030,00013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749515320