山东高速拟计提东兴证券减值准备约6.9亿元,预计导致2025年度合并报表利润总额减少约6.9亿元,但出于谨慎性原则,本次处理不影响现金流。公司于12月18日完成对东兴证券的吸收合并,中金公司以16.14元/股的价格发行股票。此外,公司于11月29日以49.1%溢价率向山东通汇出售粤高速9.68%股权,对价24.35亿元,预计增厚投资收益8亿元。综合考虑上述两笔事项,预计对税前利润贡献约1亿元增量。
核心路产济青、京台等改扩建工程已近尾声,后续有望迎来车流量增长,且改扩建后费率将有一定程度提升,期待量价双升增厚利润端。山东省高速集团储备资产充裕,后续若资产注入有望打开成长空间。公司2020~2024年规划分红率60%,引入战略投资者有望夯实高分红预期。当前对应26E股息率约4.7%,关注布局时机。