股指期货上周市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 12月19日A股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨0.36%，收报3890.45点；深证成指涨0.66%，收报13140.21点；创业板指涨0.49%，收报3122.24点。行业板块呈现普涨态势，房地产服务、商业百货、包装材料、食品饮料、纺织服装、家用轻工、汽车服务、房地产开发板块涨幅居前，贵金属、半导体板块跌幅居前。沪深两市成交额17259亿，较昨日放量704亿。 上周国内股指期货市场集体回调，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货集体上涨。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）日前召开的中央经济工作会议上，习近平总书记以"五个必须"概括做好新形势下经济工作新的认识和体会，明确指出"必须以苦练内功来应对外部挑战"，强调面对国际风云变幻和各种风险挑战，要保持战略定力，坚定不移把自己的事情办好。当前，我国发展环境面临深刻复杂变化，战略机遇和风险挑战并存。面对不确定难预料因素增多，集中精力办好自己的事，提高自身实力和发展质量，就是最大的确定性。这是我们党成功驾驭中国经济发展大局的重要经验，也是确保"十五五"开好局、起好步的关键所在。(Wind) （二）商务部披露，2025年1-11月，全国新设立外商投资企业61207家，同比增长16.9%;实际使用外资金额6931.8亿元人民币，同比下降7.5%。11月当月实际使用外资同比增长26.1%;从行业看，制造业实际使用外资1717.2亿元人民币，服务业实际使用外资5062.9亿元人民币。高技术产业实际使用外资2212.6亿元人民币，其中，电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业实际使用外资分别增长127%、46.5%、41.9%。(Wind) （三）12月19日，中国证券报记者从国铁集团获悉，1至11月，国家铁路累计发送货物37.27亿吨，同比增长2.7%;日均装18.7万，同比增长3.7%，"中国铁路物流"优势更加凸显，为降低全社会物流成本、保障国民经济平稳运行提供了有力支撑。 （四）香港万得通讯社报道，Wind数据显示，本周央行公开市场开展了6575亿元逆回购操作，因本周有6685亿元逆回购到期，本周实现净回笼110亿元。此外，本周有4000亿元182天期买断式逆回购到期、800亿元国库现金定存到期，央行开展了6000亿元182天期买断式逆回购操作。值得一提的是，央行在本周四、周五各开展了1000亿元14天期逆回购操作。 Wind数据显示，下周央行公开市场将有4575亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期1309亿元、1353亿元、468亿元、883亿元、562亿元。此外，下周一将有1200亿元国库现金定存到期，下周四将有3000亿元MLF到期。 数据来源：Wind资讯 二、估值分析： 截止12月19日，沪深300指数的PE：13.97倍、分位点80.2%、PB：1.47倍。上证50指数的PE：11.7倍、分位点85.88%、PB：1.28倍。中证500指数的PE：32.58倍、分位点78.04%、PB：2.24倍。中证1000指数的PE：44.75倍、分位点70.39%、PB：2.32倍。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 上证50指数估值分位图 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中证1000指数估值分位图 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。 2025年12月19日，总市值比GDP值为：88.99% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 上周行情回顾：上周市场走势以日本央行决议为分水岭。周初，在事件不确定性压制下，市场连续回调，成交清淡，其中小盘指数期货（IM，IC）调整幅度更大。周四（12月18日）为决议前夜，市场情绪转为高度谨慎，成交额显著萎缩，资金进行明显的防御性调仓，导致大盘蓝筹期货（IF，IH）极为抗跌，与小盘指数期货（IM，IC）的弱势形成鲜明对比。周五（12月19日）决议公布后，由于结果符合市场广泛预期，不确定性消除，市场风险偏好迅速回暖，推动各指数集体上涨。 市场主要影响因素解读：上周日本央行加息是贯穿本周的核心宏观变量。决议前，全球投资者对政策转向可能引发跨境资金流动变化的担忧，主导了避险情绪，这是前半周市场承压、风格偏向防御的主因。决议落地并符合预期后，这一短期最大风险得以解除，市场情绪得到修复，这是周五普涨的基础。全周上证50期货（IH）录得上涨，而中证系列期货（IC，IM）收跌，清晰地反映了事件前后市场从“避险”到“风险偏好修复”的演化路径。 后市展望：主要外部风险事件落地后，市场的短期波动有望缓和，焦点将逐步回归国内经济基本面与政策节奏。预计市场将进入一段情绪平稳期，但趋势性行情的形成仍需国内增长动能或政策力度提供更多支持。 操作建议 单边：可考虑在市场整固过程中逢低布局，需注意整体估值水平，避免追高。 套利：鉴于本周市场风格在事件前后切换迅速，建议对多IH空IM等风格套利策略保持灵活，注意止盈。 期权：在预期市场波动可能收敛的背景下，持有现货的投资者可考虑采用备兑开仓策略以增厚收益。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。